|
(7200 6000): 9500, т.е. 12,63%. Если предприятие может изменять показатели фондоотдачи, м анипулируя способами начисления амортизации, то увеличение фондоотдачи никак не свидетельствует об увеличении рентабельности. К сожалению, на этот счет имеют место заблуждения. Пользователь финансовой отчетности не должен полагаться на показатели фондоотдачи, памятуя о том, что если предприятие не последовательно в оценке активов, то изменение значения фондоотдачи может быть обусловлено всего лишь переменой метода начисления амортизации. Один из способов приближения показателя фондоотдачи (ROI) к значению внутренней нормы рентабельности (1RR) носит название метода р а счета процентов. Обычно он применяется в отношении долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности. Однако иногда он используется и в бухгалтерском учете внеоборотных активов. Значение этого метода сводится к тому, что он позволяет измерить отклонение показателя фондоотдачи (ROI) от внутренней нормы рентабельности (IRR). Метод расчета процентов использует текущие дисконтированные оценки (present value), применяемые в планировании капиталовложений. Формула расчета текущей дисконтированной оценки на момент to имеет следующий вид: Vo текущая дисконтированная оценка на момент времени 0; Ct прирост денежных средств в каждом периоде t; i вероятная фондоотдача или стоимость капитала (норма процента на инвестированный капитал). Если i вероятная фондоотдача на безрисковые капиталовложения, то дисконтированный денежный поток каждого отчетного периода должен быть откорректирован с учетом фактора риска. Однако нередко i подразуме, где: |
Амортизациж и поддержание производственного потенциала фирмы 345 2. Общая сумма амортизации постоянна. 3. Балансовые оценки нетто и брутто неизменны. 4. При постоянном размере прибыли фондоотдача (определенная как отношение прибыли к чистой балансовой оценке) неизменна. Причем эти выводы справедливы вне зависимости от метода амортизации, если он строится на временной основе. Выбор метода амортизации имеет значение только для предприятий с нестабилизированньп^! положением, например для новых быстроразвивающихся фирм. В реальной жизни предприятия со стабилизированным положением явление столь же редкое, что и предприятия, имеющие всего одну машину. Это два полюса, между которыми распределяются все фирмы. Более крупные фирмы, контролируя основную часть рынка, могут лишь незначительно расширить свою деятельность, и их положение ближе к стабилизированному. Если компания контролирует весь рынок, то она не может развиваться далее, поскольку достигла стабилизированного положения. Нижний предел занимают предприятия, которые только начали свою деятельность, и если они правильно выбрали свободную нишу на рынке, они имеют возможность экономического роста до стабилизированного положения, коща объем производства будет соответствовать оптимальному соотношению со спросом в данном секторе рынка. Любой анализ методов амортизации должен принимать во внимание это обстоятельство. Определенный интерес представляет исследование процесса движения к стабилизированному состоянию, которое показывает, что размах амплитуды значений фондоотдачи по мере роста фирмы сокращается. Оценка рентабельности Тот факт, что по мере приближения к стабилизированному положению предприятия фондоотдача снижается до некоторого постоянного уровня, заинтересовал многих исследователей. Свидетельствует ли фондоотдача о рентабельности предприятия? Или более точно: как она связана с уровнем прибыли? Уровень прибыли обычно ассоциируется с показателем внутренней нормы рентабельности (IRR). В рассмотренном выше примере каждый объект стоимостью 6000 дол. приносит чистый доход в сумме 2400 дол., т.е. IRR составляет 9,7%, что не совпадает с показателем фондоотдачи, рассчитанным нами выше. Другими словами, фондоотдача не является показателем рентабельности. Отметим также, что фондоотдачу можно увеличить, ускоряя амортизацию. Например, если суммы амортизации распределить по годам иным образом, допустим — 3500, 1500 и 1000 дол., то общая чистая балансовая оценка объекта составит: 6000 + 2500 + 1000 = 9500. Соответственно фондоотдача будет определена как: (7200 — 6000) : 9500, т.е. 12,63%. Если предприятие может изменять показатели фондоотдачи, манипулируя способами начисления амортизации, то увеличение фондоотдачи никак не свидетельствует об увеличении рентабельности. К сожалению, на этот счет имеют место заблуждения. Пользователь финансовой отчетности не должен полагаться на показатели фовдоотдачи, памятуя о том, что если предприятие не последовательно в оценке активов, то изменение значения фондоотдачи может быть обусловлено всего лишь переменой метода начисления амортизации. 346 Амортизация и поддержание производственного потенциала фирмы Метод расчета процентов Один из способов приближения показателя фондоотдачи (ROI) к значению внутренней нормы рентабельности (IRR) носит название метода расчета процентов. Обычно он применяется в отношении долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности. Однако иноща он используется и в бухгалтерском учете внеоборотных активов. Значение этого метода сводится к тому, что он позволяет измерить отклонение показателя фондоотдачи (ROI) от внутренней нормы рентабельности (IRR). Метод расчета процентов использует текущие дисконтированные оценки (present value), применяемые в планировании капиталовложений. Формула расчета текущей дисконтированной оценки на момент t^ имеет следующий вид: R ,tl{i^/r (1) где Vfj— текущая дисконтированная оценка на момент времени 0; Cf — прирост денежных средств в каждом периоде г; / — вероятная фондоотдача или стоимость капитала (норма процента на инвестированный капитал). Как было показано в гл. 6, если / — вероятная фондоотдача на безрисковые капиталовложения, то дисконтированный денежный поток каждого отчетного периода должен быть откорректирован с учетом фактора риска. Однако нередко / подразумевает стоимость капитала, ограничения использования которого также рассматривались в гл. 6. Заменяя в формуле (1) первоначальной стоимостью (или иной оценкой приобретения) актива (BV) его текущую дисконтированную оценку (VJ, а также показателем внутренней нормы рентабельности (г) стоимость капитала (i), ползшим следующее уравнение: fiV = 2 -(1-У (2) Используя исходные данные предьщущего примера и решая уравнение (2) относительно г, получим значение внутренней нормы рентабельности, равное 9,7%. Рассчитаем годовые суммы амортизации исходя из предположения о неизменности значения нормы рентабельности (табл. 15.2). Точно также этот метод применяется в отношении долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности (например, при учете облигаций). Таблица 15.2 Определение сумм амортизации на основе метода расчета процентов 1 Год 1 2 3 4 Балансовая стоимость актива на начало года 6000 4182 2188 0 Прибьшь (9,7% от балансовой стоимости на начало года) 582 406 212 Амортизация (чистый доход (2400) за минусом прибыли) 1818 1994 2188 Фондоотдача 582:6000= 9,7% 1 406:4182= 9,7% 212:2188= 9,7% |