|
В Германии, Великобритании, Швеции, Голландии и в некоторых других странах зачастую холдинговые компании строятся по принципу виноградной лозы или матрешки, т.е. они многоуровневые в три-пять и более уровней1. Помимо снижения риска и увеличения размера совокупного контролируемого капитала относительно капитала холдинговой компании первого уровня выделение промежуточных материнских компаний субхолдингов позволяет освободить функциональные подразделения материнской компании высшего уровня от чрезмерной нагрузки, возникающей, если в них стекаются все вопросы из всех производственные фирм, входящих в холдинг. Если говорить о формах интеграции с точки зрения диверсификации деятельности, то классификация объединений будет совпадать с видами слияний: компании горизонтального типа, объединяющие предприятия одной сферы деятельности; вертикального предприятия различных отраслей, связанных технологическими связями; конгломераты2, объединяющие в себе хозяйствующих субъектов различных сфер промышленности и экономики в целом. Большую роль холдинги играют в процессе диверсификации капитала, т.е. слияния банковского капитала с промышленным, что в настоящее время довольно четко прослеживается в экономике Франции. Путем создания холдинпрещающсго им владеть и торговать ценными бумагами промышленных корпораций, приобретать дочерние компании небанковского профиля. В этом случае банк просто передает не менее 25% своего акционерного капитала холдингу, становясь его участником, а по сути являясь его учредителем. Благодаря этому банк получает возможность приобщиться к 17 видам кредитно-финансовых операций, участвовать в которых ему самому запрещено. [243, с.374]. 1 Это позволяет холдингам владеть или участвовать через свои дочерние общества в капитале многих сотен компаний. Данная структура дает возможность с минимальным риском внедрять новую технику, технологию, выпускать новые образцы продукции и т.д. Риск для всего холдинга в данном случае может составлять несколько или даже 1 % от всего акционерного капитала компании. 2 Создание диверсифицированных конгломератов в 60-х годах, а потом в 80-е годы связано со стремлением крупного бизнеса снизить риски производства и потери доходов в результате сокращения жизненных циклов продуктов и технологий и быстрых изменений вкусов потребителей. Диверсификация же позволяет быстро переключать финансовые потоки с предприятий одних отраслей в другие, учитывая изменения структуры рынков и отраслей и усредняя, тем самым, колебания конъюнктуры. Диверсификация конгломератов обусловлена взаимным притяжением банковских и промышленных капиталов. Банки, стремясь снизить риски кредитования, идут на объединение с промышленностью, которая, в свою очередь, из-за ограниченности финансовых ресурсов заинтересована в банковских инвестициях. Межотраслевой характер конгломератов позволяет разрешить противоречие между недопущением монополизации рынка и созданием мощных, конкурентоспособных объединений. Кроме того, у компаний открывается доступ к новым ресурсам и технологиям, в том числе через включение в свой состав инновационных подразделений и конструкторских бюро. Это помогает иметь определенный запас прочности в конкурентной борьбе предприятиям различных отраслей. (Современными примерами диверсифицированных конгломератов служат «Денерал Электрик», «Текс-трон» «Раетоон», «Юнайтед Текнолоджиз» (США), «КИА», «Дэу», «Хен-дей», «Самсунг»(Юная Корея), японская «Мицибиси», британский «Хан-сон», голландский «Филипс», итальянский «Монтэдисон», израильский «КУР») |
I I I 3 I I . 4. 36 ется «чистый» холдинг «ИФИ» держатель контрольных пакетов, осуществляющий общее финансовое руководство. Однако, он удерживает контрольный пакет акций смешанного холдинга концерна ФИАТ, который занимается производственной деятельностью, контролируя акции дочерних предприятий (смежников). В качестве холдинга (управляющей компании) на западе выступают коммерческие банки, пенсионные фонды, инвестиционные компании, благотворительные фонды (в случае избежания уплаты налогов). Возможна ситуация, когда эти институты, не являясь стержнем холдинга, также участвуют в нем, причем банки могут быть как участниками отдельных групп, так и организаторами других групп. Ярким примером этого в российской практике является сотрудничество групп ОНЭКСИМ и Альфа. В США, например, банки становятся участниками холдинга просто для того, чтобы обойти закон Гласса Стигола, запрещающего им владеть и торговать ценными бумагами промышленных корпораций, приобретать дочерние компании небанковского профиля. В этом случае банк просто передает не менее 25% своего акционерного капитала холдингу, становясь его участником, а по сути являясь его учредителем. Благодаря этому банк получает возможность приобщиться к 17 видам кредитно-финансовых операций, участвовать в которых ему самому запрещено /139,с.374/. Банковские холдинги представляют собой либо банки, либо самостоятельные корпорации, которые владеют долей акционерного капитала одного или нескольких банков, достаточной для того, чтобы осуществлять полный контроль над ними. В отечественном законодательстве принято выделять финансовые холдинги безотносительно его состава, будь то банки или инвестиционные компании. Активы финансовых холдингов более чем на 50% должны состоять из ценных бумаг других эми( I 38 I I В Японии, например, в отличие от США, банки исторически являлись центром создания как чисто финансовых, так и финансовопромышленных групп. Это было обусловлено неразвитостью фондового рынка в тот момент, когда банки были единственными инвесторами при покупке акций отечественных предприятий после второй мировой войны. Если говорить о формах интеграции с точки зрения диверсификации деятельности, то классификация объединений будет совпадать с видами слияний: компании горизонтального типа, объединяющие предприятия одной сферы деятельности; вертикального предприятия различных отраслей, связанных технологическими связями; конгломераты, объединяющие в себе хозяйствующих субъектов различных сфер промышленности и экономики в целом. Создание диверсифицированных конгломератов в 60-х годах, а потом в 80-е годы связано со стремлением крупного бизнеса снизить риски производства и потери доходов в результате сокращения жизненных циклов продуктов и технологий и быстрых изменений вкусов потребителей. Диверсификация же позволяет быстро переключать финансовые потоки с предприятий одних отраслей в другие, учитывая изменения структуры рынков и отраслей и усредняя, тем самым, колебания конъюнктуры. Диверсификация конгломератов обусловлена взаимным притяжением банковских и промышленных капиталов. Банки, стремясь снизить риски кредитования, идут на объединение с промышленностью, которая, в свою очередь, из-за ограниченности финансовых ресурсов заинтересована в банковских инвестициях. Межотраслевой характер конгломератов позволяет разрешить противоречие между недопущением монополизации рынка и созданием мощных, конкурентоспособных объединений. Кроме того, у компаний открывается доступ к новым ресурсам и технологиям, в том числе через включение в 39 свой состав инновационных подразделений и конструкторских бюро. Это помогает иметь определенный запас прочности в конкурентной борьбе предприятиям различных отраслей. Современными примерами диверсифисцированных конгломенратов служат «Денерал Электрик», «Текстрон» «Раетоон», «Юнайтед Текнолоджиз» (США), «КИА», «Дэу», «Хендей», «Самсунг»(Юная Корея), японская «Мицибиси», британский «Хансон», голландский «Филипс», итальянский «Монтэдисон», израильский «КУР». Классифицируя формы интеграции по территориальному признаку, можно выделить компании, включающие в свой состав хозяйствующих субъектов определенной территории (отечественные или предприятия, расположенные на территории различных государств транснациональные корпорации ТНК). В работе ТНК особое место занимают развитие филиалов как способа завоевания местного рынка. Такой стратегии придерживаются японские корпорации на территории США и других стран, где под видом ремонтных работ и оказания сервисных услуг они в дальнейшем организуют производство своей продукции при участии местных рабочих и производственных фондов. В настоящее время «ТНК стали своеобразными «ядрами» некой «мировой галактики», вокруг которых вращается огромное число мелких и средних предприятий поставщиков, субподрядчиков, агентов, дилеров, многочисленными нитями связанных с крупными корпорациями и часто включенных в орбиты их производственных, сбыто снабженческих и финансовых программ» /88,с.54/. Таким образом, классифицируя известные формы интегрированных структур, можно выделить, по нашему мнению, следующие признаки: |