|
дочерних предприятий контрольных пакетов в их классическом варианте. В Великобритании контроль над многочисленными филиалами и дочерними компаниями осуществляется посредством контрольных пакетов акций, составляющих примерно 10% от общего числа голосующих акций1. На практике возможна различная степень влияния одной компании на управление другой, которую условно можно представить в виде следующих пяти уровней: не более, чем укрепление связей между двумя независимыми акционерными обществами; несколько компаний образовало блок с контрольным пакетом акций, но в данном случае каждый участник блока в отдельности мал, чтобы самостоятельно диктовать свою волю; одна компания обладает пакетом акций, большим, чем у других акционеров, и может управлять делами компании, но меньшинство, объединившись, может блокировать решения холдинга по некоторым вопросам; в руках материнской компании абсолютное большинство акций дочерней компании; материнская компания владеет 100 % или около 100 % собственности дочернего общества. Холдинги зачастую стремятся контролировать не столько большой, сколько инвестиционно-мобильный капитал, т.е. стараются создать долю участия прежде всего в компаниях, в которых ожидается получение высоких доходов. Иногда холдинговые компании покупают акции, на данный момент имеющие на рынке противоположные тенденции . Появлению холдинговых компаний способствовал высокий уровень развития акционерной формы собственно1Например, в собственности членов советов директоров таких компаний, как "Сиэрс", "Гинее", "Теско”, "Лэдброук", ”Дж. Сэйнсбери" находилось соответственно примерно 7, 10, 15,24 и 65 % акций с правом голоса [14, с.27]. В Законе о компаниях 1948 года была дана трактовка контроля как властного средства назначать или смешать всех или большинство директоров фирмы без их согласия или согласования с кем бы то ни было. 2 Таким путем холдинги сознательно идут на определенное снижение возможной суммы прибыли в стремлении гарантировать себя от убытков. Поэтому не случайно им отдается предпочтение перед размещением акций в одном, даже самом прибыльном акционерном обществе. |
Ч'Ии ш 31 Распыление капитала среди огромного числа акционеров посте* пенно привело к тому, что произошло распыление не только собственности, но и управления. Как правило, все вместе взятые управляющие владеют влиятельная группа 0 меньшинства акционеров может иметь всего 10-15 % акций и обеспечивать себе устойчивое большинство голосов [20, с.24]. Очевидно, что данная тенденция будет проявляться и в России, * хотя, возможно, на начальном этапе холдинговым компаниям потребуется получение от дочерних предприятий контрольных пакетов в их классическом варианте. В Великобритании контроль над многочисленными филиалами и дочерними компаниями осуществляется посред'0 ством контрольных пакетов акций, составляющих примерно 10% от общего числа голосующих акций. Например, в собственности членов советов директоров таких компаний, как “Сиэрс”, “Гинес”, “Теско”, “Лэдброук”, “Дж. Сэйнсбери” находилось соответственно примерно 7, 10, 15, 24 и 65% акций с правом голоса [19, с.27]. В Законе о компаниях * 1948 года была дана трактовка контроля как властного средства назначать или смещать всех или большинство директоров фирмы без их г согласия или согласования с кем бы то ни было. На практике возможна различная степень влияния одной компании на управление другой, которую условно можно представить в виде следующих пяти уровней: 1) не более, чем укрепление связей между двумя независимыми акционерными обществами; 2) несколько компаний образовало блок с контрольным пакетом акций, но в данном случае каждый участник блока в отдельности мал, чтобы самостоятельно диктовать свою волю; 3) одна компания обладает пакетом акций, большим, чем у других акционеров, и может управлять делами компании, но меньшинство, * 32 объединившись, может блокировать решения холдинга по некоторым вопросам; 4) в руках материнской компании абсолютное большинство акций дочерней компании; 5) материнская компания владеет 100 % или около 100 % собственности дочернего общества. Несколько акционеров, в том числе представителей различных компаний, могут договариваться голосовать одинаково. Такие согла* шения бывают двух видов: долговременные, срок действия которых может продолжаться до 10 лет, и соглашения, при которых договариваются о том, как голосовать по отдельным вопросам. Примером холдинговой компании, которая изначально имеет нескольких хозяев, яв* ляется всемирно известная “Ройял Датч Шелл” (рис. 1.2.1.) i -д 1ШШ11= = ï -î s tinVîii\ ЩШШ 1HI ü? =j üülillüll ЗШШ1MliSu*¿U 4 % X я * % 4 •% 2 1 ï 3 ? i Д î î J i = i lliniijjj ■ H > ! i . à -m -Л + « •+ = 4 -• ï î ï i Î 4 4 1 * .i ЧнШШшшi I iî î H =1S ==S i S U лшшшшшн ^ ^ : г ■э \3}ПIilb* s " S i [ 5 5 j J j O ’ « > = Материнские компании 1-го уровня Материнские компании 2-го уровня Около 500 дочерних компаний Рис. 1.2.1. Структурная схема холдинговой компании “Ройял Датч “Ройял Датч Шелл” это англо-голландский концерн, на долю которого приходится 8 % мировой торговли нефтью и нефтепродуктами. Он является второй в западном мире нефтяной компанией, усту 33 пающей место лишь американской компании “Экссон”. Общее количество всех компаний, вовлеченных в структуру “Ройял Датч Шелл” превышает 500. В 1907 году голландская компания “Ройял Датч Петролеум” и английская “Шелл Транспорт” объединились и стали материнскими компаниями, связанными рядом соглашений, в соответствии с которыми все активы, прибыли, дивиденды, налоги и расходы распревух холделяются в пропорции 60 : 40. Материнские компании являются держателями акций динговых компаний голландской “Шелл Петролеум” и английской “Шелл Петролеум Компани”. Компании “Ройял Датч” принадлежит 60 % акционерного капитала обеих компаний, а “Шелл Транспорт” 40 %. Холдинги зачастую стремятся контролировать не столько большой, сколько инвестиционно мобильный капитал, т.е. стараются создать долю участия прежде всего в компаниях, в которых ожидается по-V лучение высоких доходов. Иногда холдинговые компании покупают акции, на данный момент имеющие на рынке противоположные тенденции. Таким путем холдинги сознательно идут на определенное снижение возможной суммы прибыли в стремлении гарантировать себя от убытков. Поэтому не случайно им отдается предпочтение перед размещением акций в одном, даже самом прибыльном акционерном обществе. В странах с высокоразвитой рыночной экономикой в качестве держательских компаний хорошо зарекомендовали себя банки. Это связано с тем, что, с одной стороны, они могут достаточно квалифицированно осуществлять финансовый контроль за деятельностью предприятий и выдавать им кредиты, а с другой стороны, по самому характеру деятельности им чуждо вмешательство во внутрипроизводственные проблемы предприятий. Зачастую даже чисто банковские холдинги |