|
значительные трудности с размещением муниципальных займов. Последние, несмотря на меры, предпринимаемые местными властями для повышения их привлекательности, не пользуются особой популярностью на фондовом рынке. В связи с этим крайне поучителен будет неудачный опыт выпуска и размещения муниципального займа в Ростовской области. Анализ этого опыта позволит выявить те причины, которые сегодня приводят к трудностям в процессе становления рынка муниципальных ценных бумаг, и обозначить основные проблемы, трудности и возможности их преодоления. В Ростовской области в 1997 году был осуществлен выпуск муниципального облигационного займа. Первичное размещение облигаций произошло на условиях подписки со стороны банков-андеррайтеров, определенных эмитентом, а также на организуемых Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) аукционах. Вторичный рынок региональных облигаций должен был быть организован ММВБ, но этого не произошло в связи с тем, что эти ценные бумаги не нашли спроса ни на торговой площадке ММВБ, ни на внебиржевом рынке региона. Каковы же причины такого положения? Почему местные власти не получили желаемого результата? В первую очередь необходимо отметить, что выпуск займов осуществляется исходя из потребностей региона в финансовых средствах, а не из возможностей и экономической ориентации потенциальных инвесторов. Отказ от учета интересов и возможностей инвестора не позволяет муниципалитетам правильно оценить масштабы займа, механизм его размещения, обращения и погашения. Ориентируясь только на собственные интересы по привлечению необходимых муниципальному образованию средств для покрытия имеющегося бюджетного дефицита, местная власть нереально оценивает возможности размещения облигаций, |
трудности с размещением муниципальных займов. Последние, несмотря на меры, предпринимаемые местными властями для повышения их привлекательности, не пользуются особой популярностью на фондовом рынке. В связи с этим крайне поучителен будет неудачный опыт выпуска и размещения муниципального займа в Ростовской области. Анализ этого опыта позволит выявить те причины, которые сегодня приводят к трудностям в процессе становления рынка муниципальных ценных бумаг, и обозначить основные проблемы, трудности и возможности их преодоления. В Ростовской области в 1997 году был осуществлен выпуск муниципального облигационного займа. Первичное размещение облигаций произошло на ^условиях подписки со стороны банков-андеррайтеров, определенных эмитентом, а также на организуемых Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) аукционах. Вторичный рынок региональных облигаций должен был быть организован ММВБ, но этого не произошло в связи с тем, что эти ценные бумаги не нашли спроса ни на торговой площадке ММВБ, ни на внебиржевом рынке региона. Каковы же причины такого положения? Почему местные власти не получили желаемого результата? В первую очередь необходимо отметить, что выпуск займов осуществляется исходя из потребностей региона в финансовых средствах, а не из возможностей и экономической ориентации потенциальных инвесторов. Отказ от учета интересов и возможностей инвестора не позволяет муниципалитетам правильно оценить масштабы займа, механизм его размещения, обращения и погашения. Ориентируясь только на собственные интересы по привлечению необходимых муниципальному образованию средств для покрытия имеющегося бюджетного дефицита, местная власть нереально оценивает возможности размещения облигаций, не учитывает нацеленность |