|
мость инвестиционного проекта составляет 24000 рублей. Срок использования инвестиционного проекта 5 лет. Дополнительные единовременные затраты на увеличение оборотных средств 2000 рублей. Амортизация составляет 4000 рублей в год. Ожидается, что реализация инвестиционного проекта позволит получить ежегодный прирост дохода в 10000 рублей, которые включают 4000 рублей постоянных затрат на амортизацию. Таким образом, ежегодная прибыль от реализации инвестиционного проекта составит 6000 рублей в год. Определим норму прибыли на капитал. По первому способу первоначально вложенный капитал составит 26000 рублей. Он включает затраты по инвестиционному проекту и стоимость приобретения инвентаря. При использовании второго способа средняя стоимость капиталовложения составит 16000 руб.: (26000 + (26000 -4 0 0 0 х 5 ) ) / 2 = 16000рублей. При первом способе расчета норма прибыли на капитал составит: Нпк = ((10000 х 5 / 5 ) / 2 6 0 0 0 ) х 100 = 38,5%. При втором способе расчета норма прибыли на капитал составит: Н пк = (10000/16000) х 100 = 62,5%. В экономической литературе отмечается недостаток показателя нормы прибыли на капитал. Он заключается в том, что не учитывается различная стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения. Средняя прибыль высчитывается за весь период использования инвестиционного проекта. Однако с учетом экономической теории оценки инвестиций одна денежная единица прибыли, полученная в 1998 году, существенно отличается по стоимости (с учетом дисконтирования) от одной денежной единицы прибыли, полученной, на пример, в 2001 году. Другая проблема возникает, когда используют второй способ расчета средней нормы прибыли на капитал. В этом случае первоначальная сумма инвестиций и их остаточная стоимость усредняются. Значение средней инвестиционной стоимости будет изменяться в зависимости от нормы ежегодной амортизации. |
рый состоит из затрат на реконструкцию и модернизацию основных средств и увеличение оборотного капитала, необходимого для реализации инвестиций. При использовании второго способа определяется средний размер вложенного капитала в течение всего срока службы инвестиционного проекта. В этом случае учитывается сокращение капиталовложений в основные средства до их остаточной стоимости. Поэтому для расчета нормы прибыли на капитал можно использовать следующие формулы: Нпк = ХД/Т/Кх 100, Нпк = ХД/Т / ((К + Кост)/2) х 100, Кост = К И, где: Нпк норма прибыли на капитал, %; ХД сумма годовых доходов за весь срок использования инвестиционного проекта, д.е.; Т срок использования инвестиционного проекта, лет; К первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, д.е.; Кост остаточная стоимость вложений, д.е.; И сумма износа основных средств, входящих в первоначальные вложения, за весь срок использования проекта, д.е. Пример 3. Расчет нормы прибыли на капитал (двумя способами). Стоимость инвестиционного проекта составляет 24000 рублей. Срок использования инвестиционного проекта —5 лет. Дополнительные единовременные затраты на увеличение оборотных средств —2000 рублей. Амортизация составляет 4000 рублей в год. Ожидается, что реализация инвестиционного проекта позволит получить ежегодный прирост дохода в 10000 рублей, которые включают 4000 рублей постоянных затрат на амортизацию. Таким обра зом, ежегодная прибыль от реализации инвестиционного проекта составит 6000 рублей в год. Определим норму прибыли на капитал. По первому способу первоначально вложенный капитал составит 26000 рублей. Он включает затраты по инвестиционному проекту и стоимость приобретения инвентаря. При использовании второго способа средняя стоимость капиталовложения составит 16000 руб. : (26000 + (26000 —4000 х 5)) / 2 = 16000 рублей. При первом способе расчета норма прибыли на капитал составит: Нпк = ((10000 х 5 / 5 ) / 26000) х 100 = 38,5%. При втором способе расчета норма прибыли на капитал составит: Нпк = (10000 / 16000) х 100 = 62,5%. В экономической литературе отмечается недостаток показателя нормы прибыли на капитал. Он заключается в том, что не учитывается различная стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения. Средняя прибыль высчитывается за весь период использования инвестиционного проекта. Однако с учетом экономической теории оценки инвестиций одна денежная единица прибыли, полученная в 1998 году, существенно отличается по стоимости (с учетом дисконтирования) от одной денежной единицы прибыли, полученной, на пример, в 2001 году. Другая проблема возникает, когда используют второй способ расчета средней нормы прибыли на капитал. В этом случае первоначальная сумма инвестиций и их остаточная стоимость усредняются. Значение средней инвестиционной стоимости будет изменяться в зависимости от нормы ежегодной амортизации. Наряду с этим, норма прибыли на капитал также будет зависеть от того, какой показатель дохода мы будем использовать для расчета нормы прибыли на капитал, а также от структуры финансирования. Рассмотрим пример |