|
Z = CO+C1XI+C2X2+C3X3+C4X4..., (1.9) где XI прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%) Х2 текущие активы/общая сумма обязательств (13%) ХЗ текущие обязательства/общая сумма активов (18%) Х4 отсутствие интервала кредитования (16%) СО...С4коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; XI измеряет прибыльность, Х2 состояние оборотного капитала, ХЗ финансовый риск и Х4 ликвидность. Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени [134]. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании. PAS-коэффициент это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу. Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS |
анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму Z = СО + С1Х1 + С2Х2 +СЗХЗ + С4Х4... , где (6) Х1=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%); Х2=текущие активы/общая сумма обязательств (13%); ХЗ = текущие обязательства/общая сумма активов (18%); Х4=отсутствие интервала кредитования (16%). С0...С4коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; X1 измеряет прибыльность, Х2 —состояние оборотного капитала, ХЗ — финансовый риск и Х4 ликвидность. Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Zкоэффициент в РAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) —коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени [134]. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании. PAS-коэффициент это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PASкоэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу. Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единоел » представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-■ коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих [122]. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель ВД, которая имеет следующий вид [44]: R « 838*К1 + К2 + 0,054*КЗ + 0,63*К 4, где (7) + К1оборотный капитал/актив; К2 чистая прибыль/собственный капитал; КЗ выручка от реализации/актив; К4 чистая прибыль/интегральные затраты. Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (табл.1.1): Таблица 1.1 Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R ЗначениеR Меньше0 0-0,18 0,18-0,32 0,32-0,42 Больше0,42 Вероят ност ь банкрот ст во, _____ процент ов_____ Максимальная(90-100) Высокая(60-80) Низкая(15-20) Минимальная(до 10) Коэффициент прогноза банкротства (Кпб) характеризует удельный вес чистых оборотных средств в сумме актива баланса. Он исчисляется по формуле И : |