ближайшей перспективе, а долгосрочная тенденция представляется необязательной. Ни при одном из подходов не принимаются во внимание изменения в степени риска компании; однако этот критерий может быть введен для применения некоторых методов анализа. Оставив проблему риска, рассмотрим проблему выбора применения метода потоков денежных средств или прибыли на акцию. Наилучшим выходом будет следующее: необходимо использовать оба метода. По методу потоков денежных средств изучается более широкий круг вопросов при определении экономической ценности поглощения в долгосрочном периоде. Если же основная задача руководства компании — обеспечить увеличение показателя ее прибыли на акцию в ближайший период — и она уверена, что это именно тот фактор, который будет в наибольшей степени оценен рынком, то выбор, несомненно, падет на метод прибыли на акцию. На практике достаточно трудно представить руководство, игнорирующее влияние поглощения на показатель прибыли на акцию независимо от того, как основательно выглядит метод движения денежных средств с концептуальной точки зрения. Аналогично, метод прибыли на акцию может увести компанию в сторону от прочной базы прогнозирования долгосрочного роста. Следовательно, можно с уверенностью говорить о целесообразности применения метода движения денежных средств в сочетании с методом прибыли на акцию. 139 |
690 Часть VIII. Специальные области финансового мея< решения с точки зрения компаний, для которых важен рост в ближайшей перспективе, а долгосрочная тенденция представляется необязательной. Ни при одном из подходов не принимаются во внимание изменения в степени риска компании; однако ртот критерий может быть введен для применения методов анализа, как описано в гл. 14. Оставив проблему риска, зададимся вопросом: какой из методов — потоков денежных средств или прибыли на акцию — следует применить? Наилучшим ответом на него вероятно будет следующий:необходимо использовать оба метода. По методу потоков денежных средств изучается более широкий круг вопросов при определении экономической ценности поглощения в долгосрочном периоде. Если же основная задача руководства компании — обеспечить увеличение показателя ее прибыли на акцию в ближайший период — и она уверена, что это именно тот фактор, который будет в наибольшей степени оценен рынком, то выбор, несомненно, падет на метод прибыли на акцию. На практике достаточно трудно представить руководство, игнорирующее влияние поглощения на показатель прибыли на акцию независимо от того, как основательно выглядит метод движения денежных средств с концептуальной точки зрения. Аналогично, метод прибыли на акцию может увести компанию в сторону от прочной базы прогнозирования долгосрочного роста. Следовательно, можно с уверенностью говорить о целесообразности применения метода движения денежных средств в сочетаний с методом прибыли на акцию. 24.4. Слияние Слияние, или объединение часто начинается с переговоров между руководством двух компаний. Обычно советы директоров компаний устанавливают дату слияния во время переговоров. Покупатель с различных сторон оценивает приобретаемую компанию. Перечень аспектов, которые могут его заинтересовать, представлен на рис. 24.4. Предварительно согласованные условия слияния утверждают соответствующие советы директоров, а затем собрания акционеров обеих компаний. В зависимости от устава корпорации для принятия решения требуется определенное — обычно 2/3 —число акций. После утверждения условий слияния собранием акционеров для осуществления слияния необходимо представить соответствующие документы в муниципальные органы штатов, в которых эти корпорации были зарегистрированы. |