|
• -инвестиционные проекты независимы друг от друга (например, строительство жилых домов в различных районах региона). Рассмотрим сначала метод анализа соотношения “ риск-доходность” в случае, когда рассматриваются независимые друг от друга проекты. Само содержание понятия “ риск” , как указывалось вьпые, связано с инвестиционными ситуациями, в которых неблагоприятные последствия принятых решений могут быть установлены с определенными вероятностями (объективными или субъективными). Возможные значения прибыли в процентах на вложенный капитал гь Г2, Гз, ... , Гп и соответствующие этим значениям значения вероятности Wj, W2, W 3 , . . . , W n , задают дискретное распределение случайной величины. Ситуация принятия решения может быть представлена с помощью матрицы решений, если: существует конечное количество рассматриваемых альтернатив действий и состояний внешней среды; существуют функция результатов, которая причисляет каждой инвестиционной альтернативе однозначный эффект в форме стоимости капитала; стоимость капитала является единственной важной целевой величиной. В матрице решений символы Aj (j=l,...,J) представляют альтернативы, в то время как символы Z„ (u=l,...,U) представляют состояния окружающей среды, ожидаемые в будущем. Элементы матрицы (RWju) обозначают значение вероятности, которое принимает альтернатива j при состоянии внешней среды U. Исходя из матрицы (RWju), инвестор может с помощью правил принятия решений выбрать альтернативу. 145 |
136 fiвероятность реализации этого условия. В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется производить по формуле: N P V ^ A x N P V ^ H l V x N P V ^ , (3.13) где NPVmin, NPVmax наибольшее и наименьшее из математических ожиданий, интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; h специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать согласно [6 8 ] на уровне 0,3. При анализе инвестиционной ситуации, связанной с различными инвестиционными проектами могут быть рассмотрены следующие возможности[45]: -инвестиционные проекты исключают друг друга; -инвестиционные проекты зависят друг от друга (например, доходность инвестиций в строительство жилых зданий и строительство инфраструктуры данного района города); -инвестиционные проекты независимы друг от друга (например, строительство жилых домов в различных районах города). Рассмотрим сначала метод анализа соотношения “риск-доходность” в случае, когда рассматриваются независимые друг от друга проекты. Само содержание понятия “риск”, как указывалось выше, связано с инвестиционными ситуациями, в которых неблагоприятные последствия 137 принятых решений могут быть установлены с определенными вероятностями (объективными или субъективными). Возможные значения прибыли в процентах на вложенный капитал п, г2, г3, ... , гп и соответствующие этим значениям значения вероятности vvb w2, w3,..., wn, задают дискретное распределение случайной величины. Ситуация принятия решения может быть представлена с помощью матрицы решений, если: существует конечное количество рассматриваемых альтернатив действий и состояний внешней среды; существуют функция результатов, которая причисляет каждой инвестиционной альтернативе однозначный эффект в форме стоимости капитала; стоимость капитала является единственной важной целевой величиной. В матрице решений символы Aj (j=l,...,J) представляют альтернативы, в то время как символы Zu (u-l,...,U) представляют состояния окружающей среды, ожидаемые в будущем. Элементы матрицы (RWJU) обозначают значение вероятности, которое принимает альтернатива j при состоянии внешней среды и. Таблица 3.1. Матрица решений Состояние внешней Среды / Альтернативы Z,„. Zu... Zu А, RWn RWlu RWiu Aj RWj, RWju RWju |