|
Наряду с этим, норма прибыли на капитал также будет зависеть от того, какой показатель дохода мы будем использовать для расчета нормы прибыли на капитал, а также от структуры финансирования. Рассмотрим пример расчета нормы прибыли на капитал в двух организациях с разной структурой финансирования (Табл. 29). Таблица 29 Показатели Предприятие А Предприятие Б А 1 2 1. Суммарные капитальные вложения в целом по предприятию, руб. 1000000 2000000 2. Источники обеспечения капитальных вложений, руб., в том числе: 1000000 2000000 2а. Собственный капитал, руб. 800000 700000 26. Беспроцентная задолженность по счетам, руб. 200000 500000 2в. Заем, руб. (ссудный процент 8 %) 800000 3. Прибыль до уплаты процентов и налогов, руб. 200000 300000 4. Проценты уплаченные, руб. . 64000 5. Прибыль за вычетом процентов за заем, руб. 200000 236000 6. Налог на прибыль, руб. 100000 118000 7. Чистая прибыль (за вычетом налогов и процентов за заем), руб. 100000 118000 8. Норма прибыли на капиталовложения, %, стр. 7/стр. 1х 100 10,0 5,9 9. Отношение капиталовложений к собственному капиталу (степень задолженности), стр. 1 / стр. 2а 1,25 2,85 10. Норма прибыли на собственный капитал, % стр. 8 х стр. 9 12,5 16,8 Предположим, что приведенная в примере организация А является той, организацией, где реализуется инвестиционный проект. Показатель норма прибыли на капиталовложения может быть использован для контроля за рентабельностью работы организации, а также для принятия обоснованных управленческих решений о целесообразности реализации инвестиционных проектов. Для этого необходимо сравнить норму прибыли на инвестированный капитал (допустим 15 %), с нормой прибыли капиталовложений в целом по организации, равной 10%. Учитывая, что норма прибыли на инвестированный капитал существенно превышает норму прибыли на капиталовложения в целом по организации, целесообразно рекомендовать руководству организации реализовать инвестиционный проект. |
зом, ежегодная прибыль от реализации инвестиционного проекта составит 6000 рублей в год. Определим норму прибыли на капитал. По первому способу первоначально вложенный капитал составит 26000 рублей. Он включает затраты по инвестиционному проекту и стоимость приобретения инвентаря. При использовании второго способа средняя стоимость капиталовложения составит 16000 руб. : (26000 + (26000 —4000 х 5)) / 2 = 16000 рублей. При первом способе расчета норма прибыли на капитал составит: Нпк = ((10000 х 5 / 5 ) / 26000) х 100 = 38,5%. При втором способе расчета норма прибыли на капитал составит: Нпк = (10000 / 16000) х 100 = 62,5%. В экономической литературе отмечается недостаток показателя нормы прибыли на капитал. Он заключается в том, что не учитывается различная стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения. Средняя прибыль высчитывается за весь период использования инвестиционного проекта. Однако с учетом экономической теории оценки инвестиций одна денежная единица прибыли, полученная в 1998 году, существенно отличается по стоимости (с учетом дисконтирования) от одной денежной единицы прибыли, полученной, на пример, в 2001 году. Другая проблема возникает, когда используют второй способ расчета средней нормы прибыли на капитал. В этом случае первоначальная сумма инвестиций и их остаточная стоимость усредняются. Значение средней инвестиционной стоимости будет изменяться в зависимости от нормы ежегодной амортизации. Наряду с этим, норма прибыли на капитал также будет зависеть от того, какой показатель дохода мы будем использовать для расчета нормы прибыли на капитал, а также от структуры финансирования. Рассмотрим пример расчета нормы прибыли на капитал в двух организациях с разной структурой финансирования (таблица 27). Таблица 27 Показатели 1 Предприятие А Предприятие Б А 1 2 1. Суммарные капитальные вложения в целом по предприятию, руб. 1000000 2000000 2. Источники обеспечения капитальных вложений, руб., в том числе: 1000000 2000000 2а. Собственный капитал, руб. 800000 700000 26. Беспроцентная задолженность по счетам, руб. 200000 500000 2в. Заем, руб. (ссудный процент 8 %) 800000 3. Прибыль до уплаты процентов и налогов, руб. 200000 300000 4. Проценты уплаченные, руб. 64000 5. Прибыль за вычетом процентов за заем, руб. 200000 236000 6. Налог на прибыль, руб. 100000 118000 7. Чистая прибыль (за вычетом налогов и процентов за заем), руб. 100000 118000 8. Норма прибыли на капиталовложения, %, стр. 7 / стр. 1х 100 10,0 5,9 9. Отношение капиталовложений к собственному капиталу (степень задолженности), стр. 1/ стр. 2а 1,25 2,85 10. Норма прибыли на собственный капитал, % стр. 8 х стр. 9 12,5 16,8 Предположим, что приведенная в примере организация А является той, организацией, где реализуется инвестиционный проект. Показатель норма прибыли на капиталовложения может быть использован для контроля за рентабельностью работы организации, а также для принятия обоснованных управленческих решений о целесообразности реализации инвестиционных проектов. Для этого необходимо сравнить норму прибыли на инвестированный капитал (допустим 15 %), с нормой прибыли капиталовложений в целом по организации, равной 10 %. Учитывая, что норма прибыли на инвестированный капитал существенно превышает норму прибыли на капиталовложе ния в целом по организации, целесообразно рекомендовать руководству организации реализовать инвестиционный проект. Однако для принятия окончательного решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта следует провести группировку капиталовложений в зависимости от их цели и направленности и обусловленной этими различиями ожидаемой нормы прибыли на капитал. В жилищно-коммунальном хозяйстве могут быть выделены следующие основные цели и соответствующие методы определения эффективности капитальных вложений в реконструкции и модернизации (таблица 28). Таблица 28 Цели и методы определения эффективности капитальных вложений в реконструкцию и модернизацию основных средств Цели реконструкции и модернизации Формула расчета эффективности инвестиций Расшифровка формул 1. Повышение технического уровня, сокращение текущих затрат при сохранении достигнутого объема производства Э ^ В х С С о -С О /К Эр эффективность капитальных вложений в реконструкцию (модернизацию); В годовой объем производства; С0, С1 —себестоимость единицы продукции до и после реконструкции (модернизации); К капитальные вложения в реконструкцию (модернизацию). 2. Прирост мощности и увеличение выпуска продукции (в данном случае сопоставляют два варианта расчета: с показателями нового объекта основных средств, мощность которого равна приросту мощности на реконструированном объекте) Э/»=(С1С 2)/(К1К 2) СЬС2 себестоимость единицы продукции после реконструкции и при использовании нового объекта; Кь К2—капитальные вложения в реконструкцию и приобретение (строительство) нового объекта. 3. Повышение качества продукции 11 1 1 1 1 1 Э , = ((Ц, С,) (Цо Со))/ К Ць Цо стоимость готовой продукции в продажных ценах соответственно до и после реконструкции |