|
ектах (метод дерева целей), либо через изменения значения целевой функции при упорядочении изменения случайных величин инвестиционного проекта. Сложившаяся ситуация не позволяет точно оценивать и управлять риском инвестиционных проектов, поэтому необходимо разработать модель избежания рисков на стадии разработки градостроительной программы и планирования отдельных проектов[93]. Оценка риска должна осуществляться, по нашему мнению с использованием как прямых так и косвенных методов учета риска с учетом следующих специфических особенностей инвестиционных проектов: a) высокой доли вовлекаемого капитала, по сравнению с собственными средствами; b) низкой ликвидностью; c) высокой степенью неопределенности (рискованности); d) высокой стратегической значимостью. На внешнюю среду (среду инвестиционного проекта) оказывают влияние как внешние, так и внутренние факторы. Эти факторы имеют случайную природу, для каждого из них на основе разработанной нами в параграфе классификации хозяйственных рисков можно выделить риск-признак. В качестве упрощения модели будем считать, что общий риск есть простая сумма всех выделенных рисков. Числовым выражением риска является мера риска. Поскольку понятие риска применимо лишь к случайным величинам, обладающим законом распределения объективных или субъективных вероятностей, то наиболее используемой мерой риска случайной величины является ее дисперсия. П оскольку дисперсия величина безразмерная, то она как мера риска имеет смысл при относительных изменениях, т.е. при сопоставлении с нормативом или значением другой случайной величины. В качестве целевой функции для построения модели оценки риска используем модель оценки чистого приведенного эффекта ее классическую функцию [99]: 99 |
95 быть принято решение. Возможные в этот момент времени ситуации принятия решения обусловлены специфической серией решений и случайных событий. Для каждой ситуации принятия решения определяют альтернативу с максимальным значением математического ожидания на основе состояний окружающей среды, которые могут наступить в течение планового периода времени. Только эта альтернатива входит в дальнейшие исследования. Далее определяется оптимальная альтернатива узла решения предпоследнего момента принятия решения при учете выбранных до этого действий и соответствующих им значений математического ожидания стоимости капитала. Последовательное продолжение этого образа действий приводит к выбору оптимальной альтернативы начального момента планового периода времени. Данная методика не позволяет учесть большое число факторов и все возможные альтернативы развития ситуации. Выше были проанализированы основные модели оценки эффективности инвестиций в условиях неопределенности (риска). Однако, ни одна из приведенных моделей не позволяет объективно оценивать риск инвестиционного проекта количественно. Эти модели оценивают риск либо опосредованно путем корректировки вариационных показателей на величину риска (косвенные методы учета), либо учитывая вероятность исходов и достижения той или иной альтернативы при многоальтернативных инвестиционных проектах (метод дерева целей), либо через изменения значения целевой функции при упорядочении изменения случайных величин инвестиционного проекта. Сложившаяся ситуация не позволяет точно оценивать и управлять риском инвестиционных проектов, поэтому необходимо разработать модель избежания рисков на стадии разработки градостроительной программы и планирования отдельных проектов. 96 Оценка риска должна осуществляться, по нашему мнению с использованием как прямых так и косвенных методов учета риска с учетом следующих специфических особенностей инвестиционных проектов: (а) высокой доли вовлекаемого капитала, по сравнению с собственными средствами; (б) низкой ликвидностью; (в) высокой степенью неопределенности (рискованности); (г) высокой стратегической значимостью. На внешнюю среду (среду инвестиционного проекта) оказывают влияние как внешние, так и внутренние факторы. Эти факторы имеют случайную природу, для каждого из них на основе разработанной нами в параграфе классификации хозяйственных рисков можно выделить риск-признак. В качестве упрощения модели будем считать, что общий риск есть простая сумма всех выделенных рисков. Числовым выражением риска является мера риска. Поскольку понятие риска применимо лишь к случайным величинам, обладающим законом распределения объективных или субъективных вероятностей, то наиболее используемой мерой риска случайной величины является ее дисперсия. Поскольку дисперсия величина безразмерная, то она как мера риска имеет смысл при относительных изменениях, т.е. при сопоставлении с нормативом или значением другой случайной величины. В качестве целевой функции для построения модели оценки риска используем модель оценки чистого приведенного эффекта ее классическую функцию [99]: n St NPV = £ — 1 £ i(i+ k j (2.8) |