|
• в случае, если проектом не предусмотрено страхование участника от определенного вида инвестиционного риска, в состав его затрат включаются ожидаемые потери от этого риска; • увеличивается норма дисконта и требуемая ВНД. Вопрос об увеличении нормы дисконта и требуемой ВНД представляет особый экономический интерес, поэтому более подробно об этом ниже. Коротко остановимся здесь на методе формализованного описания неопределенности при оценке эффективности проекта. Этот метод является наиболее точным, но и наиболее сложным с технической точки зрения. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод, согласно [68], включает следующие этапы: a) -описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности; b) -преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения; c) -определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации показателей ожидаемой эффективности. Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта ( N P V j n ) (экономического на уровне народного хозяйства, коммерческогона уровне отдельно143 |
134 этом шаге). Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект. Возможная неопределенность условий реализации проекта может учитываться также путем корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов, замены их проектных значений на ожидаемые. В этих целях: -сроки строительства и выполнения других работ увеличивается на среднюю величину возможных задержек; -учитывается среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное пересмотром проектных решений в ходе строительства и непредвиденными расходами; -учитываются запаздывание платежей, неритмичность поставок сырья и материалов, внеплановые отказы оборудования, допускаемые персоналом нарушения технологии, уплачиваемые и получаемые штрафы и иные санкции за нарушение договорных обязательств; -в случае, если проектом не предусмотрено страхование участника от определенного вида инвестиционного риска, в состав его затрат включаются ожидаемые потери от этого риска; -увеличивается норма дисконта и требуемая ВНД. Вопрос об увеличении нормы дисконта и требуемой ВНД представляет особый экономический интерес, поэтому более подробно об этом ниже. Коротко остановимся здесь на методе формализованного описания неопределенности при оценке эффективности проекта. Этот метод является наиболее точным, но и наиболее сложным с технической точки зрения. Применительно к видам неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов, этот метод, согласно [6 8 ], включает следующие этапы; 135 -описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием), результатов и показателей эффективности; -преобразование исходной информации о факторах неопределенности в информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения; -определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации показателей ожидаемой эффективности. Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекга (NPVin) (экономическогона уровне народного хозяйства, коммерческогона уровне отдельного участника). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования. Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект расчитывается по формуле математического ожидания: NPV ^ N P V ^ f , , (3.12) i= l где NPVinожидаемый интегральный эффект проекта; NPVj интегральный эффект при i-ом условии реализации; |