|
определенную часть инвестиционного проекта. При синдицированном проектном финансировании создается банковский синдикат или консорциум, который заключает единое кредитное соглашение с предприятием. Проектное финансирование с использованием последовательной схемы • предполагает наличие в схеме финансирования крупного инвестиционного банка. Этот банк из потока заявок на финансирование отбирает высокорентабельные инвестиционные проекты. Инвестиционный банк выполняет финансово-экономическую оценку каждого инвестиционного проекта, разрабатывает схему проектного финансирования проекта. По результатам выполненных расчетов банк инициирует кредитную сделку. После заключения кредитной сделки инвестиционный банк получает от предприятия, выступающего инициатором инвестиционного проекта, соответствующее вознаграждение. В дальнейшем инвестиционный банк передает свои финансовые требования по задолженности предприятиязаемщика другому банку. В последние годы в зарубежной практике проектного финансирования стал использоваться такой финансовый механизм, как метод секъютеризации. Этот метод предполагает размещение кредита, выданного на условиях проектного финансирования, среди инвесторов. Применительно к механизму проектного финансирования промышленного предприятия эта схема предполагает, что банк-кредитор продает свои дебиторские счета по выданному предприятию кредиту трастовым компаниям. Трастовые компании выпускают ценные бумаги, в качестве обеспечения которых выступают купленные компанией счета по выданному кредиту. Затем ценные бумаги размещаются трастовыми компаниями среди инвесторов. Поступающие от промышленного предприятия в счет погашения кредита денежные средства направляются трастовой компанией в фонд выкупа у инвесторов ценных бумаг. По окончании срока действия кредитного договора трастовая компания выкупает у инвесторов принадлежащие им ценные бумаги. В настоящее время ряд отечественных промышленных предприятий 153 |
предприятия по методу «заданного процента». Это означает, что для погашения банковского кредита, предоставленного на условиях проектного финансирования, предприятие должно направлять фиксированный процент притока денежных средств от реализации продукции, производимой в рамках инвестиционного проекта. Часто величина заданного процента определяется как функция коэффициента покрытия задолженности оборонног о предприятия. В мировой практике используются различные схемы проектного финансирования, в том числе схемы с параллельным и последовательным финансированием. Проектное финансирование оборонного предприятия с использованием параллельной схемы предполагает совместное финансирование несколькими банками дорогостоящего инвестиционного проекта с большой длительностью жизненного цикла. Такая схема позволяет каждому из банков, участвующих в проектном финансировании, во-первых, не превышать предельно допустимые нормативы выдаваемых кредитов, а во-вторых, снижать кредитные риски за счет их диверсификации. В рамках совместного проектного финансирования банками инвестиционного проекта, реализуемого оборонным предприятием, используется либо независимое, либо синдицированное финансирование. При независимом проектном финансировании каждый из банков, участвующих в финансировании инвестиционного проекта, заключает с оборонным предприятием кредитное соглашение и финансирует определенную часть инвестиционного проекта. При синдицированном проектном финансировании создается банковский синдикат или консорциум, который заключает единое кредитное соглашение с оборонным предприятием. 208 Проектное финансирование оборонного предприятия с использованием последовательной схемы предполагает наличие в схеме финансирования крупного инвестиционного банка. Этот банк из потока заявок на финансирование отбирает высокорентабельные инвестиционные проекты. Инвестиционный банк выполняет финансово-экономическую оценку каждого инвестиционного проекта, разрабатывает схему проектного финансирования проекта. По результатам выполненных расчетов банк инициирует кредитную сделку. После заключения кредитной сделки инвестиционный банк получает от предприятия, выступающего инициатором инвестиционного проекта, соответствующее вознаграждение. В дальнейшем инвестиционный банк передает свои финансовые требования по задолженности предприятия-заемщика другому банку. В последние годы в зарубежной практике проектного финансирования стал использоваться такой финансовый механизм как метод секъютеризации. Секьютеризация предусматривает преобразование дебиторских счетов банка по выданному кредиту (финансовых обязательств оборонного предприятия) в ценные бумаги. Это сопровождается частичным или полным переводом рисков, связанных с выдачей кредита в рамках проектного финансирования оборонного предприятия, на покупателей ценных бумаг. Таким образом, секьютеризация может рассматриваться как организационно-финансовая инновация, позволяющая достичь перераспределения и снижения и снижения рисков. На рис. 2.6.1. приведена схема, характеризующая использование механизма секъютеризации в проектном финансировании оборонного финансирования. 209 Из приведенной на рисунке схемы видно, что секъютеризация предполагает размещение кредита, выданного на условиях проектного финансирования, среди инвесторов. Применительно к механизму проектного финансирования оборонного предприятия эта схема предполагает, что банк-кредитор продает свои дебиторские счета по выданному предприятию кредиту трастовым компаниям. Трастовые компании выпускают ценные бумаги, в качестве обеспечения которых выступают купленные компанией счета по выданному кредиту. Затем ценные бумаги размещаются трастовыми компаниями среди инвесторов. Поступающие от оборонного предприятия в счет погашения кредита денежные средства направляются трастовой компанией в фонд выкупа у инвесторов ценных бумаг. По окончании срока действия кредитного договора трастовая компания выкупает у инвесторов принадлежащие им ценные бумаги. В настоящее время наиболее заинтересованы в реализации инвестиционных проектов на основе принципов проектного финансирования высокотехнологичные оборонные предприятия. Это связано с тем, что рентабельность реализуемых ими проектов достаточно высокая. Однако стоимость этих инвестиционных проектов и длительность их жизненного цикла также весьма значительны. Ограниченность государственных бюджетных средств, традиционных банковских кредитов и других финансовых источников не позволяет профинансировать эти проекты в полном объеме. Такая ситуация характерна для многих высокотехнологичных предприятий не только военнопромышленного комплекса России, но и других отраслей отечественной экономики. Кроме того, большинство инвестиционных проектов, реализуемых в высокотехнологичных 211 |