|
Финансовый рынок трактуется как экономические отношения, возникающие при реализации операций финансирования деятельности хозяйствующих субъектов. В соответствии с данной трактовкой финансовый рынок включает в себя денежный рынок, кредитный рынок, валютный рынок и рынок ценных бумаг (без сегмента деривативов). Основной составляющей влияния конъюнктуры финансового рынка на инвестиционную активность предприятия является доступность финансовых ресурсов в указанный срок, в необходимом объеме и по устраивающей цене. С этой точки зрения, возможно выделить две основные проблемы финансирования инвестиционной деятельности предприятий в РФ, связанные с конъюнктурой национального финансового рынка: о изменчивость уровня ликвидности в финансовой системе РФ; о недостаточно развитая инфраструктура финансовых рынков, значительно ограничивающая возможности средних предприятий в финансировании посредством публичных финансовых инструментов. Решение проблемы изменчивости уровня ликвидности в финансовой системе является одной из основных задач денежно-кредитной политики государства. Для ее решения необходимо построить эффективную систему регулирования ликвидности в национальной финансовой системе. Российские монетарные власти пока развивают лишь монетарный способ регулирования ликвидности (влияние на денежное предложение на финансовых рынках через систему депозитных, ломбардных и кредитных аукционов, аукционов прямого и модифицированного РЕПО, посредством эффективного таргетирования валютного курса). Возможности процентной политики во всем мире признаны более эффективным, с точки зрения денежно-кредитной политики, и используется как основа для регулирования уровня ликвидности, Банк России фактически не использует. Стоит отметить, что важным моментом является развитие инфраструктуры финансового рынка РФ, поскольку на данный момент удачно разместить акции или облигации могут лишь крупные или средние организации |
Еще одним способом государственной поддержки инвестиционной деятельности отечественных предприятий может быть субсидирование их инвестиционных программ. В настоящее время получателями подобных субсидий являются в основном предприятия, находящиеся в полной или частичной собственности государства, или объекты стратегического значения (как правило, они также в госсобственности). Необходимо расширить круг предприятий, получающих от государства средства в рамках целевого финансирования инвестиционной деятельности. Хорошим начинанием с этой точки зрения является активно лоббируемая в настоящее время МЭРТ Программа частно-государственного партнерства. Однако пока не существует внятной концепции этого частно-государственного партнерства. А поверхностное описание этой концепции свидетельствует о том, что опять «вне игры» остались средние и малые предприятия. Необходимо работать в этом направлении. 3. Конъюнктура международного и национального финансовых рынков. Финансовый рынок 1. В широком смысле это экономические отношения, возникающие при реализации различных финансовых операций. В соответствии с данной трактовкой компонентами финансового рынка являются валютный рынок, рынок драгоценных металлов и драгоценных камней, рынок ценных бумаг, денежный рынок, кредитный рынок, страховой рынок, рынок недвижимости. Часто в систему финансового рынка включают и рынок финансовых инноваций. 2. В узком смысле это экономические отношения, возникающие при реализации операций финансирования деятельности хозяйствующих субъектов. В соответствии с данной трактовкой финансовый рынок включает в себя денежный рынок, кредитный рынок, валютный рынок и рынок ценных бумаг (только рынок базовых активов без сегмента дерривативов). Для целей данного диссертационного исследования мы трактуем понятие «финансовый рынок» в узком значении. Основной составляющей влияния конъюнктуры финансового рынка на инвестиционную активность предприятия является доступность финансовых 50 ресурсов (с точки зрения всех основных параметров финансовых инструментов объема, срочности, цены). С этой точки зрения возможно выделить две основные проблемы финансирования инвестиционной деятельности предприятий в РФ, связанные с конъюнктурой национального финансового рынка: изменчивость уровня ликвидности в финансовой системе РФ; недостаточно развитая инфраструктура финансовых рынков (главным образом, сегментов рынка ценных бумаг), значительно ограничивающая возможности средних предприятий в финансировании посредством публичных финансовых инструментов; Решение проблемы изменчивости уровня ликвидности в финансовой системе является одной из основных задач денежно-кредитной политики государства. Для этого необходимо построить эффективную систему регулирования ликвидности в национальной финансовой системе. Российские монетарные власти пока развивают лишь одно направление решения этой проблемы монетарный способ регулирования ликвидности (посредством уменьшения или увеличения денежного предложения на финансовых рынках через систему депозитных, ломбардных и кредитных аукционов, аукционов прямого и модифицированного РЕПО, посредством эффективного таргетирования валютного курса). Возможности второго направления процентной политики, которое во всем мире признано более эффективным с точки зрения денежно-кредитной политики и используется как основное для регулирования уровня ликвидности, Банк России фактически не использует. Его учетная ставка (на уровне 12% годовых при ставках по 30-летним государственным облигациям на уровне 6.5-7% годовых) является нерыночной. Необходимо работать в этом направлении, хотя построение эффективной системы процентного регулирования является делом не одного десятилетия. И, прежде всего, речь идет о повышении доверия к монетарным властям страны. Чрезвычайно важным моментом является развитие инфраструктуры финансового рынка РФ, поскольку в настоящее время удачно (в соответствии со справедливой оценкой предприятия по критерию «риск/доходность») раз51 |