|
дисконтирования оказывает существенное влияние на неопределенность чистой приведенной стоимости проектов. Однако, как показали расчеты с использованием выражений (2.37) и (2.41) неопределенность длительности жизненного цикла проекта оказывает еще большее влияние. Например, для случая дискетных денежных потоков при JCF=Jr~J„=0^2, г=0,2, «=1,0 значение поправочного коэффициента К составит 1,34. При этом вклад нестабильности ставки дисконтирования оказывается несущественным. Если п составит 2,0, величина коэффициента К составит 1,31. Вклад нестабильности ставки дисконтирования составит лишь 0,03. Анализ показывает, что вклад нестабильности ставки дисконтирования незначителен при малой длительности жизненного цикла и возрастет с его увеличением. В качестве иллюстрации этого положения на рисунке 2.7 показан график зависимости поправочного коэффициента К для случая непрерывного денежного потока от длительности жизненного цикла проекта при Jcj=0,3, JirJn~ОД и А=0,2. Для получения данных, необходимых при вычислении поправок, учитывающих влияние неопределенности ставок дисконтирования и длительности жизненного цикла проектов, в настоящей работе предлагается использовать групповое экспертное оценивание. С его помощью должны быть получены значения йота-коэффициентов и коэффициентов корреляции аргументов функций чистой приведенной стоимости. С использованием приведенных выше выражений могут быть получены значения поправочных коэффициентов к или К и вычислена уточненная величина среднеквадратического отклонения чистой приведенной стоимости проекта как 115 OjNpy(ToNPV*k, ИЛИ ffwpyCFONPV*К, (2.43) |
где Jcf KJkйота коэффициенты интенсивности денежного потока и ставки дисконтирования соответственно. С учетом корреляционных связей можно получить дополнительные члены, которые должны быть добавлены в выражение (2.37) для учета влияния этих связей. Эти дополнительные члены имеют вид: где Rc/n, Rcfk , и Rnkкоэффициенты корреляции интенсивности денежного потока, длительности жизненного цикла проекта и ставки дисконтирования; JcfiJn, Jk~ йота коэффициенты интенсивности денежного потока, длительности жизненного цикла проекта и ставки дисконтирования соответственно. Полученные выражения для поправок величины коэффициента вариации (йота-коэффициента) чистой приведенной стоимости проекта позволяют оценить влияние неопределенности ставок дисконтирования и длительности жизненного цикла проекта. В работах [62; 73] было показано, что неопределенность ставок дисконтирования оказывает существенное влияние на неопределенность чистой приведенной стоимости проектов. Однако, как показали расчеты с использованием выражений (2.33) и (2.37) неопределенность длительности жизненного цикла проекта оказывает еще боль(2.38) шее влияние. Например, для случая дискетных денежных потоков при Jcf Jn ~ 0,2, г = 0,2, n = 1,0 значение поправочного коэффициента К составит 1,34. При этом вклад нестабильности ставки дисконтирования оказывается несущественным. Если п составит 2,0, величина коэффициента К составит 1,31. Вклад нестабильности ставки дисконтирования составит лишь 0,03. Анализ показывает, что вклад нестабильности ставки дисконтирования незначителен при малой длительности жизненного цикла и возрастет с его увеличением. В качестве иллюстрации этого положения на рисунке 2.8 показан график зависимости поправочного коэффициента К для случая непрерывного денежного потока от длительности жизненного цикла проекта при Jc/= 0,3,Л ==Л = 0,1 и к = 0,2. Для получения данных, необходимых при вычислении поправок, учитывающих влияние неопределенности ставок дисконтирования и длительности жизненного цикла проектов, в настоящей работе предлагается использовать групповое экспертное оценивание. С его помощью должны быть получены значения иота-коэффициентов и коэффициентов корреляции аргументов функций чистой приведенной стоимости. С использованием приведенных выше выражений могут быть получены значения поправочных коэффициентов к или К и вычислена уточненная величина среднего квадратического отклонения чистой приведенной стоимости проекта как &1NPV ~ O“0NPV *к , ИЛИ &INPV “ &0NPV (2.39) |