|
Динамические методы оценки выгодности Единая расчетная ставка процента Метод определения стоимости капитала Метод аннуитетов Метод внутренней процентной ставки Динамические амортизационные расчеты Различные процентные ставки при вложении н привлечении финансовых средств Метод определения конечной стоимости имущества Метод определения процентной ставки при привлечении финапсовых средств Метод составления полных финансовых планов Рнс. 3.6. Динамические методы оценки выгодности В модели определения стоимости капитала предполагается существование совершенного рынка капитала. Существующая на этом рынке единая расчетная процентная ставка, по которой финансовые средства могут быть инвестированы или привлечены в неограниченном размере, служит для ревальвации или дисконтирования платежей. Часто стоимость капитала относится к началу планового периода, т.е. к моменту времени непосредственно перед первыми платежами. В этом случае стоимость капитала представляет собой сумму всех дисконтируемых на этот момент платежей, вызванных реализацией объекта инвестирования. При этом она представляет собой фактическую стоимость, которую можно охарактеризовать как прирост имущества в денежной форме, приносимый инвестиционным объектом в начале планового периода с учетом процентов. При использовании метода определения стоимости капитала применяются следующие правила оценки выгодности инвестиционных объектов; Инвестиционный объект абсолютно выгоден, если стоимость его капитала выше нуля. Объект инвестирования относительно выгоден, если стоимость его капитала выше подобного показателя любого другого предлагаемого на выбор объекта. 131 |
120 Рис. 3.3. Динамические методы оценки выгодности В связи с особенностями инвестиционного процесса в жилищном строительстве больше всего подходит метод определения стоимости капитала (чистого приведенного эффекта). Этот метод служит для оценки инвестиционных альтернатив относительно монетарной целевой функции "стоимость капитала". Стоимость капитала это сумма всех дисконтируемых и ревальвируемых на какой-либо момент времени поступлений и выплат, возникших в результате реализации инвестиционного объекта В модели определения стоимости капитала предполагается существование совершенного рынка капитала. Существующая на этом рынке единая расчетная процентная ставка, по которой финансовые средства могут быть инвестированы или привлечены в неограниченном размере, служит для ревальвации или дисконтирования платежей. Часто стоимость капитала относится к началу планового периода, т.е. к моменту времени непосредственно перед первыми платежами. В этом случае стоимость капитала представляет собой сумму всех дисконтируемых на этот момент платежей, вызванных реализацией объекта инвестирования. При этом 121 она представляет собой фактическую стоимость, которую можно охарактеризовать как прирост имущества в денежной форме, приносимый инвестиционным объектом в начале планового периода с учетом процентов. При использовании метода определения стоимости капитала применяются следующие правила оценки выгодности инвестиционных объектов: Инвестиционный объект абсолютно выгоден, если стоимость его капитала выше нуля. Объект инвестирования относительно выгоден, если стоимость его капитала выше подобного показателя любого другого предлагаемого на выбор объекта. Ниже исходим из того, что расчетная процентная ставка одинакова для всех периодов. Тогда стоимость капитала (W) на начало планового периода (момент t=0 ) можно определить согласно следующему уравнению: W = i ( e , a , ) q " ’ (3.3) t=0 где t индекс времени; Т последний момент времени, в который осуществляются платежи; et поступления в момент времени t; at выплаты в момент времени t; qt коэффициент дисконтирования на момент времени t. Рассчитанная для отдельных моментов времени разница поступлений и выплат (et at) называется чистым платежом (Nt). Чистый платеж может представлять собой либо превышение поступлений над выплатами, либо выплат над поступлениями. |