|
в качестве целевой величины при применении метода дерева решения в инвестиционных расчетах используется чаще всего значение математического ожидания стоимости капитала. Оптимальной является обусловленная состояниями окружающей среды серия решений, имеющих максимальное значение математического ожидания стоимости капитала. Для определения подобньк серий решений в этом случае может быть использован предложенный Маже Rollback-метод [117], основывающийся на принципе динамичного оптимирования. При применении Rollback-метода вначале рассматривают самый отдаленный момент времени, в котором должно быть принято решение. Возможные в этот момент времени ситуации принятия решения обусловлены специфической серией решений и случайных событий. Для каждой ситуации принятия решения определяют альтернативу с максимальным зяачением математического ожидания на основе состояний окружающей среды, которые могут наступить в течение планового периода времени. Только эта альтернатива входит в дальнейшие исследования. Далее определяется оптимальная альтернатива узла решения предпоследнего момента принятия решения при учете выбранных до этого действий и соответствующих им значений математического ожидания стоимости капитала. Последовательное продолжение этого образа действий приводит к выбору оптимальной альтернативы начального момента планового периода времени. Данная методика не позволяет учесть большое число факторов и все возможные альтернативы развития ситуации. Выше были проанализированы основные модели оценки эффективности инвестиций в условиях неопределенности (риска). Однако, ни одна из приведенных моделей не позволяет объективно оценивать риск инвестиционного проекта количественно. Эти модели оценивают риск либо опосредованно путем корректировки вариационных показателей ва величину риска (косвенные методы учета), либо учитывая вероятность исходов и достижения той или иной альтернативы при много-альтернативных инвестиционных про98 |
94 Соответствующая многоступенчатая проблема принятия решения может быть представлена так называемым деревом решения, как показано на рисунке 2.4 [9]. Линии z представляют вероятности наступления состояний окружающей среды. Мы исходим из того, что число возможных состояний окружающей среды является конечным. Определение структуры дерева решения, т.е. определение планового периода времени и его разделение, а также разделение альтернатив решения и возможных состояний окружающей среды на отдельные моменты времени можно считать основой или первым этапом дерева решения. На этой основе происходит определение других необходимых для принятия решения данных. При использовании модели стоимости капитала для определения полезности необходимо для каждой альтернативы решения и соответствующих возможных состояний окружающей среды, определить, например, затраты на приобретение, сроки эксплуатации, значения выручки от ликвидации, объем производства или сбыта, цены, а также выплаты, зависящие и не зависящие от объема сбыта. Кроме того, должны быть определены значения вероятности состояний окружающей среды и расчетной процентной ставки. В качестве целевой величины при применении метода дерева решения в инвестиционных расчетах используется чаще всего значение математического ожидания стоимости капитала. Оптимальной является обусловленная состояниями окружающей среды серия решений, имеющих максимальное значение математического ожидания стоимости капитала. Для определения подобных серий решений в этом случае может быть использован предложенный Маже Rollback-метод [117], основывающийся на принципе динамичного оптимирования. При применении Rollback-метода вначале рассматривают самый отдаленный момент времени, в котором должно 95 быть принято решение. Возможные в этот момент времени ситуации принятия решения обусловлены специфической серией решений и случайных событий. Для каждой ситуации принятия решения определяют альтернативу с максимальным значением математического ожидания на основе состояний окружающей среды, которые могут наступить в течение планового периода времени. Только эта альтернатива входит в дальнейшие исследования. Далее определяется оптимальная альтернатива узла решения предпоследнего момента принятия решения при учете выбранных до этого действий и соответствующих им значений математического ожидания стоимости капитала. Последовательное продолжение этого образа действий приводит к выбору оптимальной альтернативы начального момента планового периода времени. Данная методика не позволяет учесть большое число факторов и все возможные альтернативы развития ситуации. Выше были проанализированы основные модели оценки эффективности инвестиций в условиях неопределенности (риска). Однако, ни одна из приведенных моделей не позволяет объективно оценивать риск инвестиционного проекта количественно. Эти модели оценивают риск либо опосредованно путем корректировки вариационных показателей на величину риска (косвенные методы учета), либо учитывая вероятность исходов и достижения той или иной альтернативы при многоальтернативных инвестиционных проектах (метод дерева целей), либо через изменения значения целевой функции при упорядочении изменения случайных величин инвестиционного проекта. Сложившаяся ситуация не позволяет точно оценивать и управлять риском инвестиционных проектов, поэтому необходимо разработать модель избежания рисков на стадии разработки градостроительной программы и планирования отдельных проектов. |