|
фицитного капитала путем слияний и поглощений. Причем следует отметить, что инвестиционные ресурсы сосредоточены сейчас в основном в коммерческих банках. Поэтому мы можем предположить, что именно банковские структуры станут главными участниками грядущей волны слияний и поглощений. Это приведет к созданию как банковских холдингов, так и холдинговых компаний с участием банков, промышленных предприятий, страховых компаний и других организаций.1 В то же время, мы согласны с мнением Марголита В. [245, с. 14], что существует ряд факторов, противодействующих инвестированию финансового капитала в промышленность: высокая инфляция; ориентация на краткосрочные вложения; высокая норма рентабельности краткосрочных операций на товарном и денежном рынках; слабость финансового сектора, прежде всею со стороны управления, опасающегося потери рабочих мест, контроля над активами и т.п. Одним из важнейших вопросов при объединении промышленного и финансового капиталов является вопрос о том, кто же станет главенствующей структурой в создающемся финансово-промышленном альянсе2. Российские собственники капиталов не демонстрируют особого желания инвестировать в кризисную обрабатывающую промышленность, все чаще бросая взгляд на сырьевые отрасли [87, с. 12]. Поэтому на первоначальном этапе становления холдинговых компаний с участием финансовых структур стремление банковского капитала к операциям по мобилизации, перераспределению и управлению ресурсами промышленных предприятий распространится, на наш 1 До последнего времени финансовые структуры (прежде всего банки), возникшие на основе краткосрочных торговых и кредитно-денежных операций, не проявляли интереса к вложениям в промышленный сектор. С началом приватизации и расширением доступа к промышленным активам у них возник интерес к подобной форме вложений в реальные активы. 2 Как правило, в эффективных холдингах главенствуют структуры, способные обеспечить дочерние предприятия наиболее дефицитными ресурсами. В настоящий период состояние дел таково, что наиболее дефицитные ресурсы это финансы, в результате чего главенствующее положение в объединении финансового и промышленного капиталов занимают коммерческие банки. Однако, не исключено, что такое подчиненное положение предприятий по отношению к банкам в финансово-промышленных альянсах в будущем изменится. Это должно произойти, с одной стороны, с расширением возможностей их самофинансирования, с другой стороны, с использованием для привлечения средств такого источника, как увеличение уставного капитала. Однако последний источник финансирования может быть оправдан только в случае подкрепления новой эмиссии реальными активами. В противном случае это может привести к ничем не подкрепленному увеличению уставных капиталов холдинговых компаний и, как следствие, снижению инвестиционной привлекательности их акций. Другой выход для привлечения инвестиционных ресурсов выпуск облигаций. Однако, в данном случае необходима выплата процентов, которые были бы выше, чем по государственным облигациям. |
г 139 инвестиции в воспроизводство основного капитала в 1996 году по сравнению с 199! годом снизились на 72 %. На наш взгляд, пожалуй, единственным выходом из инвестиционного кризиса является объединение дефицитного капитала путем слияний и поглощений. Причем следует отметить, что инвестиционные ресурсы сосредоточены сейчас в основном в коммерческих банках. Поэтому мы можем предположить, что именно оанковские структуры станут главными участниками грядущей волны слияний и поглощений. Это приведет к созданию как банковских холдингов, так и холдинговых компаний с участием банков, промышленных предприятий, страховых компании и других организации. До последнего времени финансовые структуры (прежде всего банки), возникшие на основе краткосрочных торговых и кредитноденежных операций, не проявляли интереса к вложениям в промышленный сектор. С началом приватизации и расширением доступа к промышленным активам у них возник интерес к подооной форме вложений в реальные активы. В то же время, мы согласны с мнением Марголита В. [72 14], что существует ряд факторов, противодействующих инвестированию финансового капитала в промышленность: высокая инфляция; ориентация на краткосрочные вложения; высокая норма рентабельности краткосрочных тнках: слабость финансового сектора, прежде всего со стороны управления, опасающегося потери рабочих мест, контроля над активами и т.п. Одним из важнейших вопросов при объединении промышленного и финансового капиталов является вопрос о том, кто же станет главенствующей структурой в создающемся финансово-промышленном альянсе. Как правило, в эффективных холдингах главенствуют структуры, способные обеспечить дочерние предприятия наиболее дефицитными 140 ресурсами. В настоящий период состояние дел таково, что наиболее де+ фицитные ресурсы это финансы, в результате чего главенствующее положение в объединении финансового и промышленного капиталов занимают коммерческие банки. Однако, не исключено, что такое подчиненное положение предприятий по отношению к банкам в финансовопромышленных альянсах в будущем изменится. Это должно произойти, с одной стороны, с расширением возможностей их самофинансирования, с другой стороны, с использованием для привлечения средств такого источника, как увеличение уставного капитала. Однако, последний источник финансирования может быть, оправдан только в случае подкрепления новой эмиссии реальными активами. В противном случае это может привести к ничем не подкрепленному увеличению уставных капиталов холдинговых компаний и, как следствие, снижению инвестиционной привлекательности их акций. Другой выход дня привлечения инвестиционных ресурсов выпуск облигаций. Однако, в данном случае необходима выплата процентов, которые были бы выше, чем по государственным облигациям. Российские собственники капиталов не демонстрируют особого желания инвестировать в кризисную обрабатывающую промышленность, все чаще бросая взгляд на сырьевые отрасли [40, с. 12]. Поэтому на первоначальном этапе становления холдинговых компаний с участием финансовых структур сгремление банковского капитала к операциям по мобилизации, перераспределению и управлению ресурсами промышленных предприятий распространится, на наш взгляд, на отрасли, обладающие высоким экспортным потенциалом. Повышенной конкуренцией коммерческих банков, инвестиционных компаний за участие в этих операциях будет сопровождаться становление холдинговых компаний в топливно-энергетическом комплексе. В металлургии, транспортном и энергетическом машиностроении ч холдинги могут стать ведущим способом осуществления крупных инве |