135 Таблица 3.2.1 Планируемые размещения акций российских эмитентов Эмитент Объем и планируемое время размещения Отрасль Компания «Джекпот» 25% акций -2004 г. Развлечения ОАО «МГТС» 2004 г. Телекоммуникации ОАО «Связьинвест» 2004 г. Телекоммуникации «Седьмой континент» Ю%-15% акций 2005 г. Торговля «Амтел» Сер. 2005 г. Химия и нефтехимия Торговый Дом «Копейка» 2005 г. Торговля Холдинг «Рамблер» 2005-2006 гг. Интернет-индустрия Авиакомпания «Волга-Днепр» 2005-2006 гг. Транспорт «Магнезит» 2008 г. Черная металлургия Компания «Русский продукт» 2008-2010 гг. Пищевая промышленность Источник: «Эксперт РА». Параллельно с публичными размещениями ценных бумаг, в России набирают все новые обороты сделки по слияниям и поглощениям. По данным консалтинговой компании Ernst & Young последний год стал еще одним рекордным годом для российского рынка слияний и поглощений. Только за десять первых месяцев его объем составил 12,9 млрд, долларов США, что существенно превышает аналогичные показатели стран с переходной экономикой и развивающихся государств. При этом средний размер сделки увеличился па 42% и составил около 40 млн. долларов США. Еще несколько лет назад купля-продажа активов в России проводилась зачастую исходя из цели получения "короткой прибыли": получая контроль над предприятием, собственники не ставили задачу развивать его, увеличивая эффективность и капитализацию, а изначально нацеливались на выкачивание активов. Долгосрочные инвестиции также зачастую проводились бессистемно: приобретались активы, которые просто можно |
избавиться от непрофильных активов («Калина» продала многие локальные брэнды), а затем сконцентрироваться на контрактном производстве. Судя по всему, рост числа публичных размещений акций (см. табл. 3.2.2) может стать одним из основных двигателей реструктуризационных процессов в российской экономике. При этом компании, выходящие на рынок, вынуждены достаточно быстро избавляться от непрофильных активов. Многие эксперты уверены в том, что продажа компанией своих непрофильных активов, даже по цене ниже рыночной, может принести ей доход, значительно превышающий дисконт, с которым были проданы эти активы. В тоже время погоня за увеличением продажной цены непрофильного бизнеса может привести к тому, что компания затратит немало времени на поиск покупателей (например, ОАО «Лукойл» уже больше года продает свое непрофильное подразделение «Лукойл-Бурение»), и это, в конечном счете, приведет к снижению ее стоимости. Таблица 3.1.2 Планируемые размещении акций российских эмитентов Эмитент Объем и планируемое время размещения Отрасль Компания «Джскпот» 25% акций -2004 г. Развлечения ОАО «МГТС» 2004 г. Телекоммуникации ОАО «Связьинвест» 2004 г. Телекоммуникации «Седьмой континент» 10%-15% акций-2005 г. Торговля «Амтел» Сер. 2005 г. Химия и нефтехимия Торговый Дом «Копейка» 2005 г. Торговля Холдинг «Рамблер» 2005-06 гг. Интернет-индустрия Авиакомпания «Волга-Днепр» 2005-06 гг. Транспорт «Магнезит» 2008 г. Черная металлургия Компания «Русский продукт» 2008-2010 гг. Пищевая промышленность Источник: «Эксперт РА» 154 Параллельно с публичными размещениями ценных бумаг, в России набирают все новые обороты сделки по слияниям и поглощениям. По данным консалтинговой компании Ernst Sc Young последний год стал еще одним рекордным годом для российского рынка слияний и поглощений. Только за десять первых месяцев его объем составил 12,9 млрд. долл., что существенно превышает аналогичные показатели стран с переходной экономикой и развивающихся государств. При этом средний размер сделки увеличился на 42% и составил около 40 млн. долл. США. Самая крупная сделка прошлого года между Тюменской нефтяной компании и BP состоялась после того, как в 2002 году Тюменская нефтяная компания успешно реализовала свою программу по реструктуризации, направленную на оптимизацию структуры активов и повышение прозрачности бизнеса. Один из акцентов этой программы был сделан на вывод из состава ТНК всех сервисных предприятий и реализацию непрофильных активов. На тот момент ТНК поставило перед собой задачу позиционироваться и присутствовать на рынке только как предприятие, занимающееся добычей, переработкой и продажей нефтепродуктов. В силу того, что российские компании стремятся укрепить свои позиции не только на внутреннем, но и на мировых рынках, в ближайшее время объемы сделок по слияниям и поглощениям, скорее всего, еще увеличатся, и соответственно будут сопровождаться реструктуризационными преобразованиями. В ходе этих преобразований компании будут вынуждены сосредоточить свои усилия на нескольких бизиесах, выбрать стратегию специализации (из-за ограниченности ресурсов), чтобы достойно конкурировать с ведущими мировыми производителями. Впрочем, примеров грамотной стратегической реструктуризации с целью повышения инвестиционной привлекательности пока в России не так уж и много. Большинство компаний до сих пор не знакомы с методами структурных изменений, направленных на повышение рыночной стоимости. 155 |