|
101 С учетом вышеприведенных факторов, при оценке эффективности инвестиционных проектов используют другую разновидность показателя периода окупаемости проекта. Дисконтированный период окупаемости проекта (Discounted Payback Period DPP% Этот показатель рассчитывается на основе дисконтирования финансовых потоков и позволяет учесть зависимость между капиталом и временем. Вопрос о соизмерении денежных средств, затрачиваемых и получаемых в различные месяцы и годы, решается с помощью математических методов приведения поступления будущих периодов к текущему уровню дисконтированием финансовых потоков. Для определения величины будущего капитала, сопоставимого с текущим уровнем, используют коэффициент наращивания капитала коэффициент компаундинга (compounting), который увеличивает номинал инвестируемых средств по правилу сложных процентов (К1). К1 = (i + / ) r , (3.5) где: I процентная ставка, исчисленная в долях единицы, или коэффициент дисконтирования; Т расчетный период, соответствующий процентной ставке (месяц, год). Для сопоставления будущей ценности капитала с его сегодняшней ценностью применяют коэффициент приведения денежной суммы будущего периода к текущему (К2). ^ ~ у . (3-6) С помощью этого коэффициента можно оценить будущие денежные поступления с позиции текущего момента, т.е. определить современную стоимость будущей денежной суммы, уменьшая ее нарастающим итогом за соответствующий срок по правилу сложных процентов. |
102 * Принимая во внимание, что в России невозможно точно спрогнозировать изменение уровня инфляции в долгосрочном периоде и развитие финансового рынка возникает методологическая проблема в выборе ставки дисконтирования. Для частичного решения проблемы, с нашей точки зрения, целесообразно проводить два расчета -в рублевом и долларовом выражении. Для эквивалента финансового результата в долларах США ставка дисконтирования может быть принята постоянной на уровне ставок, принятых в развитых капиталистических странах, увеличенных с учетом риска реализации проекта в условиях политической и экономической нестабильности России. С учетом вышеприведенных факторов, при оценке эффективности инвестиционных проектов иснользуюг другую разновидность показателя периода окупаемости проекта. Дисконтированный период окупаемости проекта (Discounted Payback Period DPP). Этот показатель рассчитывается на основе дисконтирования финансовых потоков и позволяет учесть зависимость между капиталом и временем. Вопрос о соизмерении денежных средств, затрачиваемых и получаемых в различные месяцы и годы, решается с помощью математических методов приведения поступления будущих периодов к текущему уровню дисконтированием финансовых потоков. Для определения величины будущего капитала, сопоставимого с текущим уровнем используют коэффициент наращивания капитала коэффициент компаундинга (compounling), ч, л который увеличивает номинал инвестируемых средств по правилу сложных процентов (К1). (У • К1 (3.9) где: 1 процентная ставка, исчисленная в долях единицы, или коэффициен 1 дисконтирования; Т расчетный период, соответствующий процентной ставке (месяц, год). Предположим, что 103 инвестиционным проект вкладываютсяв ъ * 100 000 тыс. рублей сроком на 6 лет. При этом уровень инфляции составляет 8% в год. КI (1 + 0,08)6 = 1,58687. Тогда эквивалент сегодняшним 100 000 тыс. рублей через 6 лет составит 100 000 х 1,58687 = 158687 тыс. Для сопоставления будущей ценности капитала с его сегодняшней ценностью применяют коэффициент приведения денежной суммы будущего периода к текущему (К2). 1 К2 (1 т i )' (3.10)Г ' С помощью этого коэффициента можно оценить будущие денежные поступления с позиции текущего момента, т.е. определить современную стоимость будущей денежной суммы, уменьшая ее нарастающим итогом за V * соответствующий срок по правилу сложных процентов. Предположим, что за пятый год реализации инвестиционного проекта будет 100 000 гыс. рублей прибыли, исчисленной в текущих ценах. Ожидаемый уровень инфляции составляет 8% в год. I К2 (1 + 0,08)5 0,68058 Тогда эквивалент прибыли в 100 000 тыс. рублей, исчисленной в текущих ценах, которая будет получена через 5 лет составит 100 000 х 0,68058 68058 тыс. рублей. Этот коэффициент используют при определении дисконтированного периода окупаемости проекта. Периоды окупаемости одного и того же проекта, рассчитанные с учетом дисконтирования и без, могут значительно отличаться. При этом, чем больше будет величина процентной ставки, тем больше будет это различие. Особенно важно учитывать текущую стоимость будущих денежных поступлений при анализе эффективности инвестиционного проекта в условиях высокой инфляции. |