|
При справедливости этих допущений не требуется компенсировать различия в затратах капитала и сроках эксплуатации посредством явного учета резервных инвестиций или соответствующих мероприятий по финансированию. Рассчитанные на основе платежных рядов отдельных объектов значения стоимости капитала могут быть привлечены к оценке относительной выгодности. Несмотря на различия в затратах капитала и сроках эксплуатации, речь идет о полноценных, и тем самым сравнимых альтернативах. При наличии конкретных данных о будущих инвестиционных объектах и несоответствующего действительности допущения о начислении процентов по расчетной процентной ставке необходимо модифицировать применение и метода определения стоимости капитала. В этом случае имеют место так называемые инвестиционные цепи. Они могут состоять из одинаковых или неодинаковых объектов и относиться к различным периодам (конечные или бесконечные инвестиционные цепи). В таких ситуациях принятия решений для оценки относительной выгодности необходимо определить и сравнить показатели стоимости капитала инвестиционных цепей. В отношении допущений нужно отметить, что по сравнению со статическими моделями динамическая модель определения стоимости капитала более точно отражает реальность, т.к. в нее включены несколько промежутков времени. По причине незначительного превышения зацрат на расчеты при применении динамических методов их следует предпочесть статическим. В модели определения стоимости капитала принят ряд допущений, которые необходимо проверить на степень их соответствия реальной действительности и на то, к каким результатам ведут возможные отклонения. К таким допущениям в модели относятся: a) существование только одной целевой функции (стоимости капитала), b) заданный срок эксплуатации, c) существование значимых решений относительно других инвестиций и в других сферах функционирования предприятия, а также связан135 |
124 Нет ли необходимости при сравнении объектов включать в анализ то, каким образом такие различия в затратах капитала и в сроках эксплуатации могут быть компенсированы посредством конкретных инвестиций (так называемых резервных, дополнительных, взаимодополняющих или заменяющих инвестиций) или финансовых мероприятий? Можно не проводить исследований такого рода, касающихся различий в затратах капитала между инвестиционными объектами с помощью связанного с существованием совершенного рынка капитала допущения. Это допущение заключается в том, что компенсация этих различий осуществляется посредством вложения (или привлечения финансовых средств) по расчетной ставке процента. На основе этого допущения стоимость капитала фиктивных инвестиционных мероприятий или мероприятий по финансированию, направленных на компенсацию разницы в затратах капитала, равна нулю. Поэтому эту разницу можно не учитывать. Такую же аргументацию можно привести и в отношении последующих инвестиций, которые могут осуществляться в различные моменты времени из-за различий в затратах капитала и сроках эксплуатации. Это не оказывает никакого влияния на выгодность альтернатив, если допустить, что проценты на инвестиции в будущем начисляются по расчетной процентной ставке, и стоимость капитала согласно этому равна нулю. При справедливости этих допущений не требуется компенсировать различия в затратах капитала и сроках эксплуатации посредством явного учета резервных инвестиций или соответствующих мероприятий по финансированию. Рассчитанные на основе платежных рядов отдельных объектов значения стоимости капитала могут быть привлечены к оценке относительной выгодности. Несмотря на различия в затратах капитала и сроках эксплуатации, речь идет о полноценных, и тем самым сравнимых альтернативах. При наличии 125 конкретных данных о будущих инвестиционных объектах и несоответствующего действительности допущения о начислении процентов по расчетной процентной ставке необходимо модифицировать применение и метода определения стоимости капитала. В этом случае имеют место так называемые инвестиционные цепи. Они могут состоять из одинаковых или неодинаковых объектов и относиться к различным периодам (конечные или бесконечные инвестиционные цепи). В таких ситуациях принятия решений для оценки относительной выгодности необходимо определить и сравнить показатели стоимости капитала инвестиционных цепей. В отношении допущений нужно отметить, что по сравнению со статическими моделями динамическая модель определения стоимости капитала более точно отражает реальность, т.к. в нее включены несколько промежутков времени. По причине незначительного превышения затрат на расчеты при применении динамических методов их следует предпочесть статическим. В модели определения стоимости капитала принят ряд допущений, которые необходимо проверить на степень их соответствия реальной действительности и на то, к каким результатам ведут возможные отклонения. К таким допущениям в модели относятся: (а) существование только одной целевой функции (стоимости капитала), (б) заданный срок эксплуатации, (в) существование значимых решений относительно других инвестиций и в других сферах функционирования предприятия, а также связанная с этим принадлежность платежей к отдельным инвестиционным объектам, (г) надежность данных, (д) принадлежность платежей к определенным моментам времени, |