|
102 Этот коэффициент используют при определении дисконтированного периода окупаемости проекта. Периоды окупаемости одного и того же проекта, рассчитанные с учетом дисконтирования и без, могут значительно отличаться. При этом, чем больше будет величина процентной ставки, тем больше будет это различие. Особенно важно учитывать текущую стоимость будущих денежных поступлений при анализе эффективности инвестиционного проекта в условиях высокой инфляции. На основе анализа показателя периода окупаемости проекта можно судить о величине риска. Чем больше этот период, тем больше величина риска. В то же время этот показатель не позволяет оценить эффективность инвестиций после периода окупаемости проекта. Эту оценку можно произвести с помощью других показателей. 2. Чистая настоящая (приведенная) стоимость [Net Present Value -NPV). Показатель чистой настоящей стоимости представляет собой разность между всеми полученными дисконтированными доходами за время реализации инвестиционного проекта (включая доход от продажи объекта инвестирования после окончания проекта) и величиной инвестиционного капитала. В общем виде этот показатель можно представить в следующем виде: NPV = Е/Х4 -ЕД Я , (3.7) где DA все дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации инвестиционного проекта; DP — сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные выплаты. В качестве коэффициента приведения для дисконтирования используется рассмотренный выше коэффициент/С2. В случае неравномерных поступлений или отличающихся процентных ставках по отдельным периодам реализации инвестиционного проекта можно использовать для расчета NPV следующую формулу: п NPV = 1 ёА Т К 2Т + Р п К 2 п ~ Р 0 , (3.8) Г=/ |
Предположим, что 103 инвестиционным проект вкладываютсяв ъ * 100 000 тыс. рублей сроком на 6 лет. При этом уровень инфляции составляет 8% в год. КI (1 + 0,08)6 = 1,58687. Тогда эквивалент сегодняшним 100 000 тыс. рублей через 6 лет составит 100 000 х 1,58687 = 158687 тыс. Для сопоставления будущей ценности капитала с его сегодняшней ценностью применяют коэффициент приведения денежной суммы будущего периода к текущему (К2). 1 К2 (1 т i )' (3.10)Г ' С помощью этого коэффициента можно оценить будущие денежные поступления с позиции текущего момента, т.е. определить современную стоимость будущей денежной суммы, уменьшая ее нарастающим итогом за V * соответствующий срок по правилу сложных процентов. Предположим, что за пятый год реализации инвестиционного проекта будет 100 000 гыс. рублей прибыли, исчисленной в текущих ценах. Ожидаемый уровень инфляции составляет 8% в год. I К2 (1 + 0,08)5 0,68058 Тогда эквивалент прибыли в 100 000 тыс. рублей, исчисленной в текущих ценах, которая будет получена через 5 лет составит 100 000 х 0,68058 68058 тыс. рублей. Этот коэффициент используют при определении дисконтированного периода окупаемости проекта. Периоды окупаемости одного и того же проекта, рассчитанные с учетом дисконтирования и без, могут значительно отличаться. При этом, чем больше будет величина процентной ставки, тем больше будет это различие. Особенно важно учитывать текущую стоимость будущих денежных поступлений при анализе эффективности инвестиционного проекта в условиях высокой инфляции. 104 На основе анализа показателя периода окупаемости проекта можно судить о величине риска. Чем больше этот период, тем больше величина риска. В то же время этот показатель не позволяет оценить эффективность инвестиций после периода окупаемости проекта. Эту оценку можно произъ в вести с помощью других показателей. 2. Чистая настоящая (приведенная) стоимость (Net Present Value NPV). Показатель чистой настоящей стоимости представляет собой разность между всеми полученными дисконтированными доходами за время реализации инвестиционного проекта (включая доход от продажи объекта инвестирования после окончания проекта) и величиной инвестиционного капитала. В общем виде этот показатель можно представить в следующем виде: NPV IDA (3.11) где DA все дисконтированные денежные поступления (доходы) за все периоды реализации инвестиционного проекта; DP сумма инвестируемых средств и другие дисконтированные выплаты. В качестве коэффициента приведения для дисконтирования используется рассмотренный выше коэффициент К2. В случае неравномерных поступлении или отличающихся процентных ставках по отдельным периодам реализации инвестиционного проекта можно использовать для расчета NPV следующую формулу: (1 NPV = S Ат К 2,+ Р„К2„ Р„ (3.12) Г=] где Атотдельное поступление прибыли в ходе реализации инвестиционного проекта в Т-й период; Р поступления от продажи объекта инвестиций в заключительный n-и период; величина первоначальных инвестиции; п количество периодов в ходе реализации проекта; IDP , к > ч ✓ 4 * Р Ч / и |