|
Ниже исходим из того, что расчетная процентная ставка одинакова для всех периодов. Тогда стоимость капитала (W ) на начало планового периода (момент t=0) можно определить согласно следующему уравнению: W = i ( e t a . ) q “ ' (3.14) t=o где t индекс времени; Т последний момент времени, в который осуществляются платежи; Ct п о с т у п л е н и я в м о м е н т в р е м е н и t; at выплаты в момент времени t; qt коэффициент дисконтирования на момент времени t. Рассчитанная для отдельных моментов времени разница поступлений и выплат (е, аО называется чистым платежом (Nt). Чистый платеж может представлять собой либо превышение поступлений над выплатами, либо выплат над поступлениями, Ниже сформулируем функцию стоимости капитала для случая, когда: • можно пренебречь налогами и трансфертными платежами; • с помощью данного объекта инвестирования изготовляется только один вид продукции; • объем производства всегда равен объему сбыта; • указанные ниже платежи производятся в следующие сроки; • выплаты на приобретение: начало первого периода (t=0) • текущие поступления и выплаты: окончание каждого периода • выручка от ликвидации; окончание срока эксплуатации (t=T) Тогда формула определения стоимости капитала будет выглядеть следующим образом: W = A o + I ] ( ( P t a v t ) X t A f t ) q +L-q ^ (3.15) t= 0 где t индекс времени; Т последний момент, в который производятся платежи (окончание срока эксплуатации); 132 |
121 она представляет собой фактическую стоимость, которую можно охарактеризовать как прирост имущества в денежной форме, приносимый инвестиционным объектом в начале планового периода с учетом процентов. При использовании метода определения стоимости капитала применяются следующие правила оценки выгодности инвестиционных объектов: Инвестиционный объект абсолютно выгоден, если стоимость его капитала выше нуля. Объект инвестирования относительно выгоден, если стоимость его капитала выше подобного показателя любого другого предлагаемого на выбор объекта. Ниже исходим из того, что расчетная процентная ставка одинакова для всех периодов. Тогда стоимость капитала (W) на начало планового периода (момент t=0 ) можно определить согласно следующему уравнению: W = i ( e , a , ) q " ’ (3.3) t=0 где t индекс времени; Т последний момент времени, в который осуществляются платежи; et поступления в момент времени t; at выплаты в момент времени t; qt коэффициент дисконтирования на момент времени t. Рассчитанная для отдельных моментов времени разница поступлений и выплат (et at) называется чистым платежом (Nt). Чистый платеж может представлять собой либо превышение поступлений над выплатами, либо выплат над поступлениями. 122 Ниже сформулируем функцию стоимости капитала для случая, когда: можно пренебречь налогами и трансфертными платежами; с помощью данного объекта инвестирования изготовляется только один вид продукции; объем производства всегда равен объему сбыта; указанные ниже платежи производятся в следующие сроки; выплаты на приобретение: начало первого периода (t=0 ) текущие поступления и выплаты: окончание каждого периода выручка от ликвидации: окончание срока эксплуатации (t=T) Тогда формула определения стоимости капитала будет выглядеть следующим образом: w== ~ Ao + X((Pi ~ avt)*xt A ft)-q *+L-q T (3.4) t=o где t индекс времени; T последний момент, в который производятся платежи (окончание срока эксплуатации); Ао выплаты на приобретение; р(цена продажи в момент t; Avt выплаты за единицу в момент t, определяемые объемами сбыта или производства; х, объем сбыта или производства в момент t; Aft выплаты в момент t, не зависящие от объемов сбыта или производства; L выручка от ликвидации. Относительную выгодность инвестиционных объектов можно определить также для каждого из двух объектов с помощью так называемой фиктивной инвестиции, т.е. инвестиции для определения разницы. Платежный ряд такой инвестиции получают из разницы платежных рядов обоих инвеста |