|
подхода) и анализ бизнеса (качественного подхода). Рейтинг инвестиционной надежности компании не сводится к простому расчету финансовых показателей и присвоением весовых коэффициентов, основанных на скоринговой модели, это еще и результат тщательного исследования других характеристик бизнеса, таких как страновой риск, структура отрасли и перспективы ее роста, конкурентные преимущества компании, уровень управления, стратегия и т.п. Большинство из этих факторов носят качественный характер. От них во многом зависит, какими будут финансовые показатели компании в будущем. С другой стороны, от риска бизнеса зависит, какой уровень финансового риска может позволить себе компания при определенном значении рейтинга. Комплексный подход используется ведущими рейтинговыми агентствами Standard and Poor’s, Moody’s Investors Service и Fitch Ratings и коммерческие банки при оценке инвестиционной надежности предприятий-заемщиков. 108 |
2,3. Расширенные модели анализа или комплексные методы оценки рейтинга инвестиционной надежности В своем большинстве, тот рейтинг инвестиционной надежности, который присваивают крупнейшие рейтинговые агентства, основан на комплексной методике анализа предприятия. Комплексный рейтинг компаний-заемщиков складывается из двух основных компонентов: анализ бизнеса и анализ финансового профиля. Рейтинг инвестиционной надежности компании не сводится к простому расчету финансовых показателей и присвоением весовых коэффициентов, основанных на скоринговой модели, это еще и результат тщательного исследования других характеристик бизнеса, таких как страновой риск, структура отрасли и перспективы ее роста, конкурентные преимущества компании, система регулирования, менеджмент, стратегия. Рис 2.2. Факторы, учитывающиеся агентством Standard and Poor’s, при присвоении рейтинга инвестиционной надежности с использованием комплексного метода оценки. Многие из этих факторов носят качественный характер. От них во многом зависит, какими будут финансовые показатели компании в будущем. 56 С другой стороны, от риска бизнеса зависит, какой уровень финансового риска может позволить себе компания при определенном значении рейтинга. Подход Standard & Poor's к оценке риска инвестиционной надежности компаний можно представить в виде Рисунка 2.2. [107]: Агентство Moody's при присвоении конечного рейтинга инвестиционной надежности часто использует комплексный метод эксперсоненки предприятия-заемщика. В его основе лежит анализ следующих параметров [90]: 1. Рыночная позиция Анализирует предприятие-заемщика по его выручке относительно других компаний данного сектора (доля рынка) и по силе бренда. 2. Стабильность бизнеса Анализ фактора сезонности и оценка тренда рентабельности компании. 3. Диверсификация бизнеса Анализ концентрации продаж, диверсификации поставщиков и диверсификации бизнеса по сегментам. 4. Финансовые устойчивость Анализ финансовой устойчивости компании. В общем виде выделяют два этапа анализа. Первым этапом рейтингового процесса выступает анализ среды и деятельности компании. Совокупность факторов, влияющих на деятельность компании, называется средой. Первая задача, которую ставят перед собой агентства, определить положение компании в этой среде в сравнении с конкурентами и оценить её стратегию развития в этих условиях. Анализ общей среды состоит из анализа внешней и внутренней среды. Анализ внешней среды включает в себя несколько элементов. В первую очередь, анализируется политическая и экономическая ситуация в стране и на международном уровне. Опыт показывает, что даже финансово устойчивые компании испытывают трудности в случае серьезного ухудшения общей экономической ситуации. Например, кризис в Аргентине 57 |