|
отечественных страховых и пенсионных фондов, ухудшает перспективы развития паевых инвестиционных фондов, существенно сужает возможности привлечения средств населения корпоративными эмитентами. Наиболее популярным объектом частных инвестиций по-прежнему остается свободно конвертируемая валюта. В этих условиях надежные и легкодоступные для населения низкономинальные муниципальные ценные бумаги оказываются важной предпосылкой дедолларизации личных сбережений населения, мобилизации их на цели производственного инвестирования. Уже сейчас в России муниципальные облигации весьма широко используются для привлечения средств физических лиц в жилищное строительство. Получили распространение так называемые "телефонные займы", в соответствии с которыми владельцам муниципальных облигаций предоставляется право внеочередной установки телефонного номера. Эмиссия "телефонных" облигаций осуществляется в рамках реализации президентской программы "Российский народный телефон", предполагающей финансирование строительства телефонных линий за счет денежных средств населения . Однако в реализации отмеченных потенций муниципальных ценных бумаг имеются серьезные трудности. Как и другие финансоворыночные нововведения, они лишь частично обеспечивают достижение объявленных целей с учетом нестабильной общей макроэкономической ситуации, ссужающей финансовые ресурсы и явно не способствующей инвестиционной активности. Рост муниципальных займов сдерживается неразвитостью механизмов обращения соответствующих ценных бумаг и узостью их вторичного рынка. Последний в настоящее время складывается из биржевого и внебиржевого оборотов рассматриваемых долговых обязательств. Хотя биржевой оборот в торговле местными ценными бумагами растет, однако существует круг |
займов играет важную роль в улучшении инвестиционного климата в регионах, создает мощный импульс развитию инфраструктуры региональных фондовых рынков, подобно тому, как эмиссия государственных ценных бумаг и массовая приватизация обеспечила ускоренное формирование фондового рынка в общенациональном масштабе. Участники фондового рынка приобретают практический опыт андеррайтинга ценных бумаг, необходимый для обеспечения последующего размещения корпоративных займов. Отрабатываются механизмы первичного размещения ценных бумаг среди населения, совершенствуется работа институтов регионального биржевого и внебиржевого рынка, региональных торговых, расчетных и депозитарных систем. Широки^ круг инвесторов получают опыт практической работы с негосударственными эмиссионными долговыми ценными бумагами. Но главной функцией муниципальных займов остается все-таки содействие трансформации сбережений населения в инвестиции для решения социально-значимых для данного территориального образования задач. Эмиссия муниципальных облигаций позволяет решить проблему трансформации сбережений населения в инвестиции. Из-за неразвитости фондового рынка растущие личные накопления до сих пор не смогли обеспечить соответствующий объем инвестиций. Лишь меньшая часть сбережений населения поступает на рынки ссудного капитала, что способствует поддержанию процентных ставок на крайне высоком уровне. Недоверие населения к корпоративным ценным бумагам, к негосударственным инвестиционным институтам определяет слабость отечественных страховых и пенсионных фондов, ухудшает перспективы развития паевых инвестиционных фондов, существенно сужает возможности привлечения средств населения корпоративными эмитентами. Наиболее популярным объектом частных инвестиций по-прежнему остается свободно конвертируемая валюта. В этих условиях надежные и легкодоступные для населения низкономинальные муниципальные ценные бумаги оказываются важной предпосылкой дедолларизации личных сбережений населения, мобилизации их на цели производственного инвестирования. Уже сейчас в России муниципальные облигации весьма широко используются для привлечения средств физических лиц в жилищное строительство. Получили распространение так называемые "телефонные займы", в соответствии с которыми владельцам муниципальных облигаций предоставляется право внеочередной установки телефонного номера. Эмиссия "телефонных" облигаций осуществляется в рамках реализации президентской программы "Российский народный телефон", предполагающей финансирование строительства телефонных линий за счет денежных средств населения . Однако в реализации отмеченных потенций муниципальных ценных бумаг имеются серьезные трудности. Как и другие финансово-рыночные нововведения, они лишь частично обеспечивают достижение объявленных целей с учетом нестабильной общей макроэкономической ситуации, ссужающей финансовые ресурсы и явно не способствующей инвестиционной активности. Рост муниципальных займов сдерживается неразвитостью механизмов обращения соответствующих ценных бумаг и узостью их вторичного рынка. Последний в настоящее время складывается из биржевого и внебиржевого оборотов рассматриваемых долговых обязательств. Хотя биржевой оборот в торговле местными ценными бумагами растет, однако существует круг облигаций, которые на биржевом рынке не обращаются ( долговые облигации Волгоградской и Ростовской областей). Наличие внебиржевой торговли |