|
44 иметь свои интересы и также использовать сделки слияния и поглощения для: создания партнерства или привлечения стратегического инвестора в свою компанию; выделения части бизнеса в отдельную бизнес-единицу или компанию; продажи части акций. В последнее время сделки слияния и поглощения становятся особенно популярными, потому что последствия глобализации вынуждают компании укрупнять капитал ради более эффективного его использования. Тем не менее, несмотря на то, что слияния и поглощения являются достаточно распространенными сделками, проблема их эффективности стоит достаточно остро. Согласно наиболее известным результатам исследований: более 60% слияний не окупает вложенных в них средств (Mergers & Acquisitions Journal, 1998); 57% объединившихся компаний отстают в своем развитии от других субъектов рынка (PriceWaterhouse, исследование 300 слияний за 1987-1997). В многочисленных исследованиях, посвященных феномену слияний/поглощений, приводятся различные мотивы, преследуемые компаниями. Однако большинство работ имеют фрагментарный характер и страдают отсутствием системы, что приводит к повторениям и размытостью четких границ между отдельными мотивами. В данной работе предлагается оригинальный подход к структурированию мотивов, который позволяет участникам сделок по слияниям/поглощениям более полно проанализировать основные направления, по которым теоретически возможно достижение положительного, в том числе синергетического, эффекта от слияпия/поглощсния. Исходя из стремления компаний к максимизации прибыли, большинство мотивов, побуждающих компании сливаться/поглощать, можно разделить на следующие группы: |
57 Таблица 2.2 Немецкие трансакции по классам Компания0>50I >500 >3.000 > I Сумма„ цельКомпанияN. инициатор 50 I 500 -3.000 -12.000 12.000 3-50 Мю ОМ ]I 1% 1% 2% щ оЩ 4% >50-500 I 9% б% 5% щ 0% 22% >500-3.000 ш и% 8%1 5%1 0% 28% >3000-12.000 4% 4% 4% щ 17% >12.000 3% 6% 6% 29% Зумма 21% 28% 25% 16% ш 100% Число компаний по классам 2.784.398(99,5%) 12.071 1.018 2.797.759 Источник: М&А Review Database 1998, Statistisches Bundesamt (Umsatzsteuerstatistik 1997) 2.2. Мотивы слияний и эффективности сделок поглощении компаний методы расчета 2.2.1. Мотивы, лежащие в основе слияний и поглощений компаний При проведении сделок по слияниям/поглощениям необходимо обращать особое внимание на оценку потенциальных выгод, которые может получить компания-инициатор в случае удачного ее проведения. Оценка суммарного эффекта от сделки необходима также для расчета критической, т.е. максимальное премии, которую готова заплатить компанияинициатор поглощаемой компании. Причем неверно вычисленная величина премии нередко априори обрекала новообразованную компанию на провал [88]. многочисленных исследованиях, посвященных феномену слияний/поглощений, приводятся различные мотивы, преследуемые компаниями. Однако большинство работ имеют фрагментарных характер и страдают отсутствием системы, что приводит к повторениям и отсутствию четких границ между отдельными мотивами. В данной работе предлагается оригинальный подход к структурированию мотивов, который позволяет участникам сделок по слияниям/поглощениям более полно проанализировать основные направления, по которым теоретически возможно достижение положительного, в том числе синергетического, эффекта от слияния/поглощения. |