|
доходов от проекта в зависимости от ситуации, складывающейся на самом предприятии; риск приобретения от выполнения поставщиками своих обязательств; риск сбыта от поведения покупателей; финансовый политика инвестирования компании и др. Систематические риски характерны для всех инвестиционных проектов и определяются состоянием рынка в целом, возможными изменениями общеэкономического характера. Если несистематические риски можно частично устранить путем диверсификации инвестиционного портфеля, то систематический риск практически неустраним, поэтому тем более важно его предвидеть. Основные методы оценки влияния риска на инвестиционный проект следующие: метод корректировки нормы дисконта на премию за риск; анализ чувствительности критериев эффективности проекта к изменению основных параметров проекта (объем предоставляемых услуг, средняя цена, уровень налогообложения и др.); метод сценариев. Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого широко применяемым на практике. Его суть состоит в том, что базовая норма дисконта корректируется на величину премии за риск, после чего производится вновь расчет критериев эффективности инвестиционного проекта. Он имеет существенный недостаток: не несет никакой информации о степени риска и возможных отклонениях от нормы. Обратной стороной простоты метода являются существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов, которые сводится к анализу зависимости критериев от изменения только одного показателя нормы дисконта. Метод анализа чувствительности показателей проекта к изменению ключевых параметров позволяет разрешить проблемы предыдущего метода, так как он заключается в изучении зависимости некоторого результативного 49 |
екта не существует. Необходимо использовать по возможности максимальное число методов оценки, и не по отдельности, а как взаимосвязанную систему (табл. 1.3). Чтобы точнее определить предполагаемые результаты от реализации проекта, очень важно оценить меру его рискованности. Под инвестиционными рисками понимается возможность недополучения запланированной прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Вероятность этого существует всегда, так как организации действуют в условиях неопределенности внешней среды. С позиций системного подхода риски можно разделить на несистематические (специальные) и систематические. Несистематические риски присущи конкретному инвестиционному проекту. Это коммерческий риск, связанный с возможными колебаниями доходов от проекта в зависимости от ситуации, складывающейся на самом предприятии; риск приобретения от выполнения поставщиками своих обязательств; риск сбыта —от поведения покупателей; финансовый политика инвестирования компании и др. Систематические риски характерны для всех инвестиционных проектов и определяются состоянием рынка в целом, возможными изменениями общеэкономического характера. Если несистематические риски можно частично устранить путем диверсификации инвестиционного портфеля, то систематический риск практически неустраним, поэтому тем более важно его предвидеть. Основные методы оценки влияния риска на инвестиционный проект следующие: □ метод корректировки нормы дисконта на премию за риск; □ анализ чувствительности критериев эффективности проекта к изменению основных параметров проекта (объем предоставляемых услуг, средняя цена, уровень налогообложения и др.); □ метод сценариев. 47 Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого широко применяемым на практике. Его суть состоит в том, что базовая норма дисконта корректируется на величину премии за риск, после чего производится вновь расчет критериев эффективности инвестиционного проекта. Он имеет существенный недостаток: не несет никакой информации о степени риска и возможных отклонениях от нормы. Обратной стороной простоты метода являются существенные ограничения возможностей моделирования различных вариантов, которые сводится к анализу зависимости критериев от изменения только одного показателя нормы дисконта. Метод анализа чувствительности показателей проекта к изменению ключевых параметров позволяет разрешить проблемы предыдущего метода, так как он заключается в изучении зависимости некоторого результативного показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Часто этот метод называют так: анализ «что будет, если». Его недостатки заключаются в том, что он предполагает изменение одного ключевого параметра, в то время как остальные остаются неизменными. Кроме того, он не позволяет оценить вероятность возможных отклонений и результирующих показателей. Эти недостатки нивелирует следующий метод. Метод сценариев заключается в разработке всевозможных путей развития ситуации, когда известны вероятности каждого исхода, которые представляются в виде дерева, что распространено в дискретном анализе. Недостатком метода сценариев служит его трудоемкость, необходимость прогнозирования ситуации во время выбора сценариев. В процессе формирования инвестиционного портфеля необходимо строго ранжировать проекты, сравнивая их между собой. Для этого используются множество подходов, первый из которых выбор одного главенствующего показателя и сравнение. В качестве такого показателя может использоваться как показатель чистой текущей стоимости, индекса рентабельности инвестиций, так и другие критерии. 49 |