|
13 материальном обеспечении, помощь во взаимодействии с представителями отрасли и региона Эксплуатационная Производство продукции и оказание услуг, компенсация инвестиций, извлечение прибыли Льготирование производства продукции и услуг, предоставление площадей для реализации, создание свободной экономической зоны и др. В зависимости от целей предприятия и инвестора инвестиционная программа представляет собой «компромисс» между требуемым уровнем доходности и риском вложения капитала; она определяет также такую характеристику активов, как ликвидность, и призвана минимизировать фактор риска с помощью формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля. Современное состояние экономики, нестабильность политической сферы, инвестиционные процессы повышают рискованность инвестиций и создают определенные трудности в формировании долгосрочной инвестиционной программы; это, в свою очередь, требует тщательного анализа и перспективного планирования. Следует отметить, что ни одна программа не способна предусмотреть на долгий срок все тенденции и изменения экономической ситуации, следовательно, при составлении инвестиционной программы необходимо учесть альтернативные варианты ее развития и возможность их адаптивного изменения или разработать механизм принятия инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности. Нормальному развитию инвестиционной деятельности, по нашему мнению, мешает недостаточная разработка нормативной и законодательной базы. Даже существующие правовые нормы зачастую не работают, все еще не определен механизм наказания и имущественной ответственности за нарушения. Весьма сдерживающее влияние на развитие вторичного рынка оказывают и законодательные ограничения (в частности, доля государства не должна превышать 25%, размещении не менее 90% акций первой эмиссии). Не способствует развитию вторичного рынка акций приватизированных предприятий и массированная атака фондового рынка государственными ценными бумагами, привлекательность которых создается за счет их особого статуса. По нашему мнению, в государстве созданы условия, когда реальный инвестиционный ресурс не направляется на развитие промышленности, а перекачивается по трем другим каналам: «первый недопустимое смешение с банковским капиталом; второй обманное по своей сути движение в сторону заведомо обреченных эмитентов; третий покрытие государственного долга». Тем не менее, проведение инвестиционных проектов по развитию реального производства чрезвычайно важно. И поэтому было бы вполне своевременным, если бы Государственный Банк России с участием Министерства финансов РФ, Министерством экономики России, Госкомитетом Российской Федерации по управлению государственным |
* 13 Организация инвестиционного процесса начинается с разработки предприятием инвестиционной политики, которая определяет целевые установки в области инвестиций, механизм реализации инвестиционного процесса. Как показывает опыт, это целесообразно оформлять в виде документа. Таблица 1. Фазы жизни инвестиционного процесса и формы его регулирования п Фаза Процесс Форма регулирования Прединвестиционная Маркетинговые исследования (сегментирование рынка и позиционирование товара), поиск и оценка потенциальных инвесторов, составление и подписание протоколов о намерениях, договоров Формулировка технико-экономических условий местных органов для осуществления инвестиций, льготирование. Организация консорциумов и выделение денежных средств Инвестиционная Строительство объектов и ввод их в эксплуатацию Координация строительно:монтажных работ, содействие в транспортном и материальном обеспечении, помощь во взаимодействии с представителями отрасли и региона Эксплуатационная Производство продукции и оказание услуг, компенсация инвестиций, извлечение прибыли Льготирование производства продукции и услуг, предоставление площадей для реализации, создание свободной экономической зоны и др. В зависимости от целей предприятия и инвестора инвестиционная программа представляет собой «компромисс» между требуемым уровнем доходности и риском вложения капитала; она определяет также такую характеристику активов, как ликвидность, и призвана минимизировать фактор риска с помощью формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля. Современное состояние экономики, нестабильность политической сферы, инвестиционные процессы повышают рискованность инвестиций и создают определенные трудности в формировании долгосрочной инвестиционной программы; это, в свою очередь, требует тщательного анализа и перспективного планирования. Следует отметить, что ни одна программа не способна предусмотреть на долгий срок все тенденции и изменения экономической ситуации, следовательно, при составлении инвестиционной программы необходимо учесть альтернативные варианты ее развития и возможность их адаптивного изменения или разработать механизм принятия инвестиционных решений в условиях риска и неопределенности. Нормальному развитию инвестиционной деятельности, по моему мнению, мешает недостаточная разработка нормативной и законодательной базы. Даже существующие правовые нормы зачастую не работают, все еще т 14 не определен механизм наказания и имущественной ответственности за нарушения. Весьма сдерживающее влияние на развитие вторичного рынка оказывают и законодательные ограничения (в частности, доля государства не должна превышать 25%, размещении не менее 90% акций первой эмиссии). Не способствует развитию вторичного рынка акций приватизированных предприятий и массированная атака фондового рынка государственными ценными бумагами, привлекательность которых создается за счет их особого статуса. По моему мнению, в государстве созданы условия, когда реальный инвестиционный ресурс не направляется на развитие промышленности, а перекачивается по трем другим каналам: «первый —недопустимое смешение с банковским капиталом; второй обманное по своей сути движение в сторону заведомо обреченных эмитентов; третий — покрытие государственного долга». Тем не менее, проведение инвестиционных проектов по развитию реального производства чрезвычайно важно. И поэтому было бы вполне своевременным, если бы Государственный Банк России с участием Министерства финансов РФ, Министерством экономики России, Госкомитетом Российской Федерации по управлению государственным имуществом рассмотрели вопрос о создании инвестиционного банка в форме акционерного общества с долевым участием государства. Такой банк должен выполнять следующие функции: • проводить операции с акциями приватизированных предприятий; • от имени государства управлять государственным пакетом акций предприятий в соответствии с долей государственного финансирования коммерческих инвестиционных проектов; • размещать (проводить андеррайтинг) акции приватизированных предприятий, в том числе на фондовых рынках других государств. Одно из основных препятствий на пути к экономическому росту медленный процесс институциональных и экономических преобразований на уровне предприятий. Оживить инвестиционную деятельность невозможно без эффективной работы предприятий. На большинстве предприятий нет стратегии развития с учетом рыночных условий, управленческого учета, неэффективна сама структура управления, не осуществляется бизнеспланирование и бюджетирование, не осознана необходимость профессионального маркетинга и т. д. Указанные факторы весьма отрицательно влияют на принятие решений потенциальными инвесторами, поскольку велик риск потери средств из-за плохого управления, незащищенности права собственности, непрозрачности финансового состояния предприятий. В результате даже решительные попытки государства создать благоприятный инвестиционный климат нивелируются на микроуровне. Помимо показателей экономической целесообразности по оценке инвестиционных проектов весьма важен вопрос о финансовом состоянии заемщика. Выходом из данной ситуации для банка могут стать гарантии |