|
определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия [69]. Векселя, в основном, используются при коммерческом кредитовании, когда одно предприятие другому в виде отсрочки платежа за предоставленные товары, выдает вексель. Но существует значительный недостаток, выражающийся высоким риском вексельного рынка который позволяет реализовывать вексельные программы небольшого объема не на длительный срок. Облигационные займы представляют собой внешнее заимствование, посредством эмиссии облигаций. Корпоративные облигации являются долговыми эмиссионными ценными бумагами, рассчитанными на привлечение инвестиций на осуществление долгосрочных инвестиционных проектов. Облигации могут обращаться на бирже или внебиржевом рынке. Существует большое разнообразие облигаций в зависимости от условий их выпуска, размещения, обращения, выплаты дохода и погашения [115]. К преимуществам финансирования с использованием облигаций можно отнести фиксированную процентную ставку, вычет процентов из налогооблагаемой прибыли. Недостатком является то, что облигации могут использоваться в основном крупными компаниями, так как на эмиссию и размещение ценных бумаг требуются значительные затраты (эмиссионные расходы около 2-4 % от объема эмиссии), продолжительный период эмиссии. К тому же в российской практике к облигационным займам могут прибегать лишь акционерные компании, платежеспособность которых и деловая репутация не вызывают сомнений. При других обстоятельствах не удается разместить облигационный займ эффективно. Российские компании, испытывающие недостаток в оборотных средствах, все чаще обращаются на западный финансовый рынок напрямую, 55 |
38 основной суммы долга на определенный срок. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия [61, с.85-86]. В последнее время особую популярность приобретают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости специализированными банками ипотечные кредиты. Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды [61, с.88]. 2. Финансирование посредством выпуска облигаций Корпоративные облигации являются долговыми эмиссионными ценными бумагами. Облигации могут обращаться на бирже или внебиржевом рынке. Существует большое разнообразие облигаций в зависимости от условий их выпуска, размещения, обращения, выплаты дохода и погашения [125]. К преимуществам финансирования с использованием облигаций можно отнести фиксированную процентную ставку, вычет процентов из налогооблагаемой прибыли. Недостатком является то, что облигации могут использоваться в основном крупными компаниями, так как на эмиссию и размещение ценных бумаг требуются значительные затраты. Российские компании, испытывающие недостаток в оборотных средствах, все чаще обращаются на западный финансовый рынок напрямую, выпуская облигации (Газпром, например) или размещая акции на фондовом рынке (Билайн, МТС, Вим-Биль-Дан). Но это себе могут позволить лишь крупные компании, а для средних и малых предприятий такой путь невозможен [110,с. 109]. З.Проектное финансирование Термин «проектное финансирование» в отечественной и зарубежной литературе трактуется неоднозначно. Например, в США под этим термином понимают тип финансирования, при котором доходы, получаемые от |