|
105 принимается более высоким, чем стоимость капитала, т.е. учитывается некоторая величина, связанная с риском реализации проекта. К достоинствам этого показателя можно отнести то, что он учитывает потерю ценности поступлений будущих периодов. К недостаткам то, что он не реагирует на величину объема финансирования. Каждый из перечисленных показателей отражает эффективность проекта с различных сторон, поэтому, оценивая тот или иной проект, необходимо использовать всю совокупность показателей. К реализации могут быть приняты только те проекты, у которых чистая настоящая стоимость больше нуля, индекс прибыльности не меньше единицы, внутренняя ставка рентабельности больше депозитной процентной ставки (и процентной ставки по кредитам) и срок окупаемости минимален. Далее мы проведем расчет показателей эффективности инвестиционностроительного проекта на примере реконструкции спортивно-концертного комплекса. 3.1.2. Расчет эффективности инвестиционно-строительного проекта по реконструкциии спортивно-концертного комплекса Во второй главе диссертационного исследования были предложены два варианта инвестирования капитала в реконструкцию спортивно-концертного комплекса. Согласно первого варианта загрузка комплекса при проведении концертных мероприятий должна составить 5500 человек, по второму варианту 10000 человек. Произведем расчет показателей эффективности по двум вариантам и получим следующие результаты. 1. Период окупаемости инвестиционно-строительного проекта по реконструкции спортивно-концертного комплекса составит: По первому варианту более 120 месяцев; По второму варианту 75 месяцев. 2. Чистая настоящая (приведенная) стоимость (NPV) будет следующей: |
107 3. Соединить полученные три точки плавной линией (зависимость будет иметь вид у=ах2+Ьх+с). В точке пересечения построенной линии NPV с осью i чистая настоящая стоимость проекта будет равна нулю, т.е. в точке пересечения i=IRR, как показано на рисунке 3.1. Рис. 3.1. Определение величины IRR графическим способом Значение внутренней ставки рентабельности, при котором инвестицик * онныи проект можно считать привлекательным, должно превышать условную стоимость вкладываемого капитала, например, депозитную банковскую ставку. Обычно минимальное допустимое значение внутренней ставки рентабельности принимается более высоким, чем стоимость капитала, т.е. учитывается некоторая величина, связанная с риском реализации проекта. К достоинствам этого показателя можно отнести то, что он учитывает потерю ценности поступлений будущих периодов. К недостаткам то, что он не реагирует на величину объема финансирования. Каждый из перечисленных показателей отражает эффективность проекта с различных сторон, поэтому оценивая тот или иной проект, необходимо использовать всю совокупность показателей. К реализации могут быть приняты только те проекты, у которых чистая настоящая стоимость ЮК больше нуля, индекс прибыльности не меньше единицы, внутренняя ставка рентабельности больше депозитной процентной ставки (и процентной ставки по кредитам) и срок окупаемости минимален. Следует отметить, что в последнее время появилось достаточное количество специалистов по оценке эффективности инвестиционных проектов, в т.ч. и за рубежом, которые не пользуются методами дисконтирования финансовых потоков. В пользу этого, по нашему мнению, можно выдвинуть следующие аргументы. 1. Как правило, уровень инфляции, имеющий место в ходе реализации инвестиционного проекта, компенсируется соответствующим ростом цен на продукцию или услуги, предоставляемые функционирующим объектом инвестирования. Таким образом, суммы поступлений автоматически будут приведены (увеличены в соответствии с уровнем инфляции). 2. Уровень рисков можно учитывать в величине нормы прибыли на вложенный в инвестиционный проект капитал. При этом в норме прибыли можно учесть и инфляционные процессы, не соответствующие росту цен на продукцию или услуги, предоставляемые функционирующим объектом инвестирования. 3. При предоставлении бизнес-плана потенциальному инвестору или кредитному учреждению для принятия решения по участию в проекте или его кредитования необходимо предоставлять расчеты показателей эффективности инвестиций без дисконтирования финансовых потоков. В противном случае потенциальному инвестору или банку будут “навязываться” уровень ожидаемой инфляции и их же рисков, непосредственно влияющие на рентабельность инвестиций. Каждый потенциальный инвестор или кредитор к оценке уровня риска и вознаграждения за него подходит по разному. В связи с этим принято выделять следующие категории инвесторов и кредиторов [1]: не любящие риск; относящиеся к риску нейтрально, |