|
инфляция увеличивает объем денежных потоков (денежных доходов и расходов). Следовательно, если для оценки эффективности инвестиционного проекта применяется номинальная норма прибыли, то расчет денежных потоков также следует вести в действующих, а не базовых ценах, т.е. цена должны учитывать фактор инфляции. Решение о целесообразности внедрения инвестиционного проекта можно принять, исходя как из реальной, так и номинальной эффективности. Однако, если будущие доходы и расходы предприятия носят долгосрочный характер, то их расчет следует проводить в прогнозных ценах. При этом более точный результат будет получен, когда учитывается не среднее изменение цен (общий уровень инфляции), а используются данные по конкретным изменениям цен на продукцию и ресурсы, используемые при ее изготовлении. Рассмотрим методику расчета денежных доходов и расходов в условиях инфляции. Пример 2. Организация решила осуществить реконструкцию оборудования, стоимость проекта 20000 руб. Стоимость реконструкции будет списана в течение одного года линейным методом амортизации. Ликвидационная стоимость проекта будет равна нулю. Реальная норма прибыли (ставки дисконтирования) равна 10 %. При этом возможны следующие варианты: 1. Общий уровень цен на все элементы затрат, формирующие себестоимость продукции, и на выпускаемую продукцию, останутся неизменными; 2. Индекс роста цен на все элементы затрат формирующие себестоимость продукции, и на выпускаемую продукцию, составит одинаковую величину (1,1); 3. Индекс роста цен по каждому элементу затрат, формирующему себестоимость продукции, будет свой, при этом индекс роста цен на продукцию не совпадает с индексом роста себестоимости продукции. Расчеты по условному примеру приведены в таблице 32. |
Связь между реальной и номинальной нормой прибыли можно выразить следующей формулой: НП Р = (1 + НП Н ) / (1 + Иц СР)—1= (1 + 0,155) / (1 + 0,5) —1= 0,1 Исходя из изложенного, можно сделать следующий вывод. Если номинальная норма прибыли используется как учетная ставка, то инфляция увеличивает объем денежных потоков (денежных доходов и расходов). Следовательно, если для оценки эффективности инвестиционного проекта применяется номинальная норма прибыли, то расчет денежных потоков также следует вести в действующих, а не базовых ценах, т.е. цена должны учитывать фактор инфляции. Решение о целесообразности внедрения инвестиционного проекта можно принять, исходя как из реальной, так и номинальной эффективности. Однако, если будущие доходы и расходы предприятия носят долгосрочный характер, то их расчет следует проводить в прогнозных ценах. При этом более точный результат будет получен, когда учитывается не среднее изменение цен (общий уровень инфляции), а используются данные по конкретным изменениям цен на продукцию и ресурсы, используемые при ее изготовлении. Рассмотрим методику расчета денежных доходов и расходов в условиях инфляции. Пример 2. Организация решила осуществить реконструкцию оборудования, стоимость проекта 20000 руб. Стоимость реконструкции будет списана в течение одного года линейным методом амортизации. Ликвидационная стоимость проекта будет равна нулю. Реальная норма прибыли (ставки дисконтирования) равна 10 %. При этом возможны следующие варианты: 1. Общий уровень цен на все элементы затрат, формирующие себестоимость продукции, и на выпускаемую продукцию, останутся неизменными; 2. Индекс роста цен на все элементы затрат формирующие себестоимость продукции, и на выпускаемую продукцию, составит одинаковую величи 3. Индекс роста цен по каждому элементу затрат, формирующему себестоимость продукции, будет свой, при этом индекс роста цен на продукцию не совпадает с индексом роста себестоимости продукции. Расчеты представим в таблице 30. Таблица 30 Расчет влияния изменения цен на реальные и номинальные денежные потоки. ' Показатели В базисных ценах, руб. Индексы роста цен по вариантам '■ 1 В прогнозных ценах по вариантам, руб. 1 2 3 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 1. Выручка от реализации в продажных ценах 100000 1,0 1,1 1,2 100 110 120 2. Себестоимость продукции, всего В том числе: 80000 1,0 1,1 1,2 80 88 91,4 3. Материальные затраты 40000 1,0 1,1 1,2 40 44 44 4. Фонд оплаты труда с отчислениями на социальные нужды 14000 1,0 1Д 1,2 14 15,4 16,8 5. Амортизация 20000 1,0 1Д 1,2 6. Прочие затраты 6000 1,0 1,1 1,2 7. Прибыль 20000 1,0 1,1 1,43 20000 22000 28600 8. Ставка налога на прибыль, % 24 9. Налог на прибыль 4800 4800 5280 6864 10. Чистая прибыль 15200 1,0 1,1 1,43 15200 16720 21736 11. Чистый доход, стр. 5 + стр. 10 35200 1,0 1,1 1,29 35200 38720 45408 12. Реальный коэффициент дисконтирования 0,9091 0,9091 0,9091 0,9091 13. Реальная норма прибыли 1,1 1,1 1,1 1,1 14. Номинальная норма прибыли 1,1 1,0 1,1 1,29 1,1 1,21 1,42 15. Номинальный коэффициент дисконтирования 0,9091 0,9091 0,8264 0,7042 16. Дисконтированный чистый доход, стр. 11 х стр. 15 32000 32000 32000 32000 |