|
достоверности установить остаточную стоимость при их реализации, списании или другом выбытии. б.Информацию о потоках денежных средств отдельных проектов, которые входят в структуру предприятия, можно установить расчетным методом путем кумулятивного доходов и затрат с начала реализации конкретного инвестиционного проекта. Теперь рассмотрим ситуацию, когда поглощение оплачивается не в денежной форме. Во многих случаях покупатель ассимилирует обязательства компании, которую он поглощает. Более того, выплаты акционерам поглощаемой компании могут осуществляться в виде обыкновенных и привилегированных акций, долговых обязательств, денежных средств или их сочетаний. Это сильно осложняет данную ситуацию, однако, мы должны следить за соблюдением основного принципа оценки. Это величина прироста движения денежных средств. Если при осуществлении сделки в качестве средства платежа используются ценные бумаги, для нахождения цены сделки их следует конвертировать в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Если поглощающая фирма принимает на себя обязательства приобретаемой компании, они также должны быть конвертированы в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Таким образом, стоимость в рассматриваемый период увеличения значения потоков денежных средств устанавливает верхний предел стоимости ценных бумаг и денежных средств, используемых в качестве средства платежа, и рыночной стоимости всех обязательств, которые компания берет на себя в результате поглощения. При помощи такого приема мы может отделить инвестиционную ценность поглощения от метода его финансирования. При поглощении обычно возникают проблемы с подсчетом будущих потоков денежных средств. Процесс оценки эффективности капиталовложений может оказаться легче, поскольку поглощаемая фирма является действующим предприятием. Поглощающая компания приобретает не только активы; она покупает опыт, организацию, проверенные характеристики эффективности 137 |
т Часть VIII. Спецнальаые области финансового мсиеахм! Любая цена сделки, не превышающая этого значения, будет/залогом успешного инвестирования средств для компании-покупателя. В итоге в долгосрочном периоде рыночная стоимость акций компании должна возрасти. Если цена, уплаченная за поглощение, превышает стоимость поглощения в анализируемый период, это означает, что капитал компании распределен неоптимально. Неденежные выплаты и предположение об обязательствах Теперь зададимся вопросом: а что если поглощение оплачивается не в денежной форме? Во многих случаях покупатель ассимилирует обязательства компании, которую он поглошает. Более того, выплаты акционерам поглошаемой компании могут осуществляться в виде обыкновенных и привилегированных акций, долговых обязательств, денежных средств или их сочетаний. Осложняет ли это дело? Осложняет, однако мы должны следить за соблюдением основного принципа оценки. Это величина прироста движения денежных средств. Полученная нами в результате расчетов цифра, 8 724 ОООдол., представляет максимальную возможную стоимость поглощения для компании в денежном выражении. Если при осуществлении сделки в качестве средства платежа используются ценные бумаги, для нахождения пены сделки нх следует проконвертировать в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Если поглощающая фирма принимает на себя обязательства приобретаемой компании, они также должны быть прокоНвертированы в денежный эквивалент согласно рыночной стоимости. Таким образом, стоимость в рассматриваемый период увеличения значения потоков денежных средств устанавливает верхний предел стоимости ценных бумаг и денежных средств, используемых в качестве средства платежа, и рыночной стоимости всех обязательств, которые компания берет на себя в результате поглощения. При помощи такого приема мы может отделить инвестиционную ценность поглощения от метода его финансирования. Расчет потоков денежных средств При поглощении обычно возникают проблемы с подсчетом будущих потоков денежных средств. Процесс оценки эффективности капиталовложений может оказаться легче, поскольку поглоша |