|
44 отраслях, а также при проектах с очень высокой степенью риска, когда чем меньше срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. В остальных же случаях они должны применяться только как начальный этап анализа. Основу же анализа составляют методы оценки инвестиций, учитывающие фактор времени. Очевидно, что стоимость денег изменяется в зависимости от периода. Дисконтирование есть процесс приведения разновременных стоимостей (затрат и доходов) к определенному периоду времени Т с целью их сопоставления и сравнения, величина, получаемая в результате этой операции, чистая текущая стоимость. Приведение разновременных стоимостей к одному периоду времени производится при помощи дисконтного множителя КД, рассчитываемого по формуле (формула 1.3[151]), где Е норма дисконта, устанавливаемая инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного желаемого процента возврата на инвестируемый им капитал норма дохода на капитал; Т момент времени приведения стоимостей начальный, конечный, промежуточный; t год, стоимости которого приводятся к моменту Т . Временной период для приведения стоимостей может выбираться любой, однако целесообразно приводить разновременные показатели к начальному моменту времени (Т 0), так как в противном случае показатели, относящиеся к более раннему моменту времени, придется приводить в сопоставимый вид с помощью процедуры компаундинга вычисления будущей стоимости. В связи с этим выбор в качестве базы (1.3) |
□ предполагает получение одинакового ежегодного эффекта от проекта, тогда как он часто бывает неравномерным (как растущим, так и снижающимся); □ позволяет определить период времени, через который окупится проект, но не позволяет определить, насколько он прибылен; □ срок окупаемости не учитывает оценку стоимости денег во времени. Простая ставка доходности на вложенный капитал Дпр показывает величину процента годовых на вложенный капитал (1.2, источник: Хелферт Т. Техника финансового анализа. М.: Аудит, ЮИИТИ, 1996) : 1 0 0 % . (1.2) С Данная величина и срок окупаемости находятся в обратной зависимости: чем больше срок окупаемости, тем меньше простая ставка доходности, и наоборот, поэтому имеет те же недостатки, что и срок окупаемости. Кратко ознакомившись с этими критериями, можно сделать вывод, что это первоначальная оценка, лишь интуитивно схватывающая идею компромисса между инвестициями и эффектом от проекта. Они могут использоваться как основные только в редких случаях, когда важно, чтобы инвестиции окупились как можно быстрее в быстро развивающихся отраслях, а также при проектах с очень высокой степенью риска, когда чем меньше срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. В остальных же случаях они должны применяться только как начальный этап анализа. Основу же анализа составляют методы оценки инвестиций, учитывающие фактор времени. Очевидно, что стоимость денег изменяется в зависимости от периода.N. Дисконтирование есть процесс приведения разновременных стоимостей (затрат и доходов) к определенному периоду времени Т с целью их сопоставления и сравнения, величина, получаемая в результате этой операции, чистая текущая стоимость. 42 Приведение разновременных стоимостей к одному периоду времени производится при помощи коэффициента дисконтирования КД, рассчитываемого по формуле (1.3, источник: Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности. Н.Новгород: ИНГУ, 1998): а д = (1 + е ) т" , (1.з) где Е —норма дисконта, устанавливаемая инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного желаемого процента возврата на инвестируемый им капитал норма дохода на капитал; Т момент времени приведения стоимостей начальный, конечный, промежуточный; / год, стоимости которого приводятся к моменту Т. Временной период для приведения стоимостей может выбираться любой, однако целесообразно приводить разновременные показатели к начальному моменту времени (Т = 0), так как в противном случае показатели, относящиеся к более раннему моменту времени, придется приводить в сопоставимый вид с помощью процедуры компаундинга вычисления будущей стоимости. В связи с этим выбор в качестве базы приведения любого другого момента времени, кроме начального, резко сказывается на трудоемкости процедуры дисконтирования. Для Г = 0 формулу (1.3) можно представить в виде (1.4, источник: Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределенности. II.Новгород: ИНГУ, 1998): (1 + £ ) ' * (1.4) В этом виде КД используется в дальнейших формулах. 43 |