|
Положительное значение показывает на высшую возможность банкротства. Таковая модель не обеспечивает всесторонней оценки денежного состояния компании, поэтому возможны очень значимые отличия прогноза от действительности. К ранним исследованиям поведения коэффициентов, предыдущего краху компании, относятся работы А. Винакора и Р. Смита, которые изучили 183 компании, испытывавшие денежные трудности на протяжении 10 лет. Был сделан упор на анализ финансовой устойчивости компании, т.е. на стратегический аспект, считая приоритетным перспективный анализ. Ученые пришли к выводу что, финансовые показатели «чистый оборотный капитал / сумму активов» и «чистый собственный капитал / кредиторскую задолженность» являются одними из самых надежных индикаторов для предсказания банкротства компании. В качестве одного из наиболее ярких примеров в рамках интегральных методов можно выделить модель прогнозирования банкротств предприятий Альтмана Э. [138]. Данная модель основана на исследовании финансового состояние 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовались 22 финансовоаналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Было построено многофакторное регрессионное уравнение, в основе которого лежит пять наиболее значимых показателей из исследованных. В результате была получена следующая модель: г=1,2*К! + 1,4*К2+ 3,3*К3+ 0,6*К4 + 0,999*К5 (1) где, Ki = Собственные оборотные средства / Сумма активов, К2= Чистая прибыль / Сумма активов К 3 = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Сумма активов, К4 = Собственный капитала (рыночной стоимости акций) / Заемный капитал, 100 |
анализ финансовой устойчивости компании, т.е. на стратегический аспект, считая приоритетным перспективный анализ. Им был сделан вывод, что финансовые показатели “чистый оборотный капитал / сумму активов” и “чистый собственный капитал / кредиторскую задолженность” являются довольно надежными индикаторами для предсказания банкротства компании. По мнению сторонников данного направления, ценность отчетности определяется ее способностью обеспечить предсказуемость возможного банкротства [97]. В последующем еще многие видные ученые занимались развитием методики расчета вероятности банкротств на основе анализа финансовых показателей компаний. К ним относятся такие исследователи как: 4.JI. Мервин, В.Б. Хикман, Э.И. Алтман, В. Бивера, Либби, Мойер, Таффлер, Завгерн и др. Наиболее известной и получившей большое распространение в будущем является методика и техника прогнозирования банкротства, представленная в работах Эдварда Альтмана, опубликованная в 1968 году. В общем виде, это была первая скоринговая модель, которая опиралась на подход, основанный на определение “расстояния до дефолта”, известный в иностранной литературе как “distance to default approach”. Индекс инвестиционной надежности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 финансово-аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В 35 |