дисконтированного дохода (ЧДД) определен как важнейший. Его величину определяют как сальдо денежного потока за расчетный период (принятый горизонт расчета) Алгоритм расчета эффективности, приведенный в Приложениях указанных Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов может быть представлены в более развернутом виде (расчет чистого дисконтированного дохода в расширенном виде содержался в первом издании Методических рекомендаций): т 1 т 1 ЧДД Яд/=0 +Е)‘ ХИ,1=0 +Е) (4.7)t ’ где: R; результаты (выручка от производства и реализации продукции, услуг) на tом шаге расчета; И-, инвестиционные вложения на t-ом шаге расчета; 3; затраты на производство и реализацию продукции, услуг на t-ом шаге расчета; Т горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта; t шаг расчета (год, квартал); Е-норма дисконта, рассчитываемая как приемлемая для инвестора норма дохода на капитал. Индекс доходности инвестиций (ИД) определяется как соотношение результатов инвестирования к инвестиционным затратам. Абсолютная величина дохода (прибыли), которая будет получена в результате реализации инвестиционного проекта за принятый расчетный период Т составит разницу между чистым и чистым дисконтированным доходом, т.е. дисконту инвестиционного проекта Ди п., определяемую по формуле: I 1Д--ЧД -ЧДД -Яд-3иУЯд-3И}1=0 1=0 +Е) (4.8)1 ’ Если соотнести величину дисконта проекта Ди п к инвестиционным затратам, то получится за принятый расчетный период относительный показатель рентабельности инвестиций по проекту, представляющий в принципе ту же величину, что в «Методических рекомендациях...», определенную как внутренняя норма доходности инвестиций. Причем, величины коэффициента эконо239 |
промышленных исследований при ООН, Это позволяет в качестве основных показателей эффективности использовать: чистый доход; чистый дисконтированный доход; внутреннюю норму доходности инвестиций; потребность в дополнительном финансировании (стоимость проекта, капитал, риски); индексы доходности затрат и инвестиций; срок окупаемости инвестиций; показатели финансового состояния участников проекта. В указанном официальном методическом документе показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД) определен как важнейший. Его величину определяют как сальдо денежного потока за расчетный период (принятый горизонт расчета) по формуле где: фт — накопленное сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности; ат коэффициент дисконтирования денежных затрат и поступлений. Указанная формула (2.3) и алгоритм расчета эффективности, приведенные в Приложениях к указанным Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов, могут быть представлены в более развернутом виде (расчет чистого дисконтированного дохода в расширенном виде содержался в первом издании Методических рекомендаций). где: Rj —результаты (выручка от производства и реализации продукции, услуг) на t —м шаге расчета; И/ инвестиционные вложения на t-ом шаге расчета; 3/ затраты на производство и реализацию продукции, услуг на t-м шаге расчета; Т горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта; t — шаг расчета (год, квартал); Е — норма дисконта, рассчитываемая как приемлемая для инвестора норма дохода на капитал. Индекс доходности инвестиций (ИД) определяется как соотношение результатов инвестирования к инвестиционным затратам, а именно: Ч Д Д = Ъ Ф ,а , (2.3) m (2.4) 68 где: a t дисконтным множитель, равный 1 (Г+£ ) ’ Абсолютная величина дохода (прибыли), которая будет получена в результате реализации инвестиционного проекта за принятый расчетный период Т составит разницу между чистым доходом и чистым дисконтированным доходом, т.е. дисконту инвестиционного проекта Д„ п>, определяемую по формуле: Если соотнести величину дисконта проекта Дип к инвестиционным затратам, то за принятый расчетный период получится относительный показатель рентабельности инвестиций по проект)', представляющий в принципе ту же величину, что и в «Методических рекомендациях...», определенную как внутренняя норма доходности инвестиций. Причем, величина коэффициента экономической эффективности инвестиций Кэм,, рассчитывается по формуле: а внутренняя норма доходности инвестиций определяется путем решения равенства: Таким образом, основными показателями эффективности управления инвестиционными проектами комплексной жилой застройки, которые рассматриваются в данной диссертации как синоним производственноэкономической системы девелопмента применительно к проектам КЖЗТ, в системе девелопмента Dkgzдолжны быть: чистый приведенный доход (ЧДД, или (2.7) (2.8) |