|
фактом, что практически полностью расходные полномочия переданы на субнациональный уровень, хотя, в сущности, покрытие значительной части расходов происходит за счет федеральных средств. Стоит обратить внимание на то, что после двукратного рост финансирования капвложений за счет кредитов иностранных банков в 2004 г. (с 0,6% в 2000 г. совокупного объема финансирования до 1,3% в 2004 г.), их доля стабилизировалась на уровне 1,1%. Увеличение доли прибыли в структуре источников финансирования инвестирования в основной капитал (с 17,8% в 2003 г. и до 19,9% в 2007 г.), вопервых, связано с активным использованием собственных средств. Это обусловило временный рост рентабельности деятельности, и следовательно, увеличение возможности предприятий по финансированию за счет нераспределенной прибыли. Во-вторых, подобная тенденция объясняется недостаточным доступом предприятиям к заемным средствам, приемлемым по цене и срочности. В целом, увеличение доли привлеченных средств в структуре источников финансирования инвестирования в основной капитал свидетельствует не только о повышении инвестиционной привлекательности российских активов, увеличении возможности и желания финансового сектора РФ инвестировать в реальный бизнес, но и о качественном изменении сознания руководителей российских предприятий, которые наконец-то усвоили пользу и необходимость использования заемного капитала, преодолели страх перед ним. 2. Увеличение в структуре инвестиций в основной капитал по форм собственности инвесторов доли предприятий, находящихся в иностранной собственности (Таблица 2.2.). Повышение инвестиционной активности предприятий, находящихся полностью в иностранной собственности обусловлено, с одной стороны, увеличением интереса стратегических инвесторов к российским активам, ростом инвестиционной привлекательности последних в результате проведения экономических реформ, благоприятной в последние годы конъюнктуры на 80 |
1995 г., 34% в 1998 г., 61% в 2002 г., 62% в 2003 г., 65% в 2004 г.) связано с тем фактом, что практически полностью расходные полномочия переданы на субнациональный уровень, хотя в сущности покрытие значительной части расходов происходит за счет федеральных средств. Увеличение доли источников привлеченных средств произошло, главным образом, за счет повышения веса кредитов иностранных и российских банков. С 2000 по 2004 гг. их суммарная доля в структуре источников финансирования капвложений российских предприятий увеличилась на 4.4% с 2.9% до 7.3%. Это свидетельствует, с одной стороны, о повышении кредитоспособности российских предприятий и росте доверия к ним кредитных организаций, а с другой стороны, об увеличении ликвидности банковского сектора, удлинении банковских пассивов. Примечательным является более чем двукратный рост финансирования капвложений за счет кредитов иностранных банков (с 0.6% в 2000 г. совокупного объема финансирования до 1.3% в 2004 г.). На рис. 1 приведена динамика доли иностранных инвестиций в суммарном объеме инвестиций в основной капитал в РФ в 2000-2004 гг., которая является наглядной демонстрацией повышения инвестиционной привлекательности российских активов для зарубежных инвесторов. 2000 2001 2002 2003 2004 Рис. 1. Динамика доли иностранных инвестиций в суммарном объеме инвестиций в основной капитал в РФ в 2000-2004 гг. [17] Доля амортизационных отчислений в структуре источников финансирования капвложений российских предприятий в 2004 г. увеличилась на 1.8% по сравнению с 1995 г. и 6.3% по сравнению с 2000 г., а также в структуре собст35 венных средств предприятий, направляемых на финансирование капвложений, на 6% и 14%, соответственно (46% в 1995 г., 38% в 2000 г. и 52% в 2004 г.). Это обусловлено, с нашей точки зрения, двумя основными причинами: 1. Ростом количества единиц дорогостоящего высокотехнологичного оборудования, стоимость и срок службы которого позволяют использовать ускоренную амортизацию. 2. Изменениями, вносимыми в НК РФ с целью стимулирования предпринимательской деятельности РФ (в частности, расширение перечня объектов, к которым может применяться ускоренная амортизация). Уменьшение доли прибыли и прочих собственных средств в структуре источников финансирования инвестирования в основной капитал (с 20.9% в 1995 г. и 23.4% в 2000 г. до 18.3% в 2004 г.), во-первых, связано с активным использованием собственных средств для ФИД еще несколько лет назад. Это обусловило временное снижение рентабельности деятельности, и следовательно, уменьшение возможности предприятий по ФИД за счет нераспределенной прибыли. Во-вторых, подобная тенденция объясняется упрощением доступа предприятий к заемным средствам, приемлемым по цене и срочности. В целом увеличение доли привлеченных средств в структуре источников финансирования инвестирования в основной капитал свидетельствует не только о повышении инвестиционной привлекательности российских активов и увеличении возможности и желания финансового сектора РФ инвестировать в реальный бизнес, но и о качественном изменении сознания руководителей российских предприятий, которые наконец-то усвоили пользу и необходимость использования заемного капитала, преодолели страх перед ним. 2. Увеличение в структуре инвестиций в основной капитал по форме собственности инвесторов доли предприятий, находящихся в иностранной и смешанной собственности (табл. 5). Повышение инвестиционной активности предприятий, находящихся полностью или частично в иностранной собственности обусловлено, с одной стороны, увеличением интереса стратегических инвесторов к российским активам, ростом инвестиционной привлекательности последних в результате проведения 36 |