|
Д 1доходы от проекта, полученные в t-ом году; 3t затраты, связанные с осуществлением проекта в t-ом году. Очевидно, что при ЧТС > 0 проект следует принять; при ЧТС < 0проект следует отвергнуть; при ЧТС = 0проект ни прибылен, ни убыточен. При прогнозировании доходов по годам, необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом (о налоговых льготах уже говорилось). Если по окончании жизненного цикла проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования, она должна быть учтена как доход соответствующих периодов. Метод чистой текущей стоимости имеет существенные преимущества перед простыми методами оценки инвестиционных проектов. Он учитывает фактор изменения стоимости денег во времени, относится ко всему периоду жизненного цикла проекта, дает количественную характеристику прибыльности проекта, поэтому показатель ЧТС аддитивен. Это свойство, выделяющее критерий из всех остальных, позволяет суммировать ЧТС разных проектов и использовать полученную величину для оптимизации инвестиционного портфеля. Однако этот метод также не совершенен. ЧТС это всего лишь прогнозная оценка изменения экономического потенциала предприятия. Этот недостаток объективен, он не зависит от профессионализма субъекта оценки. Вероятность ошибки нельзя исключить полностью, но можно свести к минимуму возможные отклонения прогнозных значений величин от фактических. При анализе необходимо использовать весь арсенал экономико-математических методов, будь то теория игр, линейное программирование или элементы математической статистики. Для сравнительного анализа эффективности применяется метод расчета 46 |
Самым простым из методов оценки инвестиций, учитывающих фактор времени, является срок окупаемости, но рассчитанный с учетом фактора времени дисконтированный срок окупаемости. Он представляет собой временной период, в течение которого первоначальные инвестиции окупятся кумулятивной суммой годовых эффектов, рассчитанных с учетом фактора времени (1.5): п ДСО = m in п9при котором * КД > К с9 С1-5) г=1 где Э ,полезный эффект t-го года. Основным методом оценки инвестиций является метод чистой текущей стоимости (ЧТС), основанный на сопоставлении первоначальных капитальных вложений с общей суммой дисконтированных полезных эффектов от проекта (1.6, источник: Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективныхрешении в экономике в условиях неопределенности. It.Новгород: ИНГУ, 1998): ЧТС = ^ Э 1 * К Ц К С, (1.6) /=1 Э ' = Д , 3 1, (1.7) где п жизненный цикл проекта; Э /полезный эффект от проекта, полученный в t-ом году; Д гдоходы от проекта, полученные в t-ом году; 3tзатраты, связанные с осуществлением проекта в t-ом году. Очевидно, что при ЧТС > 0 проект следует принять; при ЧТС < 0 проект следует отвергнуть; при ЧТС = 0 проект ни прибылен, ни убыточен. При прогнозировании доходов по годам, необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом (о налоговых льготах уже говорилось). Если по окончании жизненного цикла 44 проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования, она должна быть учтена как доход соответствующих периодов. Метод чистой текущей стоимости имеет существенные преимущества перед простыми методами оценки инвестиционных проектов. Он учитывает фактор изменения стоимости денег во времени, относится ко всему периоду жизненного цикла проекта, дает количественную характеристику прибыльности проекта, поэтому показатель ЧТС аддитивен. Это свойство, выделяющее критерий из всех остальных, позволяет суммировать ЧТС разных проектов и использовать полученную величину для оптимизации инвестиционного портфеля. Однако этот метод также не совершенен. ЧТС это всего лишь прогнозная оценка изменения экономического потенциала предприятия. Этот недостаток объективен, он не зависит от профессионализма субъекта оценки. Вероятность ошибки нельзя исключить полностью, но можно свести к минимуму возможные отклонения прогнозных значений величин от фактических. При анализе необходимо использовать весь арсенал экономикоэкономических методов, будь то теория игр, линейное программирование или элементы математической статистики. Для сравнительного анализа эффективности применяется метод расчета индекса рентабельности инвестиций (ИРИ), который рассчитывается по формуле (1.8, источник: Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике вусловиях неопределенности. 11.Новгород: ИНГУ, 1998): Правило принятия положительного решения с использованием ИРИ выведено из правила принятия решения по ЧТС, а именно: п ИРИ ( 1.8) к с если ИРИ> 1, то проект следует принять; если ИРИ < 1, то проект следует отвергнуть; 45 |