Проверяемый текст
Богачкова, Надежда Юрьевна; Реализация экономических преимуществ корпорации в переходной экономике (Диссертация 2000)
[стр. 161]

Как правило, это крупнейшие корпорации и значительность их вклада в экономьмику страны компенсирует их малочисленность '.
Оттолкнемся от того, что разные участники корпоративного предприятия по-разному относятся к акционерному капиталу и, как следствие, преследуют разные цели, руководствуются разными мотивами.
Выясним, каковы эти цели.
Акционерное общество формирует свой уставной капитал путем выпуска и продажи акций.
Акционер, покупая акцию у эмитента или у продавца, инвестирует свои средства в компанию.
Это означает, что деньги, уплаченные за акцию, становятся частью уставного капитала корпорации и могут быть инвестированы ею без каких-либо договорных обязательств перед акционерами.
Акционер же взамен своих денег получает права, вытекающие из владения акциями.
Прежде всего, это право голоса на общем собрании акционеров в соответствии с количеством купленных акций.
Следовательно, определять направление
деятельности компании и состав ее исполнительных органов, то есть быть реальными собственниками, могут лишь те физические или юридические лица, которые обладают крупным или контрольным пакетом акций.
Мелкие акционеры обладают правом собственности исключительно на пассивы корпорации и на дивиденды, соответствующие стоимости имеющихся у них акций.

Необходимо отметить, что величина дохода на акцию не связана напрямую с доходами фирмы, а определяется советом директоров в соответствии с поставленными перед фирмой задачами.
Фактически, экономические отношения между мелкими акционерами и реальными собственниками
предприятия такие же, как отношения между вкладчиками и банками кредитные, завуалированные иным характером ссудной сделки.
Хотя мелкие и крупные акционеры по-разному реагируют и по-разному влияют на хозяйственное положение фирмы (что подробно будет проанализировано в следующем разделе), акционеры
в целом это единственная группа, чьи доходы не гарантируются каким-либо образом.
Их доход является, как
опреде143 Ф е л ь д м а н а .Б.
Управление корпоративным капиталом.
М.: Финансовая академия при Правительстве РФ,
[стр. 73]

ром.
Акионерно-корпоративная форма является институциональным способом отделения управления от собственности, благодаря которому административные и предпринимательские функции становятся самостоятельными и активными факторами развития фирмы.
При этом можно говорить только о совместимости, но не о тождественности интересов фирмы и её собственников.
Возникает необходимость в изучении совместимости интересов участников корпоративных отношений путем разрешения конфликта их интересов, который с необходимостью возникает из-за распределения и использования средств удовлетворения индивидуальных и групповых потребностей.
При наличии множественности интересов субъектов корпорации, цель корпорации, понимаемая как получение желаемых хозяйственных результатов, может быть достигнута исключительно на путях согласования интересов участников коллективных действий.
Причем само согласование становится непосредственной и важнейшей составляющей цели корпорации.
Для осмысления наработанных приемов согласования интересов важнейших групп участниц корпоративных отношений необходимо, во-первых, оговорить ожидания, возложенные на корпорацию каждой группой, во-вторых, определить суть конфликта интересов, в-третьих, определить внешние и внутренние, относительно корпорации, механизмы снятия данного конфликта.
Оттолкнемся от того, что разные участники корпоративного предприятия по-разному относятся к акционерному капиталу и, как следствие, преследуют разные цели, руководствуются разными мотивами.
Выясним, каковы эти цели.
Акционерное общество формирует свой уставной капитал путем выпуска и продажи акций.
Акционер, покупая акцию у эмитента или у продавца, инвестирует свои средства в компанию.
Это означает, что деньги, уплаченные за акцию, становятся частью уставного капитала корпорации и могут быть инвестированы ею без каких-либо договорных обязательств перед акционерами.
Акционер же взамен своих денег получает права, вытекающие из владения акциями.
Прежде всего, это право голоса на общем собрании акционеров в соответствии с количеством купленных акций.
Следовательно, определять направле


[стр.,74]

ние деятельности компании и состав её исполнительных органов, то есть быть реальными собственниками, могут лишь те физические или юридические лица, которые обладают крупным или контрольным пакетом акций.
Мелкие акционеры обладают правом собственности исключительно на пассивы корпорации и на дивиденды, соответствующие стоимости имеющихся у них акций.
Необходимо отметить, что величина дохода на акцию не связана напрямую с доходами фирмы, а определяется советом директоров в соответствии с поставленными перед фирмой задачами.
Фактически, экономические отношения между мелкими акционерами и реальными собственниками предприятия такие же, как отношения между вкладчиками и банками кредитные, завуалированные иным характером ссудной сделки.
Хотя мелкие и крупные акционеры по-разному реагируют и по-разному влияют на хозяйственное положение фирмы (что подробно будет проанализировано в следующем разделе), акционеры
это единственная группа, чьи доходы не гарантируются каким-либо образом.
Их доход является, как
определяют экономисты, остаточным, то есть суммой, остающейся после того, как корпорация отчитается по всем долгам и прочим договорным обязательствам, после формирования инвестиционных и страховых фондов.
Это позволяет экономистам считать, что при голосовании акционеры будут выбирать решения, которые минимизируют затраты и максимизируют денежную прибыль.
Вместе с тем, по мнению Ж.Тироля [211, стр.54], существуют причины, по которым акционеры могут не желать максимизации ожидаемой прибыли.
Во-первых, они могут быть не склонными к риску.
Во-вторых, в контексте общего равновесия, цена одного из продуктов фирмы может влиять на благосостояние акционеров не только через прибыль фирмы, но также через потребление ими этого товара, пока фирма не является совершенно конкурентной.
При такой ситуации акционеры могут не согласиться на лучшие для фирмы решения.
По Тиролю, эти два эффекта общего равновесия важны теоретически.
Но эмпирически они выглядят не очень сильными.
Портфель каждого из большинства акционеров, как правило, относительно хорошо диверсифицирован.
Более того, потребление

[стр.,110]

фирмы, могут лишь владельцы крупных или контрольных пакетов акций.
Мелкие акционеры обладают правом собственности исключительно на пассивы корпорации и на дивиденды, соответствующие стоимости имеющихся у них акций.

Принципиально, что величина дивидендов не связана напрямую с доходами фирмы.
Фактически, экономические отношения между мелкими акционерами и реальными собственниками
корпорации являются кредитными, завуалированными иным характером ссудной сделки.
6.
Права акционеров в управлении и в осуществлении контроля в рамках корпорации ограничены, что является неизбежным следствием важнейшего преимущества корпоративного способа организации бизнеса ограниченной ответственности индивидуальных инвесторов.
Для мелких индивидуальных акционеров продажа акций в случае неустраивающих результатов хозяйственной деятельности фирмы сопряжена с меньшими издержками, нежели попытка повлиять на совет директоров.
Держатели крупных пакетов акций лишены возможности «голосовать ногами» по причине того, что продажа большого пакета акций неизбежно влечет за собой падение их курса, и вынуждены терпеть издержки, связанные с реализацией своих прав по воздействию на управление фирмой.
7.
Интересы и возможности индивидуальных, институциональных акционеров и акционеров юридических лиц (корпораций), различаются по своему содержанию и по воздействию на формирование стратегии фирмы.
Институциональные инвесторы пенсионные и страховые фонды диверсифицируют риски, размещая средства в акциях многих компаний, и не испытывают необходимость в снижении риска путем участия в управлении корпорациями.
Выступая доверенными лицами, а не владельцами средств своих вкладчиков, они не имеют гарантии долгосрочного участия в акционерном капитале фирм, что также лишает их необходимости терпеть задержки, связанные с контролем за деятельностью корпораций.
Банки, выступая в качестве акционера, кредитора и обслуживая финансовые операции корпорации, заинтересованы в бессрочном существовании фир

[Back]