|
исполнения утвержденного бюджета... по решению представительных органов власти выпускать займы на инвестиционные цели на соответствующих территориях" (статья 12) . Возможность привлечения значительного объема относительно недорогого капитала путем выпуска муниципальных бумаг может стать одним из ключевых компонентов стабилизации экономики в ближайшие годы, а местные власти получат возможность финансировать программы общественного сектора, что способствует улучшению социально-экономической обстановки и повышению доверия потенциальных инвесторов к региону. Итак, муниципальный заем представляет собой финансовый инструмент, имеющий принципиальные отличия от других близких по признакам фондовых инструментов, например, субфедеральных и государственных займов. Эта специфика требует, конечно, детального анализа, а также разработки методологии (и, возможно, идеологии) реализации муниципальных эмиссионных проектов и адаптации известных финансовых технологий с учетом муниципальной специфики. В работе эта цель столь широко не ставится, хотя муниципальный заем оценивается с точки зрения необходимости его осуществления для муниципальной экономики как средства, способного помочь местным властям формировать и управлять муниципальной собственностью. Детальный анализ специфики этих займов представляет собой самостоятельную задачу и требует отдельного рассмотрения. Однако для понимания специфики такого инструмента в отличие от других необходимо выявить особенности муниципальных займов, их ориентацию и См.: Закон РФ «Об основах бюджетных прав и прав по формированию и использованию внебюджетных фондов представительных и исполнительных органов государственной власти республик в составе Российской Федерации, автономной области, автономных округов, краев, областей, городов Москва и Санкт-Петербург, органов местного самоуправления» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1993. № 6. |
96 финансы, местная казна и местный бюджет. Местные финансы представляют собой совокупность денежных средств, формируемых и используемых для решения вопросов местного значения; местная казна средства местного бюджета, а также иное муниципальное имущество, не закрепленное за £Л муниципальными предприятиями и учреждениями . Как известно, существование и развитие местной власти всегда будет связано с поддержанием и развитием территориальной инфраструктуры, созданием социально-экономических условий для развития экономики города или иного образования. Возможности бюджета как источника финансирования развития территориального образования в современных условиях существенно ограничены, собираемых сегодня средств едва хватает на поддержание жизнедеятельности городского и муниципального хозяйства. В этих условиях необходимо создание заемно-инвестиционной системы города, что явится с одной стороны, фактором мобилизации средств для нужд мэрии, а с другой создаст новую форму муниципальной задолженности. Наиболее перспективным направлением здесь станет муниципальный займ, эмиссия муниципальных облигаций. Статья 132 Конституции РФ в перечень источников формирования доходов местных бюджетов включает заемные средства . Закон Российской Федерации "Об основах бюджетных прав и прав по формированию и использованию внебюджетных фондов представительных и исполнительных органов государственной власти республик в составе Российской Федерации, автономной области, автономных округов, краев, областей, городов Москва и Санкт-Петербург, органов местного самоуправления" также предоставляет 67 См.: Федеральный закон «О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации» // Местное самоуправление в Российской Федерации. Сборник нормативных актов. М., 1998. С. 159. 68 См.: Конституция Российской Федерации. М., 1997. * 97 случаях временных финансовых затруднений в процессе исполнения утвержденного бюджета... по решению представительных органов власти выпускать займы на инвестиционные цели на соответствующих территориях" (статья 12)69. Возможность привлечения значительного объема относительно недорогого капитала путем выпуска муниципальных бумаг может стать одним из ключевых компонентов стабилизации экономики в ближайшие годы, а местные власти получат возможность финансировать программы общественного сектора, что способствует улучшению социальноэкономической обстановки и повышению доверия потенциальных инвесторов к региону. Активизация деятельности региональных и местных органов власти по выпуску ценных бумаг началась со второй половины 1994 года. Так, если в период с 1992г. до середины 1994г. в Минфине РФ ежемесячно регистрировался в среднем 1 проспект эмиссии, то со второй половины 1994г. 5-6 выпусков , причем, преобладающими по объему эмиссии (93 %) являлись субъекты федерации по сравнению с органами местного самоуправления. Причины такого явления были следующие: более значительные финансовые возможности и потребности субъектов федерации; более льготный режим налогообложения ценных бумаг субъектов федерации; противодействие в ряде случаев со стороны областных администраций выпускам займов муниципальных образований в целях ограничения 69 См.: Закон РФ «Об основах бюджетных прав и прав по формированию и использованию внебюджетных ♦ фондов представительных и исполнительных органов государственной власти республик в составе Российской Федерации, автономной области, автономных округов, краев, областей, городов Москва и Санкт-Петербург, органов местного самоуправления» НСобрание законодательства Российской Федерации. 1993. № 6. См.; Яидисв М.И. Региональные и местные бюджетные системы. М., 1997. С. 117. 99 займы преобладают на уровне муниципальных образований 71 % общего выпуска. На рынке муниципальных облигаций на сегодня самым крупным эмитентом является правительство Санкт-Петербурга. Это обусловлено в определенной мере тем, что именно здесь осуществляется Пилотный проект Агенства по ипотечному жилищному кредитованию. Среди регионов Северного • Кавказа наиболее крупным эмитентом является Ставропольский край. Итак, муниципальный заем представляет собой финансовый инструмент, имеющий принципиальные отличия от других близких по признакам фондовых инструментов, например, субфедеральных и государственных займов. Эта специфика требует, конечно, детального анализа, а также разработки методологии (и, возможно, идеологии) реализации муниципальных эмиссионных проектов и адаптации известных финансовых технологий с учетом муниципальной специфики. В работе эта цель столь широко не ставится, хотя муниципальный заем оценивается с точки зрения необходимости его осуществления для муниципальной экономики как средства, способного помочь местным властям формировать и управлять муниципальной собственностью. Детальный анализ специфики этих займов представляет собой самостоятельную задачу и требует отдельного рассмотрения. Однако для понимания специфики такого инструмента в отличие от других необходимо выявить особенности муниципальных займов, их ориентацию и возможности реализации потенциала займов для решения экономических задач муниципальных образований. Первое отличие муниципальных займов связано с тем, что существуют различия в объемах займов, которые могут осуществлять средние и малые города, с одной стороны, и реальными требованиями фондового рынка (в том |