нов потока платежей) [77]. В обоих случаях доход сопоставляется с размером инвестиций. На основе бухгалтерского метода получим два варианта индекса доходности: I»J к Is, и = —----или и = —------------= —---------1. К К К Интересно проследить влияние взаимозависимости бухгалтерских срока окупаемости и показателя рентабельности. Для этого обратимся к случаю, когда доходы постоянны во времени. Упомянутые показатели определяются на основе следующих равенств: /??= — , и — . Таким образом, и = ~ . РентаR К т бельность и срок окупаемости находятся, как видно, в обратной зависимости. При дисконтировании членов потока платежей индекс доходности определяется следующим образом: если капиталовложения приведены к одной сумме К, то и = 1 — . К Если же капитальные затраты распределены во времени, то имеем +и. и = — I ]К ,У Если поток доходов представляет собой постоянную ренту постнумерандо, а п Rкапиталовложениямгновенны,то и = — а.,,. К П'1 1.4. Подходы к анализу инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности. Реальные опционы В условиях определенности рыночную стоимость инвестиций можно определить с помощью текущей стоимости будущих денежных потоков при ставке дисконтирования, равной проценту по безрисковым вложениям. Этот 44 |
Рентабельность инвестиций также может быть измерена двумя способами: бухгалтерским и с учетом фактора времени (с дисконтированием членов потока платежей). В обоих случаях доход сопоставляется с размером инвестиций. На основе бухгалтерского метода получим два варианта индекса доходности: 2 Л. 2 я , К j j j и = —~ или и = ------~-----= —-------1. §12.6. Индекс доходности В последней записи этот индекс совпадает с принятым у нас показателем рентабельности. Интересно проследить влияние взаимозависимости бухгалтерских срока окупаемости и показателя рентабельности. Для этого обратимся к случаю, когда доходы постоянны во времени. Упомянутые показатели определяются на основе следующих равенств: К Rn т= Т ии = 1ГТаким образом, __ п_ т ' Рентабельность и срок окупаемости находятся, как видим, в обратной зависимости. При дисконтировании членов потока платежей индекс доходности определяется следующим образом: если капиталовложения приведены к одной сумме К , то 'LRjVJ Если же капитальные затраты распределены во времени, то имеем г |