нам представляется целесообразным выделение следующих источников реального инвестирования: о нераспределенная прибыль; о амортизационные отчисления; о внутрихозяйственные резервы; о кредитные ресурсы банковской системы испециализированных небанковских кредитно-финансовых институтов; о средства, централизуемые государством,выделяемые на цели инвестирования как на возмездной, так и безвозмездной основе; о средства, полученные в виде кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов; о средства, полученные от эмиссии ценных бумаг, а для организаций потребительской кооперации размещения паев; о внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций). Выявив основные на наш взгляд источники финансирования реальных инвестиций, проанализируем существующие подходы к их классификации. В современной экономической литературе классификации источников финансирования реальных инвестиций встречаются и, как правило, осуществляются на основании нескольких признаков. Под признаком классификации источников финансирования инвестиций автором понимается какой-либо критерий, посредствам которого в однородную по классифицирующему признаку группу выделяются некоторые источники. Традиционно, всю совокупность рыночных источников финансирования инвестиций принято делить на две группы внутренние и внешние. Первые, в свою очередь, делятся на: собственные и заемные. Интересный подход к классификации источников финансирования инвестиций у Игониной JI.JI. [69], которая замечает, что следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом 45 |
28 российском рынке существует ряд условий, ограничивающих приток и предложение капитала. Среди них[125]: • узость и слабое развитие рынка капитала в России, недостаточное для обеспечения необходимого объема финансирования, как в рублях, так и в иностранной валюте; • отсутствие надежных механизмов защиты инвесторов, что является серьезным сдерживающим фактором для иностранных инвесторов, • недостаточная поддержка правительством инвестиционных процессов и мер по созданию благоприятного инвестиционного климата в России; • относительно высокие процентные ставки и уровень инфляции, низкая эффективность финансово-банковского сектора; • нехватка долгосрочного финансирования как следствие общей нестабильности и неустойчивости рынка. Традиционно, всю совокупность рыночных источников финансирования инвестиций принято делить на две группы внутренние и внешние. Первые, в свою очередь, делятся на собственные и заемные. Основными источниками финансирования являются собственные средства. В промышленно развитых странах за их счет покрывается до 70% всех инвестиционных вложений предприятий [ 12,с. 12]. Основные источники собственных средств предприятий, направляемых на финансирование инвестиций в основной капитал, формируются за счет амортизационных отчислений и прибыли. Посредством продажи части своего имущества, компания может избавиться от ненужных (излишних) активов, а вырученные средства направить на развитие прибыльных направлений деятельности. Традиционно считается, что амортизация обеспечивает лишь процесс простого воспроизводства. К примеру, по мнению Аликаевой М.В. [12,с.12], 1^, если амортизация является источником покрытия простого восстановления функционирующего капитала, то прибыль позволяет проводить восстановление в расширенном масштабе, а также трансформировать 29 инвестиционный портфель конкретного единичного инвестора на ряд программ и/или инвестиционных носителей. Считаем, что данное утверждение не бесспорно, поскольку, к примеру, механизм ускоренной амортизации обеспечивает процесс кардинального обновления и расширения производственного парка оборудования. Поэтому данный источник, при условии грамотного его использования, способен запустить механизм расширенного воспроизводства. Интересный подход к классификации источников финансирования инвестиций у Игониной Л.Л.[61.с.72], которая замечает, что следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования т инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных * бумаг. Важнейшими источниками инвестиционных ресурсов являются средства населения в виде вкладов в банках, ценных бумаг, наличных денег. Свободные денежные средства населения, по экспертным оценкам, составляют 150-170 трл. руб. и при наличии соответствующих условий могут быть вложены в реальный сектор экономики. В настоящее время доля средств населения, направляемая в инвестиционную сферу крайне незначительна. Причины этого следующие[ 132,с.40]: |