|
Нельзя не отметить того факта, что несмотря на все трудности и ошибки за короткий срок в крайне специфических условиях становления рыночной экономики достигнуты значительные успехи по созданию необходимых организационных, экономических и правовых условии для функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг, сформировались структуры рынка ценных бумаг (коммерческие банки, брокерские конторы, инвестиционные фонды, различные инфраструктурные организации регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговые организации, фондовые биржи и т.д.). Следовательно, созданы условия для дальнейшей, гораздо более цивилизованной приватизационной деятельности государства. Сегодня основная задача в этой области — не просто продажа государственной собственности, а продажа ее таким образом, чтобы, с одной стороны, государство получило максимум средств, а с другой проданное имущество работало бы наиболее эффективно, обеспечивая значительные налоговые поступления в казну. Для этого необходимы действенная система стимулов и эффективно работающие механизмы. Одним из них могла бы выступать поэтапная продажа государственного имущества с использованием как традиционных механизмов, так и новых инструментов. На первом этапе продажи осуществляется продажа небольшой части акций предприятий. Это ни в коем случае не должен быть контрольный или блокирующий пакет. Метод продажи в данном случае не принципиален. Задачей данного этапа является оценка стоимости предприятий путем котирования их акций на организованном или неорганизованном рынках. Как только рынок может более или менее четко ответить на вопрос, настоящих условиях, с учетом будущих доходов предприятия, с учетом нынешней ситуации на фондовом рынке, стоит предприятие, можно переходить к последующему этапу. Необходимо сразу отметить, что в условиях кризиса на рынке корпоративных ценных бумаг в России ликвидность акций большинства |
ловую репутацию и предоставляющих надежное обеспечение выполнения своих обязательств в сфере управления. Задача любого собственника, в том числе и государства, эффективное управление своей собственностью с целью получения максимальной отдачи, иначе говоря дохода. Владение имуществом, не приносящим дохода и к тому же еще убыточным, и, следовательно, требующим постоянных вложений средств, это непозволительная для государства роскошь, особенно в настоящих условиях. Таким образом, неизбежен вывод государственное имущество, которое может приносить доход, однако его не приносит, должно быть либо продано, либо на тех или иных условиях передано тому, кто заставит его приносить доход, при этом значительных социальных потрясений. Нельзя не отметить того факта, что несмотря на все трудности и ошибки за короткий срок в крайне специфических условиях становления рыночной экономики достигнуты значительные успехи по созданию необходимых организационных, экономических и правовых условий для функционирования первичного и вторичного рынков ценных бумаг, сформировались структуры рынка ценных бумаг (коммерческие банки, брокерские конторы, инвестиционные фонды, различные инфраструктурные организации регистраторы, депозитарии, расчетно-клиринговые организации, фондовые биржи и т.д.). Следовательно, созданы условия для дальнейшей, гораздо более цивилизованной приватизационной деятельности государства. Сегодня основная задача в этой области не просто продажа государственной собственности, а продажа ее таким образом, чтобы, с одной стороны, государство получило максимум средств, а с другой проданное имущество работало бы наиболее эффективно, обеспечивая значительные налоговые поступления в казну. Для этого необходимы действенная система стимулов и эффективно работающие механизмы. Одним из них могла бы 172 выступать поэтапная продажа государственного имущества с использованием как традиционных механизмов, так и новых инструментов. На первом этапе продажи осуществляется продажа небольшой части акций предприятий. Это ни в коем случае не должен быть контрольный или блокирующий пакет. Метод продажи в данном случае не принципиален. Задачей данного этапа является оценка стоимости предприятий путем котирования их акций на организованном или неорганизованном рынках. Как Ш только рынок может более или менее четко ответить на вопрос, настоящих условиях, с учетом будущих доходов предприятия, с учетом нынешней ситуации на фондовом рынке, стоит предприятие, можно переходить к последующему этапу. Необходимо сразу отметить, что в условиях кризиса на рынке корпоративных ценных бумаг в России ликвидность акций большинства эмитентов за редчайшим исключением близка к нулю. Поэтому можно рассчитыщ вать на успех данной программы только по наиболее интересным с точки зрения рынка эмитентам. На втором этапе под залог определенной части акций (находящихся в собственности государства) выпускаются конвертируемые облигации. Средства от их продажи идут на развитие производства. Конвертация будет возможна только при условии значительного роста курсовой стоимости акций. Чтобы для управленцев, а возможно и для собственников акций, создать стимул для реального поднятия курсовой стоимости акций (прежде всего для развития производства), выпускаются одновременно с облигациями опционы, получаемые бесплатно в первую очередь управленцами. Цена исполнения опционов должна быть достаточно высокой, но реальной. Желателен также выпуск опционов с различными датами исполнения. Чем длительнее период их действия, тем выше должна быть цена исполнения. «► |