|
91 получением дополнительных средств, могут включать расходы, связанные с оказанием заемщику юридических и консультационных услуг; осуществлением копировально множительных работ; оплатой налогов и сборов (в случаях, предусмотренных действующим законодательством); проведением экспертиз; потреблением услуг связи; другими затратами, непосредственно связанными с получением займов и кредитов, размещением заемных обязательств и акций; m — число источников привлечения собственного капитала, доступных для предприятия; h число источников заемного капитала, доступных предприятию. Модель оптимизации потоков привлеченных финансовых ресурсов может быть представлена в следующем виде: 2V AR т h Т,Рк-(fk + /=1 у—1 max м а т Z ск,+£ зк, 1=1 у«1 (47) где ARa прирост рентабельности активов; кудельное потребление финансовых ресурсов для реализации к го инвестиционного проекта; с;— затраты по привлечению и обслуживанию дополнительного капитала на реализацию к го инвестиционного проекта; зк сумма привлеченного заемного капитала i го источника (кредиты, займы, облигации и т.д.); СК сумма привлеченного I ч собственного капитала j — го источника (дополнительная эмиссия акций, реинвестированная-прибыль, . амортизация); рк —удельныйдоходот реализаций'к — го инвестиционного проекта; N число инвестиционных проектов, рассматриваемых предприятием. Поиск оптимального уровня привлечения новых средств решается путем целенаправленного перебора вариантов структуры капитала с постепенным приближением к оптимальной величине рентабельности активов. На практике предприятия чаще всего ограничены в размерах привлечения нового капитала и величина привлеченного капитала меньше, чем необходимо предприятию для реализации всех проектов, приносящих прибыль, т.е. |
I. k II1II II i: ii ? ’i<4 I :; r l rl 1 I 1 148 * * •.II i i 1 4 : I тойчивого финансового положения необходимо перед каждым новым заимствованием средств производить расчеты, контролирующие выполнение соотношения ЧП'/А ЧГГ/А > 0. Рассмотрим порядок оптимизации привлечения средств с использованием показателя ровании возможности привлечения средств размер финансовых издержек (ФИ) по привлечению и обслуживанию кредита определяется: т h ФИ си /=1 /=1 (79) где с,у затраты по привлечению и обслуживанию дополнительного капитала (собственного j вида или заемного / го вида) на реализацию определенного инвестиционного проекта, включающие стоимость по i го или j го источника, дополнительные затраты по привлечению и обслуживанию средств, финансовые издержки, связанные с затратами по хранению материальных ценностей в виде обеспечения кредита и с упущенной выгодой при отвлечении их из оборота. Дополнительные затраты, производимые предприятием в связи с получением дополнительных средств, могут включать расходы, связанные с оказанием заемщику юридических и консультационных услуг; осуществлением копировально множительных работ; оплатой налогов и сборов (в случаях, предусмотренных действующим законодательством); проведением экспертиз; потреблением услуг связи; другими затратами, непосредственно связанными с получением займов и кредитов, размещением заемных обязательств и акций; т число источников привлечения собственного капитала, доступных для предприятия; h число источников заемного капитала, доступных предприятию. Модель оптимизации потоков привлеченных финансовых ресурсов может быть представлена в следующем виде: N £(« /и h (Л + r11 s ••I : 149 цию к го инвестиционного проекта; I Л а сумма привлеченного заемного Як капитала i го источника (кредиты, займы, облигации и т.д.); ha сумма привлеченного собственного капитала j го источника (дополнительная эмиссия акций, реинвестированная прибыль, амортизация); рк удельный доход от реализации к го инвестиционного проекта; Ik инвестиционный проект (целочисленная переменная со значениями 0 или 1); N число инвестиционных проектов, рассматриваемых предприятием. Поиск оптимального уровня привлечения новых средств решается путем целенаправленного перебора вариантов структуры капитала с постепенным приближением к оптимальной величине рентабельности активов при соблюдении экологических требований и обеспечении необходимых социальных результатов: п п Y,td к^Ук^М ’ Zty? Д/)/t , (81) А=1 Ж где ЭН к экологическая нагрузка по к му проекту; ЬЭН лимит экологической нагрузки; СРк социальный результат от реализации к го инвестиционного проекта; ОСР общий социальный результат. На практике предприятия чаще всего ограничены в размерах привлечения нового капитала и величина привлеченного капитала меньше, чем необходимо предприятию для реализации всех проектов, приносящих прибыль, т.е. N т УЛ(П/ < ь у (П 7-:1 /= (82) удельное потребление финансовых ресурсов для реализации к го инвестиционного проекта за период времени Т\ Фу (Т) ограничения по i му и у му источнику финансовых ресурсов за период времени Т. m h m SSk ) = s> )+Yha s>) (83) 7=1 y=l 7 = 3 7 = 1 Для поиска оптимального уровня привлеченных средств на предприятии необходимо создать программу расчета приращения рентабельности активов, основанную на алгоритме, представленном на рисунке 3.2. Ж и |