|
* t Во-вторых, при выборе финансовых показателей’в некоторых случаях целесообразно учитывать особенности хозяйственной деятельности и развития организации Данный критерии применим тогда, когда стратегические цели компании сформулированы таким образом, что среди них нет целей, отражающих явным образом финансовые перспективы компании, или же стратегические цели однозначно касаются других, не финансовых перспектив деятельности компании, или компания имеет стратегические цели, которые и можно отнести к,финансовым перспективам, но не однозначно понятно, в каких показателях их лучше выразить. В этом случае целесообразно выбрать интегральный финансовый показатель, отражающий финансовые перспективы и учитывающий следующие4 особенности финансово-хозяйственной деятельности и развития компании. 1. Когда организации авиационной промышленности реализует крупные проекты и при этом предполагается использование заемных средств, для' оценки целесообразно использовать показатель^ рентабельности инвестируемого капитала. 2. Крупные организации, включающие несколько дочерних акционерных обществ могут осуществлять хозяйственную деятельность в различных сферах бизнеса. В таких условиях целесообразно использование показателя экономической добавленной стоимости, который дает возможность сравнивать затраты и прибыль на капитал по направлениям бизнеса. Показатель экономической добавленной стоимости определяется следующим образом: EVA = EBIT * (1-Т) Kw * С, где EBIT величина доходов до уплаты налогов и процентов, Т — ставка налога на прибыль (в долях единицы), Kw —средневзвешенная цена капитала (WACC), С —стоимостная оценка капитала. Показатель EVA целесообразно использовать в качестве показателя финансовых перспектив в силу ряда причин [65,70,93,94,96,102,119,124,126]. 122 |
Kwсредневзвешенная цена капитала (WACC); С стоимостная оценка капитала (может быть, средневзвешенная рыночная процентная ставка). В случае если EVA больше 0, то компания приносит прибыль превышающую затраты на капитал, что является основой создания стоимости. Т.е. если EVA>0, то компания создает стоимость, если EVA<0 то разрушает ранее созданную стоимость. 5 Market Value Added (MVA) Рыночная добавленная стоимость компании Рыночная стоимость компании. Показатель имеет ограниченное использование, так как может быть применен только для компаний, акции которых котируются на открытом рынке. 6 Free Cash Flow Свободный операционный поток средств Финансово-экономическая модель для показателя FREE CASH FLOW может быть представлена следующим образом: FREE CASH FLOW = Выручка от реализации постоянные затраты переменные затраты сумма погашения займов и налогов сумма выплат собственникам инвестиции. FREE CASH FLOW Чистая прибыль сумма выплат собственникам инвестиции. Если перед организацией, использующей стратегию увеличения доходов, ставится цель увеличения показателя FREE CASH FLOW, то акцент должен быть сделан на опережение роста выручки по отношению другими составляющими формулу показателям (в особенности, к уровню постоянных и переменных затрат). Во-вторых. при выборе финансовых показателей в некоторых случаях целесообразно учитывать особенности хозяйственной деятельности и развития компании. Данный критерий применим тогда, когда стратегические цели компании сформулированы таким образом, что среди них нет целей, отражающих явным образом финансовые перспективы компании, или же стратегические цели однозначно касаются других, не финансовых перспектив деятельности компании, или компания имеет стратегические цели, которые и можно отнести к финансовым перспективам, но не однозначно понятно, в каких показателях их лучше выразить. В этом случае целесообразно выбрать интегральный финансовый показатель, отражающий финансовые перспективы и учитывающий следующие особенности финансово-хозяйственной деятельности и развития компании. 1. Когда компания реализует крупные проекты и при этом предполагается использование заемных средств, для оценки целесообразно использовать показатель рентабельности инвестируемого капитала. 2. Крупные компании, включающие несколько дочерних акционерных обществ могут осуществлять хозяйственную деятельность в различных сферах бизнеса. В таких условиях целесообразно использование показателя экономической добавленной стоимости, который дает возможность сравнивать затраты и прибыль на капитал по направлениям бизнеса. Показатель экономической добавленной стоимости определяется следующим образом: EVA EBIT * (I-T) Kw * С, где EBIT величина доходов до уплаты налогов и процентов, Т ставка налога на прибыль (в долях единицы), Kw средневзвешенная цена капитала (WACC), С стоимостная оценка капитала. Показатель EVA целесообразно использовать в качестве показателя финансовых перспектив в силу ряда причин [57,61,71,83,85,91,110,112]. Во-первых, показатель EVA позволяет высшему руководству создать такую систему стимулирования и контроля, которая бы увеличила вероятность того, что все менеджеры будут управлять организацией в соответствии с необходимостью создания стоимости для акционеров. Во-вторых, показатель EVA дает возможность выявлять нерентабельные бизнес-единицы компании. Большинство крупных компаний являются вертикально интегрированными структурами, охватывающими различные направления бизнеса. Это означает, что бизнес-единицы, входящие в такую компанию, представляют собой последовательные звенья интегрированной цепи. Поэтому эффективность функционирования бизнес-единиц такой компании целесообразно оценивать исходя из того, что они представляют собой не просто сумму хозяйствующих субъектов, а функционируют в рамках единой компании. EVA дает возможность |