Проверяемый текст
Савчук, Сергей Владимирович; Слияние и поглощение компаний в мировой практике : Анализ мотивов и результатов (Диссертация 2002)
[стр. 54]

54 2.
Мотив разницы между ликвидационной и текущей рыночной стоимостью (продажа «вразброс»).
Иначе этот мотив можно сформулировать следующим образом: возможность
«дешево купить и дорого продать».
Нередко ликвидационная стоимость компании выше ее текущей рыночной стоимости.
В этом случае фирма, даже при условии приобретения ее по цене несколько выше текущей рыночной стоимости, в дальнейшем может быть продана по частям, с получением продавцом значительного дохода (если активы фирмы могут быть использованы более эффективно при их продаже по частям другим компаниям, имеет место подобие синергетического эффекта).

Данный мотив особенно типичен для нынешней российской действительности.
Большое количество финансовых структур, приобретя долю
на предприятии, приводят его в короткие сроки к банкротству с целью продажи по частям.
При этом банкротятся не только абсолютно неэффективные компании, но и исправно действующие.
Секрет заключается в том, что, исходя из сегодняшней экономической ситуации в России, финансовые структуры не заинтересованы в проведении долгосрочного инвестирования с риском неполучения ожидаемой отдачи в будущем, в то время как есть возможность практически без риска добиться значительно большей рентабельности, распродавая производственные фонды.
Положительным моментом данной схемы можно назвать уничтожение технологически старых и физически изношенных фондов.
Однако вопрос о том, начнется ли инвестирование в новые фонды после очистки от старых, остается открытым.

3.
Личные мотивы менеджеров.
Стремление увеличить политический вес руководства компании.
Безусловно, большинство деловых
решений относительно слияпия/поглощения компаний основываются на экономической целесообразности.
Однако есть примеры, когда подобные решения базируются скорее на личных мотивах управляющих, чем на экономическом
[стр. 67]

67 сре, на консалтинговые услуги третьих фирм тем самым экономя денежные средства К третьей группе нейтральных по отношению к движению ресурсов мотивов относятся: Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения Зачастую проще купить действующее предприятие, чем строить новое.
Это целесообразно тогда, когда рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании-мишени значительно меньше стоимости замены ее активов.
Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения возникает из-за несовпадения рыночной и балансовой стоимости приобретаемой фирмы.
Рыночная стоимость фирмы базируется на ее способности приносить доходы, чем и определяется экономическая ценность ее активов.
Бели говорить о справедливой оценке, то именно рыночная, а не балансовая стоимость будет отражать экономическую ценность ее активов, а, как показывает практика, рыночная стоимость очень часто отклоняется от балансовой (инфляция, моральный и физический износ и т.п.).
Разница меэвду ликвидационной и текущей рыночной стоимостью (продажа “вразброс99 Иначе этот мотив можно сформулировать следующим образом: возможность “дешево купить и дорого продать”.
Нередко ликвидационная стоимость компании выше ее текущей рыночной стоимости.
В этом случае фирма, даже при условии приобретения ее по цене несколько выше текущей рыночной стоимости, в дальнейшем может быть продана по частям, с получением продавцом значительного дохода (если активы фирмы могут быть использованы более эффективно при их продаже по частям другим компаниям, имеет место подобие синергетического эффекта).

Данные мотив особенно типичен для нынешней российской действительности.
Большое количество финансовых структур, приобретя долю


[стр.,68]

68 на предприятии, приводят его в короткие сроки к банкротству с целью продажи по частям.
При этом банкротятся не только абсолютно неэффективные компании, но и исправно действующие.
Секрет заключается в том, что, исходя из сегодняшней экономической ситуации в России, финансовые структуры не заинтересованы в проведении долгосрочного инвестирования с риском не получения ожидаемой отдачи в будущем, в то время как есть возможность практически без риска добиться значительно большей рентабельности, распродавая производственные фонды.
Положительным моментом данной схемы можно назвать уничтожение технологически старых и физически изношенных фондов.
Однако вопрос о том, начнется ли инвестирование в новые фонды после очистки от старых, остается открытым
Личные мотивы менеджеров.
Стремление увеличить политический вес руководства компании Безусловно, большинство деловых
решении относительно слияния/поглощения компании основываются на экономической целесообразности.
Однако есть примеры, когда подобные решения базируются скорее на личных мотивах управляющих, чем на экономическом
анализе.
Это связано с тем, что руководители компаний любят власть и претендуют на большую оплату труда, а границы власти и заработная плата находятся в определенной связи с размерами корпорации.
Так, стремлению к увеличению масштабов компаний способствовало применение опционов как средства *олгосрочного поощрения.
Эти опционы составляли значительную часть оплаты менеджеров и были привязаны к стоимости капитала руководимой ими компании.
В связи с этим существуют прямые стимулы использовать прибыль на приобретение все новых активов в любых сферах бизнеса.
Иногда причиной слияния компании является самоуверенность руководителей, считающих, что предполагаемая сделка совершенна.
Они

[Back]