привлеченных средств в высоконадежные и ликвидные ценные бумаги. Все это придает гарантиям некий официальный статус и повышает рейтинг займов. В последнее время эмитенты чаще всего прибегают к комбинированным гарантиям, повышающим в глазах инвесторов качество и надежность облигаций. В современной России рынок муниципальных облигаций проходит этап становления и объем выпуска по данным ценным бумагам с 1992 по 1997 год составил по данным ФКЦБ России свыше 9,5 млрд. долларов. Однако в период финансового кризиса, начавшегося в октябре 1997 года, количество выпусков муниципальных займов начало резко сокращаться. Так, в 1997 году было зарегистрировано всего 16 займов, в первые четыре месяца 1998 года 4 общим объемом 240 млн. рублей, из которых более половины пришлось на облигационный заем г. Новосибирска 140 млн. рублей66. Внутреннему рынку российских муниципальных бумаг в настоящее время не хватает, в первую очередь, инвестиционных ресурсов. После августовского кризиса 1998 года муниципальные заимствования были практически парализованы. Это было обусловлено как сокращением предложения финансовых ресурсов, часть которых оказалась заморожена в государственных ценных бумагах, так и падением спроса со стороны муниципальных органов, вызванного повышением процентных ставок. Прекращение заимствований часто было причиной отказа муниципальных властей от реализации намеченных инвестиционных проектов, а в некоторых случаях муниципалитеты оказались на грани дефолта из-за невозможности рефинансировать имеющийся долг. Анализ итогов проведения местных займов обычно требует оценки выполнения условий размещения и погашения долговых обязательств по срокам и объемам выпусков. Местные власти испытывают См.: Тышкевич Е., Висков М. Субфедеральные и муниципальные облигации: взгляд практика//Рынок ценных бумаг. 1998. № 12. С. 24. |
107 повышает рейтинг займов. В последнее время эмитенты чаще всего прибегают к комбинированным гарантиям, повышающим в глазах инвесторов качество и надежность облигаций. В современной России рынок муниципальных облигаций проходит этап становления и объем выпуска по данным ценным бумагам с 1992 по 1997 год составил по данным ФКЦБ России свыше 9,5 млрд. долларов. Однако в период • финансового кризиса, начавшегося в октябре 1997 года, количество выпусков муниципальных займов начало резко сокращаться. Так, в 1997 году было зарегистрировано всего 16 займов, в первые четыре месяца 1998 года 4 общим объемом 240 млн. рублей, из которых более половины пришлось на облигационный заем г. Новосибирска 140 млн. рублей . Внутреннему рынку российских муниципальных бумаг в настоящее время не хватает, в первую очередь, инвестиционных ресурсов. После августовского кризиса 1998 года муниципальные заимствования были практически парализованы. Это было обусловлено как сокращением предложения финансовых ресурсов, часть которых оказалась заморожена в государственных ценных бумагах, так и падением спроса со стороны муниципальных органов, вызванного повышением процентных ставок. Прекращение заимствований часто было причиной отказа муниципальных властей от реализации намеченных инвестиционных проектов, а в некоторых случаях муниципалитеты оказались на грани дефолта из-за невозможности рефинансировать имеющийся долг. Анализ итогов проведения местных займов обычно требует оценки выполнения условий размещения и погашения долговых обязательств по срокам и объемам выпусков. Местные власти испытывают значительные • "— “ — ' Российский экономический журнал. 1998. № 6. С. 14. 75 См.: Тышкевич Е., Висков М, Субфедсральные и муниципальные облигации: взглдд практика // Рынок ценных бумаг. 1998. № 12. С. 24. |