|
4. Потери, обусловленные замораживанием определенной совокупности основных фондов в стоимостном выражении, соответствующей степени несоответствия проектного объема производства в каждом году на протяжении периода освоения: а = Е А 1 ^ ) х ( 1 + ^ " ‘ ‘ ' (3 .3 3 ) »=1 от где Р стоимость вновь введенных основных фондов; Vip плановый объем производства в i-M году; Vin объем производства продукции в i-M году по нормативу; Т4время от ввода объекта до его полного освоения. Максимальные потери при реализации инвестиционных проектов приходятся на стадию освоения проектных мощностей, т.е. это потери в процессе эксплуатации объекта. Их доля составляет до 80% потерь за весь инвестиционный цикл. Поэтому эта стадия является большим резервом и заслуживает глубокого анализа причин и определения величины происходящих потерь. Целесообразно было бы осуществить прогнозирование указанных потерь еще на стадии ТЭИ или ТЭО инвестиций, чтобы на ранней стадии упредить эти потенциальные потери, ведущие к значительному удорожанию инвестиционного проекта и снижению его доходности. Результат сравнения двух инвестиционных проектов с различным распределением во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. Поэтому объективный {или хотя бы удовлетворяющий всех участников) выбор ее величины является важной задачей инвестиционной политики любого инвестора. Выше уже отмечалось, что в рыночной экономике эта величина определяется, исходя из депозитного процента (в постоянных ценах). На практике в условиях переходной экономики России она принимается большей его значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями. Как отмечалось в [6 8 ], если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не вкладывать их непосредст150 |
143 где К, инвестиции, освоенные в i-м году; Тз время, от ввода объекта в полном объеме по отчетности до фактического ввода объекта в полном объеме. 4. Потери, обусловленные замораживанием определенной совокупности основных фондов в стоимостном выражении, соответствующей степени несоответствия проектного объема производства в каждом году на протяжении периода освоения: где Р стоимость вновь введенных основных фондов; Vipплановый объем производства в i-м году; Vjn объем производства продукции в i-м году по нормативу; Т4время от ввода объекта до его полного освоения. Максимальные потери при реализации инвестиционных проектов приходятся на стадию освоения проектных мощностей, т.е. это потери в процессе эксплуатации объекта. Их доля составляет до 80% потерь за весь инвестиционный цикл. Поэтому эта стадия является большим резервом и заслуживает глубокого анализа причин и определения величины происходящих потерь. Целесообразно было бы осуществить прогнозирование указанных потерь еще на стадии ТЭИ или ТЭО инвестиций, чтобы на ранней стадии упредить эти потенциальные потери, ведущие к значительному удорожанию инвестиционного проекта и снижению его доходности. Результат сравнения двух инвестиционных проектов с различным распределением во времени может существенно зависит от нормы дисконта. Поэтому объективный (или хотя бы удовлетворяющий всех участников) (3.22) 144 выбор ее величины является важной задачей инвестиционной политики любого инвестора. Выше уже отмечалось, что в рыночной экономике эта величина определяется, исходя из депозитного процента (в постоянных ценах). На практике в условиях переходной экономики России она принимается большей его значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями. Как отмечалось в [6 8 ], если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не вкладывать их непосредственно в производство; если же норма дисконта станет выше депозитного процента на величину большую, чем та, которая оправдывается инфляцией и инвестиционным риском, возникнет перетекание денег в инвестиции, повышенный спрос на деньги и как следствие повышение их цены, т.е. банковского процента. Норма дисконта, превышающая депозитный процент на величину, большую, чем та, которая оправдывается инфляцией и риском, справедлива для собственного капитала инвестора. В случае, когда весь капитал является заемным, норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам (во многих случаях хорошим приближением для данного показателя может служить ставка рефинансирования ЦБ России. Решение об инвестировании средств в тот или иной проект должно приниматься с учетом рыночных критериев, к которым относятся: соответствие проекта потребностям рынка; оценка общей емкости рынка по отношению к предлагаемой и аналогичной продукции к моменту выхода предполагаемой продукции на рынок (низкая, средняя, высокая); оценка вероятности коммерческого успеха; эластичность цены на продукцию; |