|
142 Лют*ma«отрулничсстм ■PoetU£»!4 Продажа Птатлския Ш т Ош*йия Ал и -з *е -1 о 1 2 з * нл&гяыгннмпроюдндисъя1тчснис 11дней(5a n ti ш>объяънния, I пеньсленкк.5днейпестеобъемения) Рис. 3.2.4. Динамика цен на акции после объявления о сделке. Источник: Вестник МсКтяеу. I[ри этом новости о начале реструктуризации и публикация ее программы почти всегда оптимистично воспринимаются инвестиционным сообществом. Даже формальное объявление о начале реструктуризации способно поднять цену компании на 5%-10% (Рис. 3.2.5). Как свидетельствует опыт ведущих международных консультантов, грамотные структурные преобразования вдвое, а то и втрое увеличивают капитализацию эмитента в среднесрочном периоде (Рис. 3.2.6). — ИндексSAP500 — Индекскомпаний, объявившихореструктуризации -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 0 Недели до и после объявления о реструктуризации Рис. 3.2.5. Динамика процентного изменения индекса S&P 500 и средневзвешенных цен на акции 6 компаний, объявивших о реструктуризации (Campbell, ConAgra, Heinz, Procter&Gamble, Sara Lee и Whirlpool) Источник: Booz Allen Hamilton |
г) позитивный информационный фон относительно веек изменений, происходящих в компании. Согласно результатам исследований ведущих консалтинговых компаний, можно приблизительно определить, какие структурные изменения в компании воспринимаются инвестиционным сообществом позитивно, а какие со скепсисом. Как правило, финансовые рынки всегда пессимистично относятся к непрозрачным, сложно структурированным и избыточно диверсифицированным компаниям. Инвесторы не открывают позиции на покупки их бумаг, потому что им не понятно, как оценивать, например, акции конгломератов, объединяющих компании разных отраслей. В то же время инвесторы внимательно следят за крупными сделками компании по приобретению или продаже активов и оценивают их влияние на общую стоимость бизнес-портфеля. Опыт McKinsey показывает, что компании, умело сочетающие поглощение активов и продажу, создают в среднем на 30% больше стоимости, чем их менее активные конкуренты. Максимальный эффект на стоимость компании оказывает объявление ею о сделке, которая является частью программы экспансии на рынке, либо программы по расширению ее деятельности в каком-то регионе или появления у нее новых каналов сбыта, ранее не использованных. Факты доказывают, что рынок гораздо хуже реагирует, если компания начинает экспансию в абсолютно новый для нее бизнес или объявляет о распродаже прибыльных активов. В этом случае инвесторы заинтересованы в игре на понижение. При этом новости о начале реструктуризации и публикация ее программы почти всегда оптимистично воспринимаются инвестиционным сообществом. Даже формальное объявление о начале реструктуризации способно поднять цену компании на 5%-10%. Как свидетельствует опыт ведущих международных консультантов, грамотные структурные 160 |