|
показателям, когда для дальнейшего анализа берутся объекты, у которых сохраняются установленные ограничения, остальные отклоняются. Объекты которые прошли первый этап, далее поддаются более глубокому анализу. Для повышения оперативности изучения большого количества объектов должна быть разработана система ранжирования, по которой каждому из исследуемых показателей присваивается определенный ранг с обозначением допустимых минимальных и максимальных параметров, цены интервала. Определение привлекательных (или непривлекательных) для слияния или поглощения предприятий, фирм, компаний, как правило, осуществляется с помощью маркетинговых расчетов и исследований финансовых коэффициентов, которые базируются на учетной информации о прошедших явлениях. Одновременно для изучения привлекательности используются прогнозные данные о будущих схемах денежных потоков, прибыльности, окупаемости и другие параметры, которые характеризуют эффективность будущих инвестиций. На наш взгляд, маркетинговые исследования необходимы в любых обстоятельствах. В процессе таких исследований необходимо анализировать рынок сырья и энергетических запасов и рынок сбыта продукции. Понятно, что более привлекательным является новое предприятие, которое находится на ранних стадиях развития, использует новое оборудование, новые технологии, нежели те, которые находятся на стадии старения. Кроме того, необходимо осуществить ряд неформальных процедур, которые не касаются финансовых расчетов. Это изучение и анализ влияния внешних причин, связанных с политической, социальной, экологической ситуацией, научными, рыночными, коммерческими параметрами. Разные подходы должны применяться при осуществлении предварительной и окончательной оценке, экспресс-анализе и углубленного изучения будущих объектов слияния (поглощения). На начальных стадиях исследуется, как правило, большая совокупность объектов. 105 |
ствляет такие исследования; какие объекты изучаются, какими методами осуществляется оценка; на каком этапе и с какой степенью детализации проводится данная работа (рис. 22). Например, если такое изучение осуществляет потенциальный инвестор с целью поиска эффективных объектов при формировании инвестиционного портфеля, то основное внимание должно быть сконцентрировано на организации сравнительного анализа определенной совокупности объектов с целью выявления лучших вариантов инвестирования. Если для исследования берется большая совокупность объектов, то такой анализ следует осуществлять в несколько этапов. Сначала, из ограниченного числа наиболее важных показателей (5-10) определяется более узкий круг исследуемых объектов. К таким показателям относятся; обеспечение деятельности основными средствами (активная часть) и уровень их износа, фондоотдача, производительность труда и оборачиваемость активов; прибыльность активов и собственного капитала, финансовая независимость, текущая и критическая ликвидность, прибыльность и рентабельность акций. На этом этапе могут вводится существенные ограничения по некоторым показателям, когда для дальнейшего анализа берутся объекты, у которых сохраняются установленные ограничения, остальные отклоняются. Объекты которые прошли первый этап, далее поддаю тся более глубокому анализу. Для повышения оперативности изучения большого количества объектов должна быть разработана система ранжирования, по которой каждому из исследуемых показателей присваивается определенный ранг с обозначением допустимых минимальных и максимальных параметров, цены интервала. Детальнее об этом будет идти речь в разделе 4.5. 255 256 1. В зависимости от цели и субъектов, которые могут осуществлять опенку швестишйно! Потенциальные инвесторы с целью поиска эффективных объектов при формировании инвестиционного портфеля субъеты хозяйствования ной формировании инвестиционных предложений с целыо получения дополнит, ресурсов со стороны Независимые эксперты, аудиторы 2. По объектам и видам инвестирования Оценка предприятий, фирм при осуществлении финансового инвестиров. оценка инвестиционных проектов реальног инвестирования 3. По методам анализа — маркетинговый анализ финансовый анализ изучение других неформальных процедур 4. По этапам оценки предыдущая оценка окончательная оценка 5. По глубине изучения будущих объектов инвестирования — экспресс анализ — углубленное изучение будущих объектов Рис.22. Основные направления и методологические подходы к оценке и анализу инвестиционной привлекательности Определение инвестиционно привлекательных (или непривлекательных) предприятий, фирм, компаний, как правило, осуществляется с помощью маркетинговых рассчетов и исследований финансовых коэффициентов, которые базируются на учетной информации о прошедших явлениях. Одновременно для изучения привлекательности конкретных инвестиционных проектов используются прогрозные данные о будущих схемах денежных потоков, при быльности, окупаемости и другие параметры, которые характеризуют эффективность будущих инвестиций. При изучении неодинаковых по сущности и характеру объектов могут использоваться различные методологические приемы оценки. В частности, при осуществлении инвестиций с целью освоения новых рынков сырья, сбыта продукции основное внимание акцентируется на маркетинговых исследованиях. Отдельные авторы утверждают, что маркетинговый анализ инвестиционных проектов нет потребности проводить, если на рынке отсутствуют проблемы со спросом на продукцию (работы, услуги) и их сбытом. Поэтому предлагается осуществлять маркетинговые исследования только в следующих случаях: а) выход на рынок с принципиально новым видом продукции; б) освоение новых рынков, новых регионов; в) высокий уровень конкуренции на соответствующем товарном рынке [14.С.154]. На наш взгляд, маркетинговые исследования необходимы в любых обстоятельствах. В процессе таких исследований необходимо анализировать рынок сырья и энергетических запасов, рынок сбыта продукции и основных конкурентов. Если планируется инвестирование уже действующих субъектов, то необходимо изучить стадии жизненного цикла каждого из них. Понятно, что более привлекательным является новое предприятие, которое находится на ранних стадиях развития, использует новое оборудование, новые технологии, нежели тс, которые находятся на стадии старения. При осуществлении инвестиций через финансовых посредников целесообразно изучить их место на рынке, надежность и конкурентоспособность. Разные подходы должны применяться при осуществлении предварительной и окончательной оценке, экспресс-анализе и углубленного изучения будущих объектов инвестирования. На начальных стадиях исследуется, как правило, большая совокупность объектов. К тому же на данном этапе потенциальный инвестор не всегда может иметь глубокую информацию о будущих 257 |