|
Р О С С '' •"'КЛЯ ГО СУД/ г . ЪгЖАЯ БИ 6 i;ttO T ЬКА 41 учет этого влияния должен осуществляться экспертно; учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта; учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов; учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют; учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта. Методические рекомендации дают полную информацию о денежном потоке, учитываемом при исчислении эффективности инвестиционной деятельности. Денежный поток подразделяется на потоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств; в качестве притока включаются доходы от реализации выбывающих активов. Кроме того, включаются изменения оборотного капитала. При этом предлагается учитывать объемы затрат с НДС, а также иметь в виду ликвидационные затраты и доходы. В денежных потоках от операционной деятельности учитываются все виды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов.. В частности, здесь учитываются притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов. При этом при определении цен |
□ учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т. е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost), в денежных потоках не учитываются и на значение показате□ учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эффективности инвестиционного проекта должны учитываться все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические. В тех случаях, когда их влияние на эффективность допускает количественную оценку, ее следует произвести. В других случаях учет этого влияния должен осуществляться экспертно; □ учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта; □ учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов; 39 □ учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют; □ учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта. Методические рекомендации дают полную информацию о денежном потоке, учитываемом при исчислении эффективности инвестиционной деятельности. Денежный поток подразделяется на потоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств; в качестве притока включаются доходы от реализации выбывающих активов. Кроме того, включаются изменения оборотного капитала. При этом предлагается учитывать объемы затрат с НДС, а также иметь в виду ликвидационные затраты и доходы. В денежных потоках от операционной деятельности учитываются все виды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов. В частности, здесь учитываются притоки средств за счет предоставления собственного имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходов по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов. При этом при определении цен реализации продукции и приобретения материалов предлагается учитывать влияние проекта на предложение и спрос продукции в данном регионе. Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта, поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования об условиях привлечения заемных средств (объем, срок, условия получения, возврата и сб40 |