|
Snслучайная величина денежного потока; а коэффициент дисконтирования NPV случайная величина ЧПЭ ИП. Производя преобразования получаем следующее выражение для дисперсии ЧПЭ ИП; ct’(NPV) =(a-(S rE (S ,))+a’ (S2-E(S2)>f ...+a"-(S„-E(S„))’ (2.12) Введем дополнительные обозначения: Vp вариация (риск) проекта, Cov(Sj;Sj) ковариация между величинами Si и Sj Тогда после преобразований получим выражение для расчета дисперсии (риска) инвестиционного проекта при зависимых денежных потоках; = (2ЛЗ) i= l а '“ i=lj= i+ l ie[l;n ]; je [l;n l; В случае независимости денежных потоков проектов, получаем следующее выражение: v „ = (2.14) 2i где . 2/ а (Sj) дисперсия случайной величины денежных потоков; Таким образом, мы получили целевую функцию оценки риска инвестиционного проекта (меру риска) косвенно учитывающую риск. Количественный косвенный учет риска позволяет на стадии проектировщ1ИЯ з^фанее снижать рисковость вложения. Следующим этапом является искусственное повышение доходности проектов с высокой мерой риска. При 102 |
99 ^(NPV) = A[(NPV-E(NPV))2] (2.10) o^NPV) = A[(a-S,+a2-S2+...+an-Sn) ( a-E(S,)+a2-E(S2)+...+an-E(Sn))]2 (2.11) где Snслучайная величина денежного потока; a коэффициент дисконтирования NPV случайная величина ЧПЭ ИП. Производя преобразования получаем следующее выражение для дисперсии ЧПЭ ИП: Введем дополнительные обозначения: Vpвариация (риск) проекта, Cov^jSj) ковариация между величинами Sj ё Sj Тогда после преобразований ( ) получим выражение для расчета дисперсии (риска) инвестиционного проекта при зависимых денежных потоках: ^(NPV) = A[(a-(Si-E(S,))+a2-(S2-E(S2))+...+an-(Sn-E(Sn))]2 (2.12) у ° CT2(Si) ^ m Cov(Si,Sj) (2.13) В случае независимости денежных потоков проектов, получаем следующее выражение: 100 Vn = S ^ a (Sj) i=l a 2i (2.14) где (^(Si) дисперсия случайной величины денежных потоков; Таким образом, мы получили целевую функцию оценки риска инвестиционного проекта (меру риска) косвенно учитывающую риск. Количиственный косвенный учет риска позволяет на стадии проектирования заранее снижать рисковость вложения. Следующим этапом является искусственное повышение доходности проектов с высокой мерой риска. При этом величина доходности может быть предварительно ориентировочно определена по графику “результатриск”[]. L Ряд1 Вероятность получения прибыли Данный подход снижает общий риск за счет создания запаса прочности проекта (из-за повышенной доходности). Следующим шагом может стать экспертная оценка влияния тех или иных рисков из перечня возможных и разработка мер по их учету и предотвращению на основе численных методов, основанных на факторном анализе. |